商品股市全線飆升 全球性瘋狂何時休

每經記者  劉明濤

        一方面，寬松的金融政策對遏制經濟下滑做出了貢獻；但另一方面，大規模、集中性的金融擴張可能會給實體經濟的穩健、健康運行帶來更大的沖擊。從全球范圍來看，充裕的流動性或仍徘徊在實體經濟之外，隨著通脹預期的抬頭而流向了資本市場和商品市場，從而推動了全球市場的新一輪上漲。

        但實體經濟的問題不是短期內能一下子解決的，在目前經濟尚未完全復蘇時，資本市場和商品市場的“瘋狂”或已在“透支”經濟轉暖預期，甚至可能在制造新一輪“泡沫”。

行情本質

流動性“淹沒”市場  基本面成為陪襯

        從去年十月以來，流動性充裕一直是推動A股市場本輪反彈的主要力量，再加之不斷出臺的經濟刺激政策，使得今年以來，兩市股指實現“月月紅”。

        6月首周，在外圍市場大漲的帶動下，A股市場再次迎來  “開門紅”。大漲的根本原因仍舊是充裕的流動性，而宏觀基本面對市場的作用，卻似乎在逐漸弱化。

流動性仍舊充裕

        本周A股市場在地產、金融以及石化“雙雄”等大盤藍籌股的強勁拉升下，股指大幅攀升，日成交金額也重回2000億元大關，達到2436.73億元，重現今年2月熱錢涌動的“熱鬧”場景。

        有市場人士認為，本月首周市場的強勁表現，依然是充裕的流動性在推動，大盤股的狂飆，也正是出自大量資金的拉升。換句話說，主導行情持續向上的力量，仍舊來自充裕的流動性。

        國信證券首席策略分析師湯小生表示，“本周市場是在銀行股的帶動下走出繁榮行情的，主要由于幾個原因觸發：首先，銀行股目前估值較低，與非金融板塊的估值相差較大；其次，流動性充裕本身對銀行也是一大利好；第三，銀行業二季度可能出現向好拐點?！?br/>
        平安證券策略研究員郭艷紅認為，“本周市場大漲是由大盤藍籌股補漲行情所致，而資金充裕也是主導力量之一。畢竟熊市里的反彈，流動性是最主要的推動因素?！辈澈ＷC券宏觀策略研究員黃鋒也對“充裕流動性是推動A股市場本周大漲的原因”表示認同。

        渤海證券最新研究報告認為，盡管今年4月份新增貸款由此前的1萬億元以上大幅回落至不足6000億元，但是市場利率并未出現顯著提升，那么新增貸款的減少并不必然導致流動性充裕程度的下降；另外5月份新增貸款仍可能達到6000億元左右，以此計算，人民幣貸款增速將可提升至30%以上。在貸款增速平穩增長的同時，數據表明銀行間同業拆借利率以及銀行間回購利率仍維持低位徘徊態勢，顯示流動性充裕局面并未改變。

基本面影響漸弱

        在資金依舊充當主導市場上漲的原動力時，宏觀基本面轉暖對市場的刺激卻在逐漸弱化。市場人士認為，雖然目前市場依然不斷有刺激經濟的政策出臺，并且宏觀經濟數據也在逐月轉暖，經濟基本面復蘇預期在不斷加強。但市場對此類信息的反應卻趨于平淡。比如經濟政策的出臺，利好個股已經很難再保持連續上漲的態勢，機構對利好題材概念股炒作的熱情也沒有此前那么強烈。

        另外，A股市場往往會提前反映宏觀基本面的“冷暖”，今年市場一個重大投資主題就是經濟復蘇。目前滬指從1600多點已反彈了1000多點，市場對經濟面的轉暖估計也已提前消化，甚至已經達到“透支”程度。那么此時宏觀數據的好轉，對市場的作用或也僅是“錦上添花”了。

5月數據影響較小

從下周開始，5月份各主要宏觀數據會陸續出爐。國泰君安等機構的宏觀分析師均表示，目前國內經濟整體處于觸底后緩慢復蘇的狀態。

        具體來看，預計5月份城鎮固定資產投資和社會消費品零售總額同比有望繼續小幅上漲，但進出口同比或繼續減速；受食品價格季節性回落影響，5月CPI或繼續下滑，PPI同比增速大致與4月份持平。據國家電網調度數據顯示，5月份發電量同比下降3.5%，比4月份3.55%的降幅有所收窄。

        從種種跡象來看，5月份宏觀數據表明我國經濟將繼續好轉，有市場人士表示，雖然市場預期向好，但是這些宏觀數據已對市場影響有限。

        另外，下周新股發行的最新動向，近期市場對此雖已有一定消化。但業內人士認為，IPO重啟最大的影響是對投資者信心的影響，因此這方面信息更加值得投資者關注。

瘋狂表現·外圍股市

道指三個月漲幅35%

每經記者  毛晉楠

        近期，全球各主要股市出現瘋狂飆升，令A股投資者看在眼里，喜在心中。

        從美國股市，到歐洲股市，再到亞太地區各主要股市，經濟衰退的陰影似乎成為過去，紛紛展開大幅上漲行情。

通用破產保護  道指大漲

        美國時間6月1日上午，通用汽車申請破產保護，不但沒有重創美股，反而成為推動美股上漲的新力量。當天，道瓊斯工業指數大漲2.6%，報收在8721.44點，創出本輪反彈以來的新高；標普500指數和納斯達克指數也跟隨道指大漲，美股一片樂觀。

        其實最近幾個月來，美股的走勢一直比較強，自今年3月，最低下探至6470.11點，隨后就展開一輪暴漲，至本周四收盤，道指報收于8751.17點，期間漲幅達到了35%。同期，納斯達克指數表現更加出色，從最低點1265.62點，大幅飆升至1850.02但，漲幅達到了46%。

        隨著美國大量“印刷”美元，導致美元出現新一輪貶值，大量的流動性開始流入全球股市，從而導致了美股和全球股市的大漲。

亞太、歐洲股市暴漲

        一向看美股臉色的亞太股市和歐洲股市，在美股連續大紅之下，也展開大幅度的上漲。

        歐洲主要股市紛紛大幅度上漲，法國CAC40指數在今年3月最低探至2465.46點后，至北京時間周五下午，已經上漲至3347.3點，本周最高摸到3399.59點，漲幅也超過了35%。意大利MIB指數、德國DAX指數等表現也非常出色，前者的最大漲幅甚至達到了60%。

        亞太地區各主要股市表現也非常出色，日經225指數從最低7021.28點起漲，周五報收于9768點，漲幅已達40%。印尼綜指、泰國綜合指數等也是連續大幅飆升。

        港股的表現同樣一掃陰霾，恒生指數從3月的11344.58點，大漲至周五的18679.53點，國企指數從6403.95點，大漲至周五的10862.05點。兩大指數的漲幅均超過了60%。

        港股的上漲也成為助推A股上漲的直接力量，國企成份股中的內地銀行、保險、地產、交通運輸等行業個股，也紛紛出現大幅上漲，刺激了A股市場大盤藍籌股的同步拉升。

瘋狂表現·A股

外圍“小陽春”強推A股上2700點

每經記者  劉明濤

        A股市場在端午小長假后的首周交易，迎來了開門紅，上證指數一鼓作氣沖上2700點，最終收于2753.89點，本周漲幅達到4.59％，深證成指同樣也在不斷攀升，并于周五創出本輪反彈的新高10817.04點。

        A股市場的強勢表現也重新提振了市場人氣，成交量的放大就是最好的證明。不過，A股市場能有如此好的表現，還得“感謝”外圍市場在端午節期間的大漲。

外圍大漲提升信心

        5月下旬A股市場震蕩向下的行情，動搖了不少投資者的信心。5月最后三個交易日的開戶數也僅有17.6萬戶，持倉數為4853.38萬戶，這些數字說明了投資者謹慎看待后市的心理，而節假日的不確定因素也成為左右投資者心理的一大因素。

        不過，就在A股休市的幾天里，在美股強勢上漲的帶領下，外圍各主要股指紛紛上行，全球股市大漲的行情也為本月A股的“開門紅”行情注入了一針“強心劑”。更為主要的是，投資者心理受到了外圍市場走強的提振。

        有市場人士認為，在經歷了2008年A股市場大跌以及全球金融危機后，投資者對外圍市場信息已變得格外敏感。外圍股市走勢的好壞也直接影響著A股投資者的信心，每當美股或港股走勢疲軟時，投資者對市場的判斷都會有所顧慮，顯出悲觀情緒。不過也正是這樣的原因，當外圍股市集體轉暖、紛紛大漲時，A股投資者的信心也能快速得到恢復。本周A股市場的強勁走勢，就與美股、港股的大漲有密切關系，換句話說，外圍市場的走強也帶動了A股市場的大幅上揚。

市場人氣重新聚集

        另一方面，外圍市場的大漲也讓A股市場人氣重新得以聚集。在本周A股市場大漲的同時，兩市成交量也較端午節前有明顯的放大。除了周五縮量下跌外，本周前四個交易日，兩市總成交量一直保持著逐步增加的良好態勢。兩市本周日均成交2436.73億元，也較上周的日均成交金額增長達36.55％。在成交量溫和放大的配合下，市場積極做多的氣氛濃厚，A股本周得以走出上攻行情。

        一位市場人士認為，“從本周A股成交量來看，有了較大回升，市場人氣在經歷上月末的低迷后再次得以聚集。從市場表現可以看出，投資者做多意愿較強，參與交易的熱情也很高漲。這些喜人的表現，都是外圍市場‘小陽春’助推A股的反映?！?br/>
瘋狂表現·商品市場

“瘋狂的石油”帶動大宗商品走強

每經記者  張昊

        端午節后，油價的大幅飆升引領了全球商品市場的大幅反彈。美原油7月合約5月26日報收于62.45美元/桶，此后連續數個交易日強勢上攻。至本周四報收于68.81美元/桶，盤中最高觸及69.59美元/桶。周五的電子交易時段，這種強勢還在繼續，期價再次逼近70美元大關。

商品全線大漲

        “商品之王”原油的大幅反彈，使整個商品市場呈現熱烈的氛圍。基本金屬方面，LME3月銅合約本周一大幅走高突破前期整理態勢，上漲6.15%，報收于5090美元。本周其余交易日，期價表現仍顯頑強。

        與金屬銅穩中走強相比，本周金屬鋁的走勢可以用  “瘋狂”來形容。周初LME3月鋁合約慣性高開，當日漲幅3.47%，報收于1490美元，本周四3月合約全天漲幅達到了7.99%，報收于1582美元。周五的電子交易時段，期價完全沒有調整跡象，盤中最高上漲至1611美元。此外鋅、錫、鉛等金屬在本周均走出了上漲行情。

        黃金在本周的走勢尤為引人注目。5月29日國際金價突破前期整理平臺，當日報收于979.42美元/盎司。

基本面預期回暖

        國際大宗商品市場反彈，除了通脹預期加劇，另一重要因素是經濟復蘇預期的抬頭。

        周五美國勞工部數據顯示，美國5月非農就業人數減少34.5萬人，市場預估減少52萬人。這預示著勞動力市場已經走出低谷。周二公布的美國4月建筑支出大幅上漲，月漲幅創最近8個月新高。個人收入增幅也為最近11個月新高。5月新訂單指數從4月的47.7升至51.1，是2007年11月以來首次站上50關口。

        經濟數據好轉，預示著消費需求正在逐漸顯現。美國能源資料協會（EIA）周三公布，5月29日當周美國原油庫存增加290萬桶至3.66億桶，主要原因是進口的增長。從汽油消費看，當周美國汽油庫存再次減少20萬桶，至2.032億桶。美國當地煉廠設備利用率上漲至86.3%。石油輸出國組織秘書長巴德里預計，年底前油價會達到70~75美元/桶。

        此外，LME基本金屬庫存量也在持續下降。周五的庫存數據顯示，LME銅庫存再次減少3225噸至299975噸。注銷倉單34825噸，占庫存量的11.61%。

        另外，美國長期國債收益率近期大幅走高，但政府希望將利率維持在低位，有可能促使信貸市場快速解凍。市場人士表示，財政赤字將會在年底令物價飛漲，甚至可能使美國等國家和地區面臨惡性通脹風險。國際金價在通脹憂慮下再次逞強，后期有可能沖擊一千美元高點。

相關個股或仍有機會

        油價上漲，油氣的生產企業將明顯獲益。作為國內最大的油氣生產企業，中國石油受益最為明顯。另外作為石化產品的替代，煤化工的成本優勢將得到顯現。海通證券研究報告指出，中國石油業績對油價的敏感性更高。在成品油價格理順后，國內煉油行業將獲得穩定的利潤。

        本波金屬價格上漲除了較好的經濟數據外，還受原油價格帶動。市場分析認為，目前原油價格、金屬價格的上漲，將繼續刺激我國A股市場石油板塊和有色金屬等大宗商品相關個股走強，投資者可適當關注。

后市策略

高空舞蹈  謹慎操作

每經記者  毛晉楠

        本周一的一根大陽線，奠定了本周大盤的強勢，滬指突破2700點，最高摸到2791.65點，創出本輪上漲行情的新高。到周五收盤，周一形成的向上跳空缺口仍未回補，大盤似乎正在進入新一輪的上升浪。

        但是，從本周的市場走勢來看，雖然新高不斷，但個股表現卻并不精彩，銀行、地產、鋼鐵等指標股的“大象起舞”更像是一曲獨舞，應者寥寥。

        民族證券分析人士認為，當前滬指已經來到了2700點“高地”，短期雖然市場維持強勢，但更像是高空的舞蹈，雖然精彩，但風險卻很大，投資者宜保持謹慎。

藍籌孤獨“跳舞”

        藍籌股無疑是本周的主角，也是推動大盤創新高的最大功臣。

        周一，第一權重股中國石油（601857，收盤價14.14元）大漲3.73%，推動滬指上漲18.67點。金融股在周三進一步飆升，周四和周五，依然是指標股強撐大盤。

        然而，縱觀機構的操盤路線圖，已是老套路：“兩桶油”當先鋒，主力部隊則選擇金融股和地產股，以及鋼鐵股，而食品飲料股作為奇兵，通過對上述板塊的運作，強拉指數上漲。

個股活躍度明顯降低

不過，從周五來看，個股活躍度明顯減弱，兩市僅有569只股票上漲，而下跌的股票則達到了914只，漲跌比例明顯逆轉。本周上證指數上漲了4.59%，但兩市僅有456只股票的漲幅超過了4.59%，其中還包括幾只股改復牌的股票；兩市共有504只股票下跌。這也顯示大部分個股的上行步伐越來越艱難。

        另一方面，前期的熱點出現退潮，比如新能源、汽車這兩個熱點板塊，本周表現就較差，顯示在大幅上漲之后，介入的資金不愿意再強行拉高。主流板塊的退潮，也值得投資者高度關注。

操作宜謹慎

        雖然本周大盤收出了一根中陽線，且留下了一個“看上去很美”的周線跳空缺口。但從實際的收益來看，投資者都感到賺錢難度很大，虧損的不在少數。

        分析人士指出，下周的行情可能并不樂觀。特別是隨著新股發行的開閘，市場的不確定性因素開始增加，大盤繼續大幅上漲的難度增大，調整隨時可能來臨。

        華龍證券分析師黃昌全認為，創業板已經越來越近。7月份可能就有首只創業板公司登陸。主板IPO也可能在7月前后重啟，這對于行情也必然產生影響。投資者在操作時應保持謹慎，控制倉位，建議以短線為主，設好止損點。在上漲過程中，持有倉位的投資者也應該逐步減倉。



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