3年期央票今重啟 彌補提準(zhǔn)調(diào)控“短板”

每經(jīng)記者  賀麒麟  發(fā)自上海

    4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布當(dāng)日  （5月11日），央行重啟暫停近半年的3年期央票。是巧合，還是有意為之？這不禁引發(fā)市場的聯(lián)想。

    因3年期央票的回歸，央行公開市場本周實現(xiàn)凈回籠已成定局。業(yè)內(nèi)人士表示，3年期央票重啟，體現(xiàn)出央行多手段調(diào)控流動性的特點，有利于調(diào)整信貸投放中長期貸款占比偏高的問題，彌補提準(zhǔn)只能控制總量的“短板”。

    不過，分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，3年期央票重啟對市場的影響，仍需關(guān)注其發(fā)行頻率。高企的貿(mào)易順差令外匯占款預(yù)期保持在高位，提準(zhǔn)進(jìn)程或不會放緩。

400億3年期央票“試水”

    本報周二（4月10日）報道了《暫停近半年3年期央票本周四或重啟》，而根據(jù)央行周三晚間的公告，3年期央票如期而至。

    公告顯示，為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定，央行周四（5月12日）將發(fā)行500億元3月期央票和400億元3年期央票。

    業(yè)內(nèi)人士表示，3年期央票時隔近半年后重啟，400億元的發(fā)行規(guī)模具有明顯的試探性?！?00億元，這個發(fā)行規(guī)模比較小?！闭猩蹄y行分析師劉俊郁對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，央行的這一規(guī)模旨在試探市場的反應(yīng)，看看3年期央票的發(fā)行收益率能否符合銀行的需求。

    有市場人士指出，重啟首次的發(fā)行量如果過大，可能會令市場認(rèn)為央行有加大流動性收縮力度的意圖，從而驚擾市場。

    業(yè)界預(yù)計，3年期央票的發(fā)行收益率很可能落在3.75%~3.80%的區(qū)間。劉俊郁稱，除了在1年期央票發(fā)行利率基礎(chǔ)上加40~50個基點外，二級市場2年期央票的收益率也是關(guān)鍵的參考數(shù)據(jù)。

    值得一提的是，本周3月期央票500億元的發(fā)行量，較上周的60億元猛增逾7倍。因本周公開市場到期資金為1980億元，周二單日回籠1100億元，若不考慮周四的正回購操作，本周央行公開市場已實現(xiàn)凈回籠20億元。

提準(zhǔn)進(jìn)程或不會放緩

    在一定程度上，3年期央票對于提高存準(zhǔn)率回收流動性具有一定的替代作用。但業(yè)內(nèi)人士指出，3年期央票重啟對市場的影響，仍需關(guān)注其發(fā)行頻率。

    “央行需要保持金融市場的穩(wěn)定?！钡谝粍?chuàng)業(yè)分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，3年期央票以往的發(fā)行頻率是隔周發(fā)行，目前尚不能確定此次重啟后會否延續(xù)隔周發(fā)行。

    多數(shù)分析師表示，央行重啟3年期央票，旨在緩解頻繁使用存款準(zhǔn)備金率的壓力?！按婵顪?zhǔn)備金率已經(jīng)超過20%，如果再上調(diào)，中小銀行很可能吃不消?！眲⒖∮舯硎?，通過公開市場來回籠流動性相對更加靈活。

　　  有評論指出，3年期央票重啟，體現(xiàn)出央行多手段調(diào)控流動性的特點，有利于調(diào)整信貸投放中長期貸款占比偏高的問題，彌補提準(zhǔn)只能控制總量的“短板”。

    央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，切實加強流動性管理，合理調(diào)節(jié)中長期貸款和短期貸款的比例。最新數(shù)據(jù)顯示，4月份新增貸款中，中長期貸款的比例為50.84%。

    不過，高企的貿(mào)易順差令外匯占款預(yù)期保持在高位，提準(zhǔn)進(jìn)程或不會放緩。數(shù)據(jù)顯示，4月份我國貿(mào)易順差猛增至114.3億美元?！?月份的新增外匯占款已經(jīng)高達(dá)4000多億元，4月份很可能繼續(xù)保持在4000億元的高位?！鄙虾Ｒ缓暧^政策研究員稱，由此推測，在3年期央票重啟的同時，存款準(zhǔn)備金率“一月一上調(diào)”的節(jié)奏或不會放慢，5月份仍有可能提準(zhǔn)。

    亦有業(yè)內(nèi)人士對此持不同意見?！扒皫讉€月的貿(mào)易順差都不高，甚至很低時，外匯占款還是很高?！眲⒖∮舴Q。他進(jìn)一步指出，前幾周央行明顯能夠放量發(fā)行央票，卻反而持續(xù)凈投放，其大規(guī)?；鼗\的意圖并不明顯。

資金價格未來或上行

    4月份CPI同比增5.3%，增速雖低于3月份，但仍處于高位；4月份M2同比增15.3%，低于3月份的16.6%；4月份新增信貸7396億元，高于3月份的6794億元。

    當(dāng)前銀行體系流動性仍顯寬松，銀行間市場回購利率周三收盤持穩(wěn)，受4月通脹、貨幣及信貸數(shù)據(jù)的影響有限。7天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率周三收報2.78%，較前收盤跌1個基點；隔夜品種收報2.12%，較前收盤持平。

    不過機(jī)構(gòu)預(yù)期長期來看流動性仍將趨緊。銀行交易員表示，4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對資金價格的影響不大，但鑒于3年期央票重啟以及流動性回籠將加大的預(yù)期，資金價格未來很可能將呈上行趨勢。

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