黃湘源：處罰兩面針為何避重就輕？

黃湘源

        立案3年，兩面針的事情終于水落石出。讓人驚異的是，證監(jiān)會(huì)雖然認(rèn)定兩面針存在2003年度虛增收入和利潤(rùn)、2004年和2005年度虛增利潤(rùn)等3項(xiàng)違法事實(shí)，但是，除對(duì)公司和相關(guān)責(zé)任人分別處以警告和相應(yīng)罰款處分，對(duì)其涉嫌欺詐上市的罪責(zé)卻只字未提，兩面針的主承銷(xiāo)商、上市推薦人以及擔(dān)負(fù)審計(jì)工作的會(huì)計(jì)事務(wù)所也沒(méi)有受到任何處罰。

        兩面針2003年年度報(bào)告披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為5.86億元，凈利潤(rùn)為4096.79萬(wàn)元。經(jīng)證監(jiān)會(huì)查實(shí)，2003年兩面針通過(guò)虛假銷(xiāo)售和少計(jì)廣告費(fèi)的方式虛增利潤(rùn)合計(jì)8851.61萬(wàn)元。這意味著兩面針虛增利潤(rùn)的直接目的，就是為了2004年1月30日的上市。對(duì)于如此明顯的涉嫌欺詐上市違法行為，雖然認(rèn)定違法，卻避而不談違法的具體性質(zhì)，且所作行政處罰和經(jīng)濟(jì)處罰又如此之輕，于理不合，于法不通。與兩面針2004年上市時(shí)高達(dá)6.83億元的募集資金相比，60萬(wàn)的罰款猶如九牛之一毛，即使加上對(duì)相關(guān)責(zé)任人的全部罰款，也是避重就輕，不僅起不到懲罰犯罪、以儆效尤的作用，反而會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)濫用虛假陳述、虛構(gòu)利潤(rùn)，欺詐發(fā)行上市。

        現(xiàn)在的IPO因涉及股權(quán)轉(zhuǎn)移、專利認(rèn)定、業(yè)績(jī)排名等一應(yīng)弄虛作假的同類案例大有蔓延之勢(shì)。在這種情況下，嚴(yán)肅追究?jī)擅驷樦愄摷訇愂觥⑵墼p發(fā)行的法律責(zé)任，不僅將起到殺一儆百的警示作用，更重要的是，對(duì)IPO秩序和市場(chǎng)信用的最好維護(hù)，對(duì)投資者利益的最好保護(hù)。然而，令人遺憾的是，最近從江蘇三友、蘇州恒久，到兩面針等一系列案件的處罰，盡管每一個(gè)的招股說(shuō)明書(shū)都經(jīng)立案查實(shí)存在證據(jù)確鑿的嚴(yán)重虛假陳述問(wèn)題，卻沒(méi)有一個(gè)是按欺詐發(fā)行、欺詐上市來(lái)處罰的。這是對(duì)IPO中的虛假陳述可以不再認(rèn)定為虛假發(fā)行或虛假陳述，還是為了“維穩(wěn)”的需要只能輕輕放過(guò)？

        或許有人會(huì)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)對(duì)兩面針不認(rèn)定欺詐上市，并不妨礙投資者按欺詐上市對(duì)兩面針訴諸法庭。這話就法律維權(quán)的角度而言說(shuō)得一點(diǎn)也沒(méi)錯(cuò)，從證券監(jiān)管的角度而言則依然不是證監(jiān)會(huì)推卸其責(zé)任的理由。誠(chéng)然，今年5月剛剛由最高人民檢察院和公安部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》，已將在涉嫌發(fā)行數(shù)額在500萬(wàn)元以上等5類虛假陳述欺詐上市等情形列入立案追訴范疇。但是，法律維權(quán)的進(jìn)步不應(yīng)該成為證券監(jiān)管退步的理由，即使司法和證券監(jiān)管在某些程序細(xì)節(jié)上可能有一些具體的分工變化，也應(yīng)當(dāng)按照公開(kāi)、公平、公正的要求明示于眾。

        市場(chǎng)化發(fā)行必須以法制化為前提和基礎(chǔ)，這是沒(méi)有疑問(wèn)的。但是，在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露的合法性和公允表達(dá)缺乏嚴(yán)格的法律約束，對(duì)欺詐上市沒(méi)有嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)和法律制裁，對(duì)股價(jià)操縱和內(nèi)幕交易沒(méi)有嚴(yán)肅的法律追究的條件下，會(huì)有一步到位的市場(chǎng)化么？在筆者看來(lái)，建立在法制化基礎(chǔ)上的市場(chǎng)化發(fā)行并不意味著證券監(jiān)管可以“退居二線”。即使證監(jiān)會(huì)有意仿效國(guó)際成熟市場(chǎng)通行的市場(chǎng)化監(jiān)管規(guī)范，那么，為什么不可以像美國(guó)證監(jiān)會(huì)那樣用自己的名義對(duì)兩面針之類證據(jù)確鑿的虛假陳述、欺詐上市提起法律訴訟呢？盡管對(duì)于處在新興和轉(zhuǎn)型過(guò)程中的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，不成熟是其與生俱來(lái)的最大特點(diǎn)，但是，容忍不成熟不等于就可以無(wú)原則地容忍損害投資者利益、也損害創(chuàng)業(yè)板形象的越軌行為。

        嚴(yán)刑峻法，是比嚴(yán)把發(fā)行審核關(guān)更有效的市場(chǎng)監(jiān)管，強(qiáng)化信息披露的法律責(zé)任，切實(shí)提高信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，也是提高新股發(fā)行上市質(zhì)量，最大程度地降低因  “信披”不實(shí)、不規(guī)范和不及時(shí)而導(dǎo)致市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者利益和保障資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的最有效的保障。



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