宜華木業2.4億欲拿非洲林地 四大謎團待解

每經編輯 每經記者 趙陽戈    

每經記者 趙陽戈

到非洲拿林地去！一心謀求林木資源的宜華木業（600978，前收盤價5.34元）把目光投向海外，公司擬以2.4億元控制35萬公頃的林地產權。

不過需要指出的是，宜華木業就該交易出具了原稿和修改稿兩份公告，當中的標的凈資產數據一個為639.98萬元，一個為7168.97萬元，兩者之間相差10倍，且2.4億元較兩個凈資產都有著不菲的溢價，但兩個凈資產數據之間的時間段僅相隔半年，前者為2011年年底，后者為2011年年中，那么，標的資產到底價值幾何？標的資產半年時間凈資產為何驟降？2.4億元的交易是否劃算？宜華木業給市場留下了太多的問號。

2.4億元非洲拿林

宜華木業今日公告，公司擬收購中國林業集團公司、楊建雄、蔡加國、吳荔清、中林中金森林開發有限公司直接或間接持有的在加蓬登記并設立的6家企業股權，包括華嘉木業股份公司 （以下簡稱S.A.H.J）75%的股權、森林開發出口公司100%的股權、木材出口貿易公司（以下簡稱E.N.B）100%的股權、常氏采伐工業公司（以下簡稱E.C.I）100％的股權、加蓬森林工業出口公司87.25％的股權、熱帶林產品公司（以下簡稱T.L.P）75.1％的股權 （以上6家公司統稱華嘉公司及相關公司）。

據悉，6家公司中S.A.H.J注冊資本6.25億西非法郎（約100萬美元）為最高，其余公司的注冊資本均約為1000萬西非法郎左右。6家公司主營覆蓋了采伐、林木加工、進出口貿易、運輸、裝修、林地規劃、設備租賃及維修等。

宜華木業之所以計劃該筆交易，正是看中了上述公司的相關林地資源。據悉，S.A.H.J名下擁有10萬公頃的林地產權，T.L.P公司名下擁有10萬公頃的林地產權，E.N.B名下擁有10萬公頃林地產權，E.C.I名下擁有5萬公頃林地產權，合計共擁有35萬公頃林地產權。上述交易的交易價格定為2.4億元。

溢價36倍還是23倍？

據公開信息，宜華木業曾表示未來2年將通過資本市場等方式進一步掌控林木資源，原材料自給率可提升到5成甚至更高，所以上述的交易計劃與宜華木業發展戰略相符。

不過上述交易最引人注意的還是在于交易價格。

《每日經濟新聞》記者注意到，宜華木業一共發了兩份公告，一份原稿，一份修改稿。在原稿中，宜華木業提到，2.4億元的交易價格是友好協商、并且結合2011年12月31日華嘉公司及相關公司的資產負債情況。截至2011年12月31日，華嘉公司及相關公司的總資產為1.47億元，負債總額為1.4億元，凈資產為639.98萬元。這意味著交易價格相較凈資產溢價了3650.12%。

但《每日經濟新聞》記者在修改稿中又看到，宜華木業表示交易定價是友好協商、并結合了2011年12月27日華嘉公司及相關公司的資產評估情況和2011年12月31日華嘉公司及相關公司資產負債情況而定的。但是，隨后宜華木業卻介紹,截至2011年6月30日，華嘉公司及相關公司總資產額為2.08億元，負債額為1.36億元，凈資產額為7168.97萬元。如此來看，2.4億元的交易價格相較7168.97萬元的凈資產溢價了234.78%。

四大疑問待解

看到此，疑問隨之而來。首先，為什么宜華木業要換下原稿，重新換上修改稿？是因為2011年年底的639.98萬元凈資產失真嗎？但是我們從修改稿中又沒有看到矛盾的地方存在。

其次，如果原稿中639.98萬元凈資產數據沒錯，那么宜華木業溢價3650.12%的交易是否劃算？如果失真，那2011年年底的凈資產數據又是好多？

第三，在修改稿中，雖然宜華木業說是以標的資產2011年12月27日的資產評估情況和2011年12月31日的資產負債情況來定的價格，但隨后披露的具體數據截至時間卻定格在“2011年6月30日”，這是宜華木業的筆誤還是什么？如果不是，目前的提出的交易計劃，卻用2011年6月30日的資產負債數據為依據又是否合理。

第四，如果原稿中修改稿中的數據都沒有失真的話，那么2011年6月30日標的資產的凈資產還有7168.97萬元，在2011年12月31日的凈資產卻僅剩639.98萬元，半年時間凈資產不見了9成，這半年時間標的資產又發生了什么？

由此來看，宜華木業似乎有太多的疑問待解，不過需要指出的是，宜華木業的該筆交易并不需要股東方面的首肯。因為據公司公告稱“本次收購不構成關聯交易，不構成重大資產重組；交易投資金額在公司董事會權限范圍之內，不需要提交股東大會審議”。