23億大單看上去很美 宇順電子寄望中興多賣手機

中興通訊可根據實際經營情況對訂單數量調整，實際供貨數量和供貨金額可能小于公司測算的中標產品數量和金額

宇順電子一張23億的大單讓市場為之瘋狂。自從2月4日宇順電子公告了這筆巨額訂單，宇順電子連續6個漲停，股價暴漲近80%。盡管期間宇順電子公告了風險提示，指出此筆項目存在種種的不確定性，但依舊無法阻止其股價在二級市場凌厲的上漲之勢。直到2月14日公司股票臨時停牌。

定性，市場照樣爆炒不誤，宇順電子的連續漲停引發了媒體和市場人士的質疑。撇開股價是否被操縱不論，宇順電子這張大單本身就讓人疑問重重。

23億畫餅實質得餅幾何？

根據公告，宇順電子在中興通訊子公司中興康訊2012年電容式觸摸屏項目及液晶顯示屏項目招標中，中標了共計3249.6萬套產品，總價值為23.05億元。

價值23億的訂單對于大公司來說，很難對凈利潤構成較大影響，故此類訂單對二級市場影響較小，也較難引起業界關注。但對宇順電子這樣的電子元器件制造公司，則是具有顛覆性的巨額訂單，因為宇順電子2010年營業收入才僅有7.4億元。

于是，宇順電子在二級市場得到了熱烈追捧。大單公告一出，立即有券商發布報告稱：“根據公司提供的數據和我們的大致測算，2012年公司對中興通訊的銷售額預計將達到23億元，是2011年公司預測營收的3倍多；凈利潤預計約2億元，為公司2011年預測凈利潤的7倍多。”

如此估計不免令人生出過于盲目樂觀的擔憂。中國電子制造企業整體仍處于產業鏈的低利潤環節，巨額訂單是否就意味著更多的利潤？有媒體立即指出，據業內人士根據中標產品的實際情況測算，即使樂觀來看，該筆23.05億元訂單共計能為宇順電子貢獻不足5000萬元的凈利潤，與此前分析師得出的2億元的凈利潤存在天壤之別。

大單收成仰仗中興通訊

所有上述分析預測都是在這23億訂單各指標能滿打滿算之下得出的數據。然而，令人無法盲目樂觀的是，這份價值23億的巨額訂單僅僅是一份意向性協議。意向性協議雙方并未就違約條款作明確規定，故雙方無明確的違約責任。具體到宇順電子與中興康訊的這份供貨框架協議，僅約定了物料名稱、規格型號、技術參數、品牌、單價、份額、有效期，若市場行情發生重大變化，雙方可以重新確定協議價格。但沒有約定具體的訂單日期和交貨日期。

也即，中興通訊和宇順電子只是約定了具體貨品的份額和單價。中興康訊根據其年初經營計劃制定了總體采購方案，宇順電子又根據中興康訊在其供應商網絡系統中發布的采購產品規格、采購單價和數量，按照自己中標的份額計算出了23億的總價。

如此看來，23億只是訂單最樂觀狀態下的數值。宇順電子在訂單風險提示中也如此表示：中興康訊可根據實際經營情況對訂單數量作出調整，實際供貨數量和供貨金額較可能小于公司測算的中標產品數量和金額。

宇順電子23億大單的收成幾何，全有賴于中興通訊2012的發展狀況。

小馬能拉大車？

那么，即使一切都樂觀發展，中興康訊如數下單，宇順電子能否蛇吞象消化這23億巨額訂單？宇順電子向中興通訊的供貨金額從2008年到2010年三年都是在1億元左右，公司2010年營業收入也才僅有7.4億元。如此看，即使宇順電子全部產能都只供中興通訊，也難應對。

對此，宇順電子稱，在產能方面，除公司原有的深圳生產基地，2011年下半年以來，公司前期投資的長沙市宇順顯示技術有限公司、長沙宇順觸控技術有限公司和深圳華麗碩豐科技有限公司開始逐步釋放產能，公司的產品技術、質量、服務和產能達到中興康訊要求。

但根據公司此前公告，長沙宇順觸控技術有限公司2011年投資的“電容式觸摸屏”項目建設期為12個月，完全達產還需要子項目建成后經過2年時間。而僅從投資金額來看，宇順電子也的確難以與同行相比。

并且公司也指出，與中興康訊的供貨框架協議數額巨大，對公司的內部管理、員工招聘和培訓、資金周轉等方面提出更高的要求，公司能否順利執行上述訂單仍存在一定不確定性。

小馬能否拉動大車？這的確是個需重點考察的因素。