淘金暫停上市概念 三家公司或成“黑馬”

每經記者  張冬晴

        繼暫停上市將近一年半的ST昌河（600372，收盤價36.47元）重組復牌暴漲168.8%之后，地產借殼闖關失敗、暫停上市快半年的*ST白貓（600633，暫停上市）近日又公布了新的重組預案，擬與浙報傳媒控股集團進行重大資產置換及發行股份購買資產，以此實現“麻雀變鳳凰”。

        又值年末。對于那些已連續兩年虧損，今年延續虧損狀態、無力回天的上市公司來說，沒有突擊保殼行動就意味著很可能明年被暫停上市。

        但是，對于滑向退市邊緣的*ST類個股來說，最后的晚餐究竟是“剩宴”還是“盛宴”呢？

回顧：

近3年20家暫停上市19家恢復上市

        比起近兩年多以來持續擴容的新股發行數量，因連續3年虧損而暫停上市的規模要小得多。暫停上市及退市與發行上市公司數量的比例不足0.5%。

        據WIND資訊統計，2008年1月1日以來，滬深兩市被暫停上市的公司僅S*ST鑫安（000719，暫停上市）、*ST丹化（000498，暫停上市）和S*ST萬鴻（600681，暫停上市）等20家。

        同時，除*ST本實B暫停上市后未披露定期報告，于2009年12月4日終止上市轉入三板外，近3年沒有一家公司因業績虧損而終止上市。相反，ST昌河、ST三農（000732，收盤價7.23元）、ST廈華  （600870，收盤價5.53元）等19家公司先后恢復上市。

暫停上市類個股蘊藏大牛股

        據了解，滬深兩市至今約有76只股票摘牌退市  （包括6家B股與1家IPO成功但停止掛牌的股票），其中大部分并非因業績差導致退市，因此，純屬業績扭虧無望等因素走到退市地步的并不多。

        但是，低退市率的背后，是較小的退市風險，甚至隱藏著巨大的投資機會。

        據《每日經濟新聞》記者粗略統計，近3年恢復上市的19家公司，大部分在恢復上市時或多或少擁有不錯的市場表現。

        對于許多投資者來說，S*ST天頤、S*ST聚酯、*ST蘭寶等曾經暫停上市甚至滑向退市邊緣的公司，并不十分熟悉，但說起三安光電  （原S*ST天頤，600703，收盤價42.26元）、廣晟有色（原S*ST聚酯，600259，收盤價71.09元）等一批大牛股，就幾乎無人不知了。這足以看出暫停上市類個股所潛藏的市場機會。

        早在2007年初，S*ST天頤發布公告稱，預計2006年度虧損，年報披露后暫停上市。但當時的階段性低點1.81元成為了“地板”。

        因2004~2006年連續3年虧損，S*ST天頤于2007年5月25日暫停上市。其后，三安光電借殼S*ST天頤上市，即便是2008年7月的低迷行情，恢復上市首日漲幅卻高達156.27%，按照昨日（12月17日）收盤復權價超過100元計算，3年多時間漲幅超過50倍！

        與此同時，同日暫停上市的S*ST聚酯被廣晟有色借殼上市以后，也實現了鳳凰涅槃。S*ST聚酯當時股價不過2元左右，但至今復權價格卻高達70多元，此間漲幅超過35倍。

        此外，順發恒業（000631，收盤價7.06元）借殼重組的*ST蘭寶實現恢復上市首日漲幅高達1255.26%，廣弘控股（000529，收盤價6.90元）借殼重組的*ST美雅恢復上市首日漲幅也高達836.78%，其他恢復上市的個股也都不同程度地表現出了市場機會。

現狀：

明年37家個股或暫停退市

        目前，距離12月31日的年報截止期不足半月，而滬深兩市的ST板塊共146家公司，尤其是可能連續3年虧損而面臨暫停上市的公司，再次成為市場關注的焦點。

        是脫帽摘星？還是暫停上市？或是維持現狀？風險與機遇往往并存，雖比普通股票有著更大的退市風險，ST股的投資機會卻不容小覷。《每日經濟新聞》記者就此展開了一次全面梳理。

        據WIND資訊統計，除*ST國發（600538，收盤價6.00元）、*ST德棉（002072，收盤價8.19元）和*ST岷電（600131，收盤價7.74元）等5家公司暫時無法確定以外，37家公司可能面臨暫停上市。

        其中，*ST豫能  （001896，收盤價5.21元）、*ST東碳（600691，前收盤價10.71元，停牌重組）、*ST中華B（200017，收盤價2.61元）、*ST九發（600180，收盤價8.17元）、*ST鈦白  （002145，收盤價7.75元）、*ST中華A（000017，收盤價5.60元）、*ST金城（000820，收盤價4.99元）等公司已經發布業績預告，2010年度可能繼續虧損，確定的是連續三年虧損而被暫停上市。

        此外，已經連續兩年虧損，今年三季報仍處于虧損狀態的還有30家公司，可能因續虧存在暫停上市的可能。其中包括*ST山焦（600740，收盤價8.91元）、*ST聯華B（900913，收盤價0.758元）、*ST聯華(600617，收盤價11.45元)、*ST海鳥  （600634，收盤價14.09元）、*ST源發  （600757，前收盤價7.35元，停牌重組）、*ST金化（600722，收盤價7.51元）、*ST寶碩（600155，前收盤價4.23元，停牌重組）、*ST黑化（600179，前收盤價5.20元，停牌重組）、*ST百科（600077，收盤價8.06元）、*ST羅頓（600209，收盤價6.46元）、*ST明科（600091，收盤價6.25元）、*ST中葡（600084，收盤價9.71元）、*ST金花（600080，收盤價7.29元）、*ST合臣  （600490，收盤價14.92元）、*ST建機（600984，收盤價9.07元）、*ST科健（000035，收盤價6.43元）、*ST北人（600860，收盤價7.58元）、*ST國通（600444，收盤價17.28元）、*ST博通（600455，收盤價14.45元）*ST力陽（600885，收盤價8.21元）、*ST威達（000603，收盤價29.68元）、*ST石峴（600462，收盤價5.27元）、*ST高陶（600562，收盤價39.39元）、*ST南化(600301，收盤價8.00元)、*ST天一（000908，收盤價8.25元）、*ST中服（000902，收盤價8.89元）、*ST匯通（000415，前收盤價11.72元）、*ST化工（000818，前收盤價7.93元，停牌重組）、*ST滬科  （600608，收盤價5.53元）、*ST關鋁（000831，收盤價7.42元）。

展望：

暫停上市股成借殼目標

        有投行人士表示，由于IPO扎堆導致上市排隊難，借殼上市成為不少企業的另類選擇。但是在借殼過程中，企業往往面臨兩難：股本規模較小，且問題較少的殼公司，重組預期下股價過度炒作導致借殼成本較高；股本規模偏大，且嚴重資不抵債的殼公司，借殼成本較低，卻往往隱蔽性風險較大。

        不過，隨著公司的暫停上市，甚至通過破產重整化解上市公司隱蔽性問題，已經成為一些企業尋求上市的理想選擇。

        由于股權結構、歷史遺留問題等一系列情況各有不同，有些*ST類公司扭虧無望且看不到明確的重組前景，但即便暫停退市，如果控股股東承諾進行重組或重組預期相對明確的話，這類公司是值得重點關注的。

        需要提醒的是，重組是一個多方博弈的過程。如果沒有重組成功，暫停上市類個股就存在長期處于暫停上市的可能，只有借助賣殼重組實現公司質的轉變，才能在恢復上市過程中獲得較好的市場表現，并不意味著暫停上市類個股存在無風險套利機會。

重點個股

　　  結合近3年來恢復上市公司的各種情況，綜合大股東背景、重組預期等多種因素，通過梳理上述可能暫停上市的公司，我們發現3家公司值得重點關注。

*ST國通

        控股股東：安徽國風集團  （持股23.32%）

        公司11月4日公告透露，國風集團將于近期實施清算關閉，因實施清算關閉的具體方案尚未確定，其所持有公司股權的處置方式尚未確定。同時，國風與山東京博控股發展有限公司、山東海韻生態紙業有限公司已經就終止公司股權轉讓初步達成一致。

        國風集團清算關閉，將可能引起公司控股股東或實際控制人變動，由此導致公司業務可能產生變化。

*ST海鳥

        控股股東：上海東宏實業投資有限公司（持股21.63%）

        公司9月27日公告透露，上海東宏實業擬對公司進行資產重組，但經過與中介機構及相關方進行重組方案的論證以后，認為有關重要事項仍然存在重大不確定性，無法按時召開董事會并公布重大資產重組預案，重組中止，恢復交易后3個月，內部再籌劃重大資產重組事項。

        實際上，公司的重組預期非常明確。公司7月6日公告曾透露，實際控制人有意在未來12個月內在條件允許的情況下對公司進行重大資產重組，資產重組方案是采用相關資產認購上市公司定向增發股份。

        有投行人士也表示，經營陷入困境而大股東又有重組意向，總股本僅8200多萬股，*ST海鳥是目前市場不多見的殼資源。

*ST天一

        控股股東：中國長城資產管理公司（持股53.86%）

        2009年8月，長城資產公司表示，因公司2008年度虧損、2009年上半年預虧，有意對公司進行資產重組。

        此后，今年公司8月30日公告透露，控股股東涉及公司的相關重大事項未獲主管部門同意，導致重組流產，至少3個月內不再籌劃重大資產重組事項。

        某券商分析師指出，作為四大國有資產管理公司之一，長城資產管理公司的定位是收購、管理和處置國有商業銀行剝離的不良資產，*ST天一被處置的預期是非常明確的。



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