2012-04-26 01:45:33
每經編輯 每經記者 毛晉楠
每經記者 毛晉楠
向來讓分析師捉摸不透的大商股份（600694，收盤價35.20元），昨日（4月25日）又公布了一份讓人“看不懂”的業績。
一季報顯示，大商股份首季實現凈利潤同比增長191.34%，每股收益高達1.39元，超過2011年全年0.93元/股的水平。在商業零售行業整體增速放緩的背景下，大商股份的一季報顯得尤為驚艷，市場也為之一振。昨日一開盤，大商股份就被巨量買單直接封死漲停板，全日換手僅0.26％。
《每日經濟新聞》記者統計大商股份最近幾個季度業績數據發現，在營收基本保持穩定的情況下，公司業績卻劇烈波動。對于這一現象，不少業內人士早已有不滿，認為公司涉嫌操縱業績。
營收增1.21%業績增近2倍
一季度，大商股份實現營業收入88.93億元，較2011年同期的87.87億元增長1.21%；一季度公司經營活動產生的現金流量凈額為1.7998億元，同比下降77.63%。就在營收近乎零增長的情況下，大商股份報出的凈利潤4.092億元，同比增幅高達191.34%，遠超營收增幅。
通讀大商股份一季報，其中并未對凈利潤大幅增長的原因進行說明，昨日，《每日經濟新聞》多次聯系大商股份，但截至發稿時，仍未取得聯系。
根據中金公司郭海燕的分析，大商股份業績顯著超出市場預期，主要來自毛利率大幅提升和費用控制，毛利率提升來自低基數（2011年1季度17.6%，前3個季度平均19%）、改革經營模式（減少中間商，部分直接采購）、過去幾年大量新店逐漸成熟、促銷有所控制等原因。雖然公司毛利率相對原有水平會持續提升，但能否維持仍需觀察。
面對網購、通脹等壓力，商業零售行業的盈利增速大幅下降，以重慶百貨(600729，收盤價31.39元)和合肥百貨(000417，收盤價14.80元)兩家區域龍頭公司為例，前者一季報凈利潤僅同比增長10.5%，后者則出現了下降。
值得注意的是，早在4月9日，大商股份就完成了年報披露，而一季報披露的時間為4月25日，公司方面完全有充裕的時間準備一季報的披露。但基本面如此重要的變化，公司在此期間卻并未提前披露盈利預測。
《每日經濟新聞》記者發現，大商股份方面并非沒有發布盈利預測的慣例。今年1月30日，公司就發布過盈利預測公告，預計2011年全年凈利潤同比增長100%以上。而今年一季報凈利潤增長的速度更快，接近200%，卻沒有預測，著實出乎不少人意料。
業內不滿業績劇烈波動
成功進行改制后，市場預期大商股份將開始釋放業績，包括中金公司、華泰聯合證券等多家賣方分析師，也一直跟蹤公司，但是每每公布業績時，總與分析師的預期相去甚遠。
從業界的聲音來看，對于大商股份劇烈的業績波動十分不滿，比如2011年四季度，公司竟然報出了一份虧損的業績。
以2011年為例，公司4個季度的每股收益分別為0.48元，0.27元、0.33元和-0.15元，對應的當季營業收入分別為87.87億元、67.56億元、71.86億元和76.75億元。4個季度的營業收入總體保持平穩，但是對應的凈利潤和每股收益波動巨大。今年第一季度，公司實現營收88.93億元，對應每股收益則達到了1.39元，一舉超越2011年全年。
那么，2011年第四季度的意外虧損，是否是被故意做低，其目的是為實現2012年的開門紅呢？
“當年貴州茅臺對業績的調控，引發了市場的普遍質疑和強烈不滿，但是與大商股份的調控相比，則是小巫見大巫。如果貴州茅臺算是調控，那么大商股份可以稱得上是操縱了。”一位私募人士這樣評論。
有機構投資人表示，如果一季報是大商股份真正釋放業績的開始，或者說大商股份愿意釋放業績，那也表示歡迎，畢竟公司不可能一直將業績藏下去，最終必須公布真實的業績。
如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。
每經訂報電話
北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無錫：15152247316 廣州：020-89660257
如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。
未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。
讀者熱線：4008890008
特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。
歡迎關注每日經濟新聞APP
