2011-04-24 07:15:50
本周，全球市場經歷了少有的劇烈震蕩。周初，標普調降了對美國經濟前景的評級；同時，惠譽國際聲稱，未來3年中國銀行業的資產質量可能惡化，并將中國長期本幣發行人違約評級的前景從“穩定”下調為“負面”。
標普和惠譽發出警告后，全球資本市場出現巨幅震蕩，美元指數更是出現反彈后的急跌。21日，美元指數突然破位，該指數跌破了2009年全球金融危機爆發后的低點74.11，隨后加速下跌，目標指向歷史最低點70大關。
美元下跌，股市上漲；美元急跌，股市大漲。這個規律沒有在A股市場出現。過去的一周，美元指數跌了近200點，A股卻轉了一圈，周末收盤點位還是周初開盤點。很顯然，美元的下跌并不僅僅是刺激市場風險偏好情緒，同時也在警示風險，尤其是擁有巨大美元儲備的中國。因此，從目前來看，全球經濟最大風險來自美元暴跌及其由此引發的中國外匯儲備風險。
很多經濟學家預言，如果美債危機爆發，其沖擊力將比歐債危機大幾倍。由于中國是擁有美國國債最多的國家，一旦美元暴跌，中國政府會不會拋售美債？全球各國政府會不會跟風？全球投資者會不會陷入極大的恐慌？這一切都是未知數。
未知就是風險。有幸的是，A股目前的位置仍然處于安全水準，絕大多數高風險股票已回調30%左右，而本輪行情的領頭羊漲幅并不很大。但有一點必須強調，如果系統性風險發生，大盤股目前的位置也不能說安全。當前，全球市場都在關注中國如何防范和應對風險。雖然歐債危機、美債危機與中國老百姓相距很遠，但關系極大。中國經濟硬著陸風險雖然只會發生在中國，但對世界經濟的影響，很可能超過日本福島核危機。
歐債危機與美債危機其實是一枚硬幣的兩面，中國政府偏向誰都不行；不偏向，則很可能引爆風險。目前美元暴跌，中國戰略平衡的天平不能再過多地傾向于歐洲——因為中國的外匯儲備大頭還在美國，而且，美國一旦爆發債務危機的破壞力將比歐債危機大幾倍。
美國有可能爆發債務危機，肇事者當然是美國人自己。比如美國兩黨在處理削減預算問題上的爭執很激烈，互不相讓；美國政府有可能因為發行債券的上限已到，而不可能再靠發債刺激經濟。這些邏輯似乎有理，但它背離了美國的基本面，因為美國的國家利益高于黨派利益，一旦威脅到美國的國家利益，兩黨將很快團結在一起。對此，歐洲央行行長特里謝看得很清楚，他本周四說：“我對美國解決預算危機充滿信心，對美元也很有信心。”
特里謝的講話包括近兩天歐洲一些領導人的講話都在暗示著：G7包括G10國家已經準備幫助美元。雖然全球經濟面臨的風險都很大，有些國家還很艱難，例如日本，但全球領導人在做了最新的風險平衡后發現，日本的重建以及歐元區面臨的主權債務危機蔓延風險，甚至包括英國經濟復蘇勢頭十分脆弱等，都不及美元暴跌風險。若美元前景進一步惡化，G10成員國央行可能立即出手拯救美元，絕不能看著美元暴跌還落井下石。而對中國政府而言，現在也到了選擇的關鍵期，如果繼續減持美國國債，進一步刺激全球風險偏好情緒，不僅不利于自身的抗通脹——因為非美貨幣上漲必將導致大宗商品市場暴漲，而且美元暴跌將引發中國外匯儲備的大災難。因此有消息說，中國政府也可能出手挽救美元，“除了停止買入更多歐債之外，中國有可能宣布人民幣一次性升值，此舉既可以減緩美元下跌壓力，同時可以減輕輸入型通脹壓力，因此出臺的可能性極大。美元若急跌，緊急出臺的可能性更大”。最近幾天，中國政府智囊人物已經多次在試探市場，未來的選項包括：擴大人民幣匯率彈性，擴大人民幣對非美貨幣尤其是對歐元的升值幅度。
如果上述事件發生，國際市場將發生逆轉，美元將報復性反彈。有意思的是，如果中國政府配合G10干預全球外匯市場，這是利好，是全球經濟的幸事——因為它說明中國經濟已經成為全球經濟的穩定器。當然，這也將刺激中國股市走出觀望期，出現爆發性上漲。唯一困難的是，抗通脹的過程可能需要更長時間。因為美元反彈之后，全球股市也會恢復上行，風險偏好也會回升，投資者對于高風險高收益的金融產品的追逐不會停步，大宗商品市場還要漲。
如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。
歡迎關注每日經濟新聞APP
