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希臘前官員曝高盛曾提供秘密貸款

2012-03-08 01:27:12

每經編輯 每經記者 楊可瞻 實習記者 鐘舒    

每經記者 楊可瞻 實習記者 鐘舒

華爾街是什么樣的?如果你認為那些在華爾街工作的只是穿著杰尼亞定制西裝,接一個買方電話就能敲下一筆百萬美元大單的話,那你恐怕錯了。據彭博社報道,早在2001年,希臘政府為了隱瞞債務負擔與華爾街著名投行高盛達成了一筆秘密貸款協議,但在3個月后希臘才發現這筆生意是多么糟糕。

消失的10億歐元貸款

看上去,這是一筆對協議雙方都無比完美的交易。對高盛來說,可以從中賺取巨額傭金;對希臘而言,更可以瞞天過海,讓該國預算赤字從賬面上看僅占GDP的1.5%,完全符合歐元區成員國標準。

現在,我們先交代故事中的3個人。斯派羅斯-帕帕尼科拉烏,他在2005年接手了希臘債務管理局;薩迪力斯,帕帕尼科拉烏的前任;時任高盛歐洲銷售高管的勞迪亞蒂絲,她曾代表高盛向希臘政府提出管理債務的要求。按照薩迪力斯的說法,勞迪亞蒂絲非常專業,但與高盛其他人一樣,具有天生的侵略性。

當然,如果不是帕帕尼科拉烏和薩迪力斯的坦白,我們可能永遠不會知道高盛和希臘政府之間的秘密交易。

2001年,希臘熱切盼望加入歐元區。但根據1992年《馬斯特里赫特條約》規定,加入歐元區必須達到兩個關鍵標準,即預算赤字不能超過GDP的3%以及總負債不能高于GDP的60%。然而,希臘當時的真實預算赤字比重為5.2%,遠超歐盟規定。

這個時候,勞迪亞蒂絲站了出來。這位畢業于牛津大學的高材生擁有完美的履歷。在1994年從摩根大通跳槽加入高盛后,勞迪亞蒂絲參與了各種以債券等資產為基礎的衍生品銷售。當然,你可能會疑惑,高盛應該不缺人才,為什么偏偏是勞迪亞蒂絲?答案是:她是希臘后裔,會說希臘語。如果讓她和希臘政府談判,無疑是一張“親情牌”。

當時,勞迪亞蒂絲提出的金融創新交易流程是:高盛先讓希臘政府用美元發行債券,于一定時期后交換為歐元債務,債務到期后再換回美元。乍一看,似乎不存在任何貓膩。但值得注意的是,高盛給希臘的歐元匯率是擬定的。換言之,假如當時歐元對美元匯率為1.3,希臘發行100億美元可兌換77億歐元。但高盛設定的歐元對美元匯率為1.15,相當于希臘可兌換87億歐元。即是說,希臘變相獲得了來自高盛的10億歐元貸款,但卻不會出現在其公共負債率的統計數據中。正因為這樣,希臘預算赤字比重得以保持在1.5%。

另一方面,高盛也得到了巨大的好處。除獲得3億美元傭金外,高盛還向一家德國銀行購買了20年期的10億歐元信用違約互換(CDS)以分散風險,同時在另一邊做空債務抵押債券。這樣一來,一旦希臘債務出現危機,高盛還可以通過CDS和債務抵押債券再賺一票。

2010年,高盛發表了一份聲明,詳細描述了與希臘的交易過程:在2000年12月和2001年6月,希臘簽訂了新的交叉貨幣掉期,并使用外匯利率的歷史數據重組了和高盛的交叉貨幣掉期投資組合。這些交易將希臘債務占GDP比重降低了1.6個百分點,至103.7%。

一個更加復雜的方案

不過,故事到這里還沒有結束。就在希臘和高盛簽訂貨幣互換后,兩者隨后又簽訂了一份長期債券利率互換協議。而正是這份協議,將希臘損失擴大到難以置信的51億歐元。

“那份(與高盛的)協議比我當初所理解的要復雜得多,當我意識到這一點時,已是協議簽訂三個月之后了,”薩迪力斯在回憶整個事情的經過時,說出了這樣一句令所人脊背發涼的話。

2012年3月5日,薩迪力斯和帕帕尼科拉烏首次向世人透露希臘與高盛之間“秘密”交易10歐元貸款的細節,兩人表示,希臘政府(當時)其實并未真正明白自己購買的是什么東西,而且也不具備正確判斷風險或成本的能力。

2001年6月,高盛和希臘政府簽訂了一系列貨幣互換協議來掩蓋希臘日益增長的赤字問題。不料3個月后,黑天鵝突然降臨。9月11日,美國遭遇恐怖襲擊,全球股市一片哀鴻,債券市場收益率則因買盤涌入大幅走低。若按照6月高盛在協議中確定的還款進度公式,希臘毫無疑問將在貨幣互換交易中遭受巨大損失。

對此,薩迪力斯解釋稱,“3個月前當我們敲定交易時,那個還款進度公式還沒有問題,因為債券收益率曲線有一個特定的形態。但“9·11”發生后,我們立即意識到這個公式并不合適。在和高盛討論后,我們決定換成一個更加簡單的公式。”

2002年,由高盛提供的修改版協議正式實施。新協議規定,希臘還款將基于通貨膨脹互換這種衍生品,而這將與歐元區調和CPI指數掛鉤。這樣一來,相當于高盛支付該債券到期前所有固定利息,并且接受(希臘的)浮動利息的現金。然而,這個修改版方案依然未能避免損失,希臘政府反而因債券收益率繼續下跌,損失擴大至51億歐元。

事實上,在高盛所設定的一系列條款之下,希臘在某種程度上已經殘疾了。對此,帕帕尼科拉烏稱,“高盛的這份新方案實際上使事情變得更糟糕,因為正是高盛讓希臘政府進入了這樣一個通脹互換的計劃。對于一個債務管理者來說,收到報價后,應該去市場上對這一報價進行檢驗,然而薩迪力斯無法履行這樣的職責,因為高盛警告他,如果他這樣做了,此前和希臘政府的所有交易將全部取消。”

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