老鄭說匯：QE3無定數 美元仍有上行機會

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

因樓市數據欠佳及伯南克暗示QE3，美元這兩周呈現整體弱勢，歐元則維持整體強勢。然而本周后三天情形略為改觀，美元利空一時難以為繼，故美元開始碎步上升，或有重新走強機會。其余貨幣方面，日元因避險情緒上升而大幅上漲，澳元反向下跌，英鎊沖高回落，瑞郎、加元則橫盤震蕩。

歐元沖高回落

歐元自3月15日起顯著上漲，本周則呈現沖高回落走勢，已開始顯出一些疲態。截至周四20：32，歐元暫跌0.51%至1.3260美元。

昨午后數據顯示，德國3月失業率由2月的6.8%降為6.7%，為德國統一后最低水平，優于預期的6.8%。數據顯然對歐元利好，但歐元對此反應平淡，僅短暫上升一些，其后又跌了起來，而且還回吐了亞太時段的所有漲幅。

歐元之所以會沖高回落，大體有三方面原因：一為經濟合作與發展組織（OECD）周四公布的一份報告對歐元利空，二為正在進行中的歐元區財長會議消息對歐元略微不利，三為美國公布的經濟指標未延續弱勢格局。

OECD周四的報告說，發達國家經濟復蘇脆弱，而歐元區遠遠落后美國與加拿大。這樣的表述顯然對歐元不利，對美元有利。

歐元區財長會議于本周四和本周五舉行，市場預期歐元區或將救助基金擴大至9400億歐元，這意味著現行的歐洲金融穩定基金（EFSF）及未來的歐洲穩定機制（ESM）將同時運行。

周四已有部分消息出來，據外電報道，歐元集團聲明草案已透露出來，其內容是：歐元區將EFSF及ESM合并后的規模設定在7000億歐元，直至2013年中期。另外，在極端情況下，上述合并后的基金規模將達到9400億歐元。

該草案報告部分符合市場預期，因其限制條件明顯多了一些，即9400億歐元并非是無條件或鐵定的。如果援助基金火力令人起疑，其應付希臘危機雖然綽綽有余，但絕無法應對其他債務國危機。

美元韌性頗強

美元這兩周的走勢明顯受到樓市疲弱數據打壓，更受到美聯儲主席伯南克言論打壓，照理說所受利空是極重的，但美元并未大幅殺跌，只是抵抗性下跌，展現出極強的韌性。

到了本周二至本周四，美元甚至連續小漲三天。周四同上時間，美元指數暫漲0.20%至79.270點。美元指數周四的漲幅之所以遠不如歐元跌幅，主要是因為權重的日元周四上漲較多，目前日元暫漲0.68%。

日元之漲和中國經濟憂慮增強相關，這引發避險情緒上升。當中國憂慮存在時，澳元即走得極弱，而日元習慣于與澳元反向。目前市場人士對下周澳大利亞央行減息的預期十分強烈。中國不久將公布官方PMI指數，屆時澳元和日元或有更多反應。

自上周起，美國公布的經濟指標幾乎都差于預期，特別是樓市方面數據，這使投資者開始反思前幾個月對美國經濟基本面是否有點盲目樂觀了。

昨晚美國公布的經濟未延續弱勢格局，其顯示，上周美國初請失業金人數降至35.9萬人，去年四季度GDP環比年率終值為增3.0%。這些數據基本符合預期，本身并無利好，但沒有利空即被理解成利好，因這兩周人們已極度習慣美國公布較差的指標。

本周一美聯儲主席伯南克表示：“失業率的進一步改善需要企業及消費者的產出和需求進一步快速擴張，而持續的擴張性貨幣政策能夠為這一過程提供支撐。”這些話聽著有點繞，中心思想是：“擴張貨幣政策有助于降低失業率”。

周二他又表態稱：“美國經濟狀況有所改善，但美聯儲沒有排除任何選項的可能性，并不排除推出第三輪量化寬松政策（QE3）的可能。”

在伯南克一再表態同時，美國這兩周公布的數據碰巧較弱，特別是樓市數據。經濟指標和伯南克言論互相支撐，使得投資者更傾向于接受伯南克的QE3暗示，美元在這種情況下也只能下跌了。

另一變量是美國不斷下跌的國債走勢，如果下跌之勢不變，伯南克推QE3的機會也將增加。當國債下跌時，市場融資成本會升，這極度不利于樓市復蘇。

從美元目前走勢看，已回到最近兩個月中間位置，周線形態略顯模糊，似乎可上可下，完全取決于其自身后續經濟指標或取決于其他國家指標，特別是取決于歐元區指標。

考慮到西班牙、葡萄牙不確定性較多，再考慮到4月份希臘大選，操作上應仍可增持美元多單，因畢竟近期美元利空出得相對徹底些，而歐元的利空基本上都“掛在頭頂”。