上海家化
（600315，收盤價38.57元）評級：買入 評級機構：國海證券
公司是國內日化行業的龍頭企業，以自行開發、生產和銷售化妝品、個人洗護用品以及洗滌類清潔用品為主營業務，是我國最早的民族化妝品企業。2010年上半年公司實現營業收入同比增長10.7%，歸屬于母公司凈利潤同比增長10%，實現EPS0.377元。
在需求穩步增長的前提下，我國的日化行業正處于成長期，具有巨大的發展潛力。未來5年內化妝品行業需求增速將保持12%或更高水平。公司目前占國內化妝品市場份額約1%，未來有望通過內生性增長和外延式收購兼并，分享比國內化妝品行業更高的成長。
公司品牌六神穩健增長；美加凈中規中矩，穩健經營；佰草集高速增長，是公司業績增長主要源泉；高夫成長迅速，男士日用品前景廣闊；雙妹劍指高端；玉澤未來成長空間廣闊。上海家化的品牌組合還體現了穩定現金流入與增長的平衡。六神和美加凈是 “現金牛”，可貢獻穩定的現金流，未來3~5年佰草集將是最大的增長推動力。家安、高夫等新品牌以及雙妹品牌則正處在品牌培育階段，未來幾年有望出現較高增長。
預測公司2010年~2012年EPS分別為0.77元、1.08元、1.49元，公司目前股價對應于未來三年內的動態PE分別為47、33、24倍左右，公司屬于典型攻防兼備的防御性品種，首次給予公司“買入”的投資評級。
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