杰瑞股份1.9億元開發加拿大油田 平安證券：盈利模式趨于多元

杰瑞股份 （002353，收盤價67.95元）昨日發布公告，公司擬投資3000萬美元 （約合1.9億元人民幣）進行加拿大油田開發項目。平安證券認為，此舉為公司未來非常規能源發展做運營經驗和技術儲備，構建高壁壘的核心競爭力，使公司盈利模式趨于多元化。

進軍境外油田開發項目

此次投資，杰瑞股份決定以全資子公司杰瑞能源服務有限公司作為對外投資主體，在加拿大開展油田開發業務。公司稱，為減少法律障礙，以及降低業務風險，決定在盧森堡成立由杰瑞能源服務公司控股的全資子公司杰瑞盧森堡控股公司。杰瑞盧森堡控股公司與加拿大YJYRESOURCELTD.合資在加拿大設立HITIC ENERGY LTD.。HITICENERGYLTD.將為油田開發的運營主體，公司享有98%股權。公司擬對加拿大油田開發項目投入資金3000萬美元（約合1.9億元人民幣），投入資金將根據項目的成熟程度分期分批投入，資金來源為公司自有資金和超募資金。

平安證券認為，公司在加拿大開展油田開發業務將延伸杰瑞股份油氣產業鏈，為未來非常規能源發展做運營經驗和技術儲備，構建高壁壘的核心競爭力。公司在加拿大主要從事頁巖油氣區塊的開發業務，通過頁巖油氣的開發，積累全球最先進的油藏構造地質評估和分段壓裂技術，為頁巖油氣大規模商業開發儲備運營經驗，從技術上積累頁巖油氣地質構造評估、增產作業的技術服務能力。

盈利模式區域多元化

杰 瑞 合 資 成 立 的HITICENERGYLTD.以獲取油資源為重點，以自己購買區塊為主，以收購低價油氣資源為輔和Farm-in獲取礦產資源為輔（Farm-in是指公司通過接管有關鉆探某一勘探井的全部或部分財務承諾而收購某一區塊的權益的方法）。起步收購一些低價產量兼可增產的區塊，然后向大型油氣開發商出售油氣區塊，從而獲取油氣區塊增值收益。公司進入北美油氣開發領域，通過投資、運營油氣區塊獲取增值收益，公司盈利模式區域多元化。公司在北美成立海外油氣開發公司，彰顯公司國際化戰略執行力和前瞻性眼光。

北美是全球競爭最激烈的油氣開發和油服市場，公司通過成立油氣開發公司把握全球油氣發展趨勢，積累技術和運營經驗，突顯杰瑞良好的海外市場開發能力和把握布局全球非常規能源發展的前瞻性眼光。

平安證券維持公司2012年、2013年2.80元、3.83元的盈利預測。平安證券還指出，鑒于公司在手訂單充足、十二五煤層氣開發進入爆發期，以及公司的市場龍頭地位，公司擁有長期成長性。平安證券認為，給予公司2012年30~35倍估值較為合理，維持2012年對公司的“強烈推薦”評級。

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