基金主動“失血”漸近尾聲 節前主打“游擊戰”

每經記者  魏玉卿  李新江  李娜

        新基金發行熱漸漸降溫，基金活水補給不足，與此同時，基金公司年初卻開始掀起一波大手筆分紅熱，頗耐人尋味。《每日經濟新聞》記者了解到，隨著分紅熱漸近尾聲，春節前夕基金倉位調整上出現分歧，尋找牛股顯得有些“打游擊”的意味。  

基金籌碼

新基發行漸降溫  老基“子彈”不多

　　本周的市場，投資者不僅又經歷了一個黑色星期一，市場的震蕩也在逐漸加劇。周一，上證指數下跌84.68點，跌幅達到了3.03%，地產指數跌幅達到了6.11%，排在跌幅榜前列。

市場難捉摸  股基發行降溫

        Wind統計顯示，截至目前，有22只基金在發，其中有12只是偏股型基金，然而市場波動加劇，偏股型基金的發行難度加大。深圳某大型基金公司的一只股基發行十天，募集金額4億元；同期，北京某基金公司的一股基，募集金額不到2億元；滬上某基金公司一只股基已發行三周，有媒體報道募集金額僅2億元。

        深圳某大型基金公司相關人士向《每日經濟新聞》記者透露，公司內部的確“比較頭疼”。

        另外，從次新基金手中的資金來看，自2010年11月以來成立的偏股型次新基金有26只，這26只次新基金成立時募集總金額為743.64億元，其中大約有16只是主要投資于消費或新興產業等主題類基金。

        截至1月14日，從凈值變化來看，2010年11月26日成立的國聯安上證商品ETF、2010年11月23日成立的國富中小盤、2010年11月18日成立的長信量化先鋒等8只次新股基，一周凈值跌幅均達到了2%以上，高于上證指數和滬深300指數同期的跌幅，其中凈值跌幅最高的達5%。凈值波動較大顯示出了這些股基的建倉速度較快。

        剔除在2010年12月20以后成立的6只股基，其余的股基最近一個月的平均回報為-3.16%，其中跌幅最大的股基一個月凈值跌去了7%。按照一般情況粗略估算，以偏股型基金60%的建倉底線計，這26只偏股型基金手中有約150億資金還可入市。

股基手中子彈約八百億

        在新基金發行陸續為市場帶來新鮮血液的同時，公募基金手中到底還有多少籌碼可以投入市場？

        偏股型基金股票倉位仍保持在高位。德圣基金研究中心倉位測算數據顯示，從上周基金操作來看，仍保持較高倉位水平，各類以股票為主要投資方向的主動型基金倉位變化不一。可比主動股票基金加權平均倉位為86.53%，相比前期下降0.32%；偏股混合型基金加權平均倉位為83.99%，相比前周微增0.59%；配置混合型基金加權平均倉位74.51%，相比前周微降0.7%。

        一位券商研究員向  《每日經濟新聞》記者表示：“以股票型基金來算，在2010年底的資產規模為1.23萬億元，按目前主動股票型基金平均86%的倉位計算，那么粗略估計基金可用的存量資金規模大約600億元。再加上次新基金建倉之際倉位并不高，那么基金手中籌碼可能維持在七、八百億左右?！?br/>
基金分紅

基金年初主動“失血”184億

　　　　在2010年基金業績普遍不理想，和基金公司普遍偏謹慎的情況下，一些基金卻選擇在2011年初主動“失血”——“分紅熱”。

136只基金分紅184億

        Wind統計顯示，2011年以來截至昨日，已有136只開放式基金分紅，共計分紅金額達183.91億元。其中，偏股型基金（包含股票型、偏股混合型、指數型和平衡混合型基金）成今年以來分紅主力，93只偏股型基金共計分紅金額達171.18億元。

        從這些偏股型基金每10份份額分紅來看，國泰金龍行業精選出手最為大方，每10份基金份額派發紅利3.4元。除國泰金龍行業，每10份基金份額派發紅利2元以上的還有4只基金，分別是銀河競爭優勢成長，銀河行業優選、廣發策略優選和中銀中國精選，上述基金每10份份額分別派發紅利2.8元、2.1元、2.6元和2.5元。

        分配總額來看，廣發策略優選分紅總額高達18.12億元，在所有偏股基金中位居第一，嘉實策略分紅總額12.02億元排第二，另外，中銀持續增長、南方績優成長、上投摩根內需動力和國投瑞銀創新動力的分紅總額也超過了6億元。

或引市場下行

        “基金加大分紅力度，一方面基民紅利的再投資可以增加基金份額；另一方面，分紅能吸引新的投資者，并留住老投資者。”上海某家券商基金分析師向記者表示。

        事實上，不僅僅如此，據中國基金網數據顯示，從歷史來看，基金的主動“失血”對于市場的向下壓力較大。偏股基金密集分紅的當月和前一個月，大盤通常會漲幅收窄或下跌。2007年底，基金爆發了大規模分紅潮，結果大盤在10月見頂回落。2008年4月，基金分紅創紀錄超1000億，而這之前的3月上證指數下跌逾20%。類似這種現象還出現在2009年8月、去年1月等。

        在談到年初的這波  “分紅潮”時，北京一家中型基金公司相關人士還向《每日經濟新聞》記者表示，由于目前行情并不明朗，基金經理減掉手里不看好的股票，將一部分收益向投資者兌現，可以避免因為倉位低，對基金整體收益率的攤薄作用。

基金操作

行業配置生分歧  基金游擊戰術“尋?！?br/>
　　　　加快調整布局，卻意見不一，各自為戰——基金經理年后“尋?！敝酚幸环N游擊戰的感覺。

        由于行情持續不明朗，打亂了基金經理們的陣腳，目前基金在行業選擇，以及牛股捕捉上，出現明顯的分歧。近期登上龍虎榜的個股，頻頻出現機構席位對決的現象。

基金選“?！备髯詾閼?br/>
        北京某基金經理在接受記者采訪時表示，市場環境持續不明朗，將至少持續到春節以后。今年以來，不少熱點行業紛紛回調，而去年一度冷門的地產股卻迎來一波反彈，讓他目前也有些摸不著頭腦。

        記者統計近期交易所披露的交易信息發現，針對去年熱門的醫藥和新興產業等板塊，不少機構席位做出了不同的選擇。

        周五，仁和藥業遭到5家機構拋售，賣出金額近5000萬元。同一天，3家機構席位出手接盤，買入金額約2800萬元。其中最大的機構買入近2100萬元，超過最大的賣方機構。

        數據顯示，仁和藥業去年表現優異，尤其是下半年上漲勢頭十分強勁。不過，進入新年后，該股開始回調。出于對醫藥股整體高估值的擔憂，包括基金在內的部分機構投資者選擇了清倉離場。但這一判斷并沒有得到基金行業的整體認同，不少機構也認為回調到位，可以“抄底”。

        不僅如此，目前基金“尋?！痹熏F象越來越少，機構席位布局顯得分散，同樣在周五，兩家機構席位對廣州浪奇也做出了不同判斷，一家席位買入700萬元，另一家賣出約326萬元。

分歧圍繞熱點展開

記者了解到，目前基金的分歧主要圍繞去年的熱點行業展開，對開年以來出現一波反彈行情的地產股也有各自的看法。尤其是年后這些熱點行業的回調，令一些機構投資者紛紛清倉離場。

        雖然一些新興產業面臨高估值問題，不過，很多業內人士仍然認為其中存在投資機會。針對新興產業和先進制造業，華商基金投資總監莊濤日前接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“我覺得這批股票今年確實會有更好的機會進行配置，這類配置機會還沒有來臨，而不是已經過去了?！?br/>
        銀華基金指出，估值分化將是2011年投資的主題之一，將決定基金持倉的行業配置。在2011年，既要通過挖掘和持有高成長個股來獲得溢價收益，又要非常警惕市場在某些時段出現的估值泡沫破滅風險。

基金建倉

次新基金建倉：錢往低處流

　　  流動性收縮，引發了市場估值重心的下移。尤其是2010年瘋狂的中小板股，開年以來表現疲軟；金融、地產等傳統藍籌股，由于估值已十分便宜，下行空間不斷收窄。而最近成立的新基金，似乎也開始追求上市公司估值的安全性。

        日前，國投瑞銀中證下游消費與服務產業指數基金公布了上市交易公告書。作為一只主打大消費概念主題的基金，該基金在成立后的一個月內，并沒有繼續選擇市場曾熱得發燙的中小板股。大秦鐵路、上海汽車、華僑城A、中國國航等一些大盤股出現在重倉股的名單中。

        同樣，于18日上市的興全滬深300，也顯示出其對上市公司估值的考量。在其主動投資部分中，選擇的東北制藥、金陵藥業，就醫藥行業整體的估值來看，都不算貴。新華百貨、上海機電、鹽湖集團等個股的估值也都處于較低水平。

        同時，震蕩市讓新老基金在追逐上市公司高成長性的同時，也不得不考慮估值的安全，從而尋找估值與成長的平衡。

        滬上某基金公司認為，目前從基金的資產配置角度來看，適當降低股票倉位水平，并且將倉位集中于低估值行業板塊，會有比較好的防御效果。國投瑞銀基金公司也同樣認為，控制通脹顯然已經成為目前的首要任務，這使近期市場的投資邏輯進一步向追求安全邊際及抗通脹概念靠攏，建議關注金融服務、采掘、化工、家電、食品飲料、餐飲旅游等行業。

        國泰基金認為，央行收緊流動性的行為不會導致市場崩潰，農歷春節之前都是決策層觀察通脹水平的關鍵時間，只要通脹不在春節期間失控，后期市場會逐步穩定下來。

        而在消費股大幅回調時，也有基金經理認為，此番調整，少數個股已調整過頭，可以尋找介入時機。深圳某基金經理認為，大消費股仍具有較高的成長性，調整過后，提供了再次建倉的好時機。

最新倉位

市場下行新老基金壓低倉位應對

　　　　市場的風險信號影響到了基金的短期策略。本周基金公司果斷調整倉位，加入減持的行列。與此同時，正處于建倉期的次新基金也采取保守的建倉策略。

        德圣基金研究中心周四倉位測算結果顯示，各類以股票為主要投資方向的主動型基金倉位均顯著下降?？杀戎鲃庸善被鸺訖嗥骄鶄}位為84.6%，相比前期下降1.95%；偏股混合型基金加權平均倉位為81.73%，相比前周下降2.42%；配置混合型基金加權平均倉位72.7%，相比前周下降1.84%。測算期間滬深300指數大幅下跌6.26%，扣除被動倉位變化，股票型和偏股混合型基金主動減持都超過1%。

        非股票投資方向的其他類型基金本周倉位同樣下降，尤其是債基。其中，保本基金加權平均倉位32.45%，相比前周下降1.7%；偏債混合型基金加權平均倉位22.21%，相比前周大幅下降6.11%；債券型基金加權平均股票倉位7.45%，較前周大幅下降6.16%。

        從不同規模劃分來看，大規模和中規模基金平均倉位相差不大。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權平均倉位83.85%，相比前周下降1.92%。中型基金加權平均倉位82.01%，相比前周下降2.35%。小型基金加權平均倉位81%，相比前周下降2.07%。

        分析指出，本周初市場對準備金率上調反應激烈，市場呈現全面普跌狀態，而高估值的中小盤股更是大幅度殺跌。在市場整體低迷的同時，股價結構調整劇烈，基金調倉壓力愈加明顯。這種情況下，基金短期策略只能順勢改變。



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