鄭眼看盤：仍有反彈動能 警惕中長期隱憂

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

周二A股大幅反彈，收盤滬綜指漲1.23%報2412.39點，深綜指漲1.47%報1035.55點。成交放大，各板塊多數上漲，人氣有所恢復。創業板個股并無異動，漲幅和中小板差不多，這和多數投資者認為“創業板退市標準過松”應有一定關聯。

退市標準也許“過松了”，但這不等于未來不會加碼。對于管理層而言，即使欲實施更嚴的退市制度，可能也會采取“漸漸加碼”策略，因惟如此才能平滑波動。因此，現階段還不能完全得出退市制度就一定會松的結論，至少還得觀察一陣。深交所已增加兩條退市條款，誰又能保證未來就一定不會再增加幾條？

客觀說，這次公布的創業板退市標準（征求意見稿）也并非一無是處，如“凈資產為負達兩年以上”即退市。到目前為止，創業板推出年份不長、超募嚴重，故公司凈資產極高，所以這一條暫時是“形同虛設”的。然而時間久了就很難說了，或有許多公司資不抵債，從而會“輕而易舉”地滿足這條。投資者如果對此還有疑慮，那么去看看主板中垃圾股的情況就明白了。

還有，即使有些退市條款確實是“形同虛設”的，也不等于沒有利空，這是兩碼事。拿“股價連續20天低于1元”這一“形同虛設”的條款來說，筆者認為，該條款極可能造成“創業板公司在送轉股方面更加吝嗇”。

比方說，某凈資產為6元的創業板新股，未來兩次10轉10后凈值就降為1.5元。很顯然，凈值為1.5元時更容易跌破1元。因此，當高管們對公司持續盈利感到沒啥把握時，一般就會盡量少送股。大家知道，部分投資者并非沖著業績和成長性去炒的，而是在年報期間搏一把“高送轉行情”，未來這種炒法的難度無疑會加大。

外盤暴漲為A股上漲助力之一，雖然A股本身蘊藏著上升動能。本輪外盤跌勢較猛，這才造成A股前期走勢困頓，不過滬綜指前一陣雖然守不住2400點，卻也不肯脫離太遠，顯得頗有韌性，暗示技術上還“欠那么一漲”。

A股上漲因素包括貨幣、財政政策松動的預期，以及大機構年底做市值需求。還有，創業板退市制度的出臺，不管實際效果暫時如何，但多少也會對主板藍籌股有些支撐，滬綜指多少會受益。

本周歐債危機有所緩和，這不一定指的是實質性緩和，而是投資者的預期有所改善。至于這種樂觀預期有沒道理，最終實現機會如何，則沒有定論。筆者個人以為，歐債具有“天然的不可解決性”，目前各方的保護越多，將來問題會越大。

假如歐債持續惡化，則不排除歐元區解散的可能，而這多半會使得美元獨大，繼之以大漲。當美元超強時，人民幣兌美元更有機會貶值。假如真是如此，市場對于人民幣原本就有的“若有若無的隱憂”就會坐實，其殺傷力不可小覷。因此，從這個意義上講，A股雖然短期存在些反彈機會，但中長期隱憂不小。

操作方面，建議投資者繼續持股，假如未來幾天股指繼續上漲，則可減持一些。綜合宏觀、微觀層面情況，現階段股指走出太大行情的機會較小，短期可見的是上市公司業績增速放緩，另外，宏觀松動程度或較有限。