外資11月加速逃離亞洲 中國政策轉向或釀轉機

過去兩周，隨著歐債危機持續發酵，全球市場波動加劇，國際投資人加速將資金撤離亞洲等被視為風險相對較高的市場。數據顯示，自11月10日以來，在美交易的中國ETF遭遇資金流向的明顯逆轉。

不過，本周中國意外下調存款準備金率，讓之前就對中國的“微調”充滿期待的部分外資再度重燃對中國政策“轉向”的樂觀預期。太平洋投資管理公司的基金經理表示，他們正在買入中國的原材料股和工業類股，因為預期中國接下來的政策將更為注重刺激增長。

中國ETF遭遇資金流向逆轉

隨著歐債危機在歐美股市掀起新一輪沖擊波，外資對中國股市剛剛重燃不久的熱情遭遇重創。美國專業資金跟蹤監測機構TrimTabs最新發布的統計顯示，自11月10日以來，在美交易的中國ETF遭遇資金流向逆轉。

過去幾周，全球市場再起風云。上個月，全球股市市值累計蒸發近2萬億美元，主要受到歐元區債務危機惡化影響。

TrimTabs的統計顯示，截至上周末的過去三周中，在美上市的中國ETF基金累計凈流出2.34億美元，中止了之前持續一個多月的資金凈流入趨勢。此前，因為對中國“硬著陸”擔憂加劇，加上“微調”引發的樂觀預期，外資10月份凈買入中國ETF超過10億美元，創兩年來新高。

一些機構近期集體發出“多翻空”信號。11月6日曾發出買入H股投資建議的高盛本周一向其客戶發出報告，建議立即結清對H股的做多頭寸。高盛稱，在當前的國內外形勢下，風險天平已經向不利于中國股市的一面傾斜。

高盛表示，此前推薦做多H股，主要是基于政策立場將轉向更為寬松的考慮，并且當時高盛預計，盡管歐債持續動蕩，但市場會對政策的轉變作出反應。然而，近一個月過去了，高盛開始認為，脫離歐債局勢發展進行宏觀政策押注并非易事。該行表示，鑒于歐元區的前景相當具有挑戰性，風險天平不再有利于投資。

亞洲成資金流出“重災區”

與此同時，大摩、瑞銀、花旗等大行近期也紛紛宣布，調低對全球及中國經濟明年的增長預期。

其他方面的數據也印證了資金從亞洲撤出的趨勢。花旗集團周五援引基金研究公司EPFR的數據稱，截至11月30日當周，投資者從全球股票基金撤走資金17億美元，為連續第四周出現資金外流。

以羅斯根為首的花旗分析師指出，11月最后一周，新興市場股票基金資金流出非常明顯，累計流出資金5億美元。報告顯示，在亞洲國家中，中國受到的“打擊最為嚴重”，共流出資金3億美元。

EPFR的統計顯示，不包括日本在內，亞洲股票基金11月最后一周累計流出資金8億美元，為連續第三周出現資金外流。

針對最新報告所反映的資金流新變化，花旗集團的分析師在報告中寫道，美國多家銀行近期評級被下調，加上美國赤字縮減前景不明朗，這些因素都讓投資者不敢擔負更多風險。

標準普爾本周宣布，在調整了銀行業評級標準后，其下調了一些全球最大型銀行的評級，包括高盛、美國銀行和瑞銀等。

存準率下調點燃新一輪樂觀預期

不過，隨著中國在11月最后一天意外宣布下調存款準備金率，對于中國股市的看法可能又要面臨新的考慮，一些機構已經表示，中國的政策可能轉向，是時候考慮押注中國了。

11月30日，中國人民銀行宣布，時隔3年首次下調存款準備金率。從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

在上述決定公布后，各大外資行紛紛發布報告，對中國未來政策走向做出預測。高盛和匯豐大膽預計，中國可能在明年開始降息，盡管多數外資行仍認為，對通脹的顧慮可能促使中國明年在利率上按兵不動。不過，渣打等不少大行的確認為，此次意外降低存準率，可能標志著政策面開始從關注通脹，轉向保增長。

政策面預期的微妙變化，已開始影響到一些機構對中國的投資取向。太平洋投資管理公司（PIMCO）的基金經理就表示，隨著中國貨幣政策趨向寬松，以促進經濟增長，現在該買入原材料股和中國工業類股。

PIMCO新興市場股票投資組合負責人戈登周四在接受外媒采訪時表示，中國可能在未來12個月下調存款準備金率多達3個百分點。她說，中國的通脹率可能從10月份的5.5%放緩至3%到4%。

戈登認為，本周他們看到了中國貨幣政策首次明確從“緊縮”轉向“有選擇地放松”。自中國宣布下調存準率以來，MSCI新興市場原材料和工業類股已經上漲逾5%，這類股票今年在主要行業中表現最差。

戈登表示，他們最初對周期性股票的持倉較輕，但現在已經有選擇地增持了原材料和工業類股，因為PIMCO認為，這些股票的價格已經消化了最極端的困境。戈登說，從長期趨勢來看，新興市場的增長并沒有陷入停頓，一些與發展中國家經濟息息相關的股票價格與其平均盈利能力相比非常便宜。