穩住市場和信心，才能更好穩增長

何志成（經濟學家）

北京暴雨過后，筆者自駕考察多個省份，試圖解開當前中國宏觀經濟的一大疑問：上半年各項經濟數據顯示“我國經濟社會發展形勢總體上是好的”，但企業盈利能力和地方政府稅收卻大幅度下降，宏觀經濟與微觀經濟顯示的前景大不同，未來如何穩增長，主要的抓手應該是什么？

高投資，有時候是能夠極大地拉動內需的。從目前來看，高投資恰恰是很多地方政府穩增長的抓手之一。中共中央政治局7月31日召開會議，提出要把穩增長放在更加重要的位置。但在筆者看來，穩增長并不等于是加大投資。眼下，急著加大投資很容易走老路，何況各地政府已經沒有多少錢，銀行信貸也難以放松。投資要考慮到長遠利益和宏觀效果，但穩增長必須抓住要點，不能再盲目地亂投資。

要點在哪？在市場，在信心！市場低迷，何來信心？上半年宏觀經濟數據表現尚可，那是因為長期高增長的慣性作用，是因為經濟下滑的“邏輯鏈”還沒有殃及到所有的產業；是因為夏糧豐收，秋糧長勢也不錯；是因為各地的工地和大型企業還在生產——雖然出廠的工業品已經賣不起價錢。筆者感覺到，市場再低迷下去，遲早會使更多的工廠選擇停工，更多的工地選擇下馬，而經濟下滑趨勢在7月的宏觀經濟數據中仍然沒有明確的改觀，7月制造業指數仍然在下滑，預計其他數據也不樂觀。

筆者在各地考察中發現一個現象：7月下旬以來，很多大型鋼鐵廠都決定 “檢修”高爐。柳鋼對一座2000立方米的高爐進行停爐，時間約為45~50天；沙鋼則對2500立方米的高爐封修20天左右，另外還有包括武安新金、普陽等多家鋼鐵企業也有不同程度的高爐減產計劃。企業主動減產是好事還是壞事？肯定會影響GDP，但對恢復市場活躍度卻是好事。中國經濟當前的最大問題是產能過剩，而很長時間以來，明明知道產能嚴重過剩，絕大多數鋼鐵企業卻拒絕減產，而且是越虧越產，越產越剩。為什么？表面上看是市場競爭殘酷，每一個企業都不愿意為別的企業騰出市場空間，失去客戶，但更深層次的原因卻是，貿然停下高爐，銀行、稅務、地方政府就要找上門，企業的信譽和市場影響力都將成為負面。而恰恰是這種寧虧不減產的短視行為，使得鋼鐵行業產能更加嚴重過剩，鋼材價格一個勁地下滑，目前鋼材已經賣到了“白菜價”。這就是GDP增速還在7.6%，而企業利潤卻已經跌至歷史低點的原因。

當前穩增長的主要矛盾已經不是保GDP，不是再讓一些已經沒有市場的企業繼續維持生產，而是下決心犧牲一些GDP，通過限產保價保市場。筆者在調研時發現，目前各地政府都在積極研究“穩增長”措施，但幾乎所有的地方都在爭著上大項目，搞大開發，大投資。先不要說具體的項目是否可行，是否得到老百姓的認可，只說錢從哪里來？指望貸款閘門大開，那是不可能的。相反，只要一聽說那個工廠停工了，檢修了，所有的商業銀行都會上門催債。而筆者以為，這恰恰是各級政府應該有所作為的時候，要對停產限產的企業加以保護，甚至要給予鼓勵。企業按照市場狀況考慮減產限產，宏觀經濟環境能夠得以改善，市場價格能夠穩住。這才是要點！

滬指已經快跌破2100點了，這也是要點！穩市場，穩投資，關鍵是穩信心，提振信心。而信心在哪？在股市。中央提出要“把穩增長放在更加重要的位置”，怎么穩？目前貨幣政策還有極大的放松空間，如果央行動作依然緩慢，股市依然低迷，各地想加大投資，沒有錢；投資者想加大投資，又對政策取向和投資標的充滿疑惑，如何穩住投資？要想穩住投資，必須先穩住市場，讓股市回升，讓物價尤其是工業品價格穩步回升。當前最重要的改變還要看政策面，讓市場慢慢調，可能經濟還要下滑0.5個百分點，還有更多的企業要虧損。因此，穩增長急需改變預期，穩增長就是不能容許經濟繼續下滑，虧損面不能再擴大。短線就需保增長。

為此，筆者認為央行有必要在8月上旬再次下調存款準備金率；同時要鼓勵產能嚴重過剩的企業減產保價；要采取切實的措施穩住股市。這是穩增長最起碼的要求。不想辦法穩住市場，即便各地再拋出更多的“穩投資”計劃，經濟下行趨勢仍難以逆轉。