頻繁改變規則助長投機風氣

李允峰 投資者對ST股的突擊摘帽反應非常強烈，畢竟前段時間上交所推出不對稱漲跌幅規則時，大量ST股連續跌停。投資者以極其低廉的價格割肉，如今交易規則又讓這些ST股“麻雀變鳳凰”，投資者損失慘重。 上交所對ST股的突擊摘帽與證監會倡導實施的嚴格退市制度精神并不一致。在整個對證券市場的監管中，交易所同樣對上市公司負有監管責任，上交所對ST股的這種“父愛情節”實際上助長了市場的投機風氣，并可能導致大量內幕交易，希望證監會能夠及早制止。 與上交所對ST股網開一面、讓大量ST股摘帽相比，深圳交易所則顯得相對冷靜，并沒有對市場的ST股突擊摘帽。上交所取消“扣除非經常性收益后凈利潤為正值”這一摘帽條款，意味著垃圾股通過債務重組、變賣“家當”或政府獎勵補貼等就可以達到順利摘牌的目的，有助于上市公司突擊重組和虛假重組，讓市場充滿了投機氛圍。 實際上，對垃圾退市股的“父愛主義”與交易所肩負的監管責任相互違背，況且很多投資者對隨意修改交易規則的做法抱有質疑，上交所頻繁修改ST交易規則的做法容易引起投資者對其的信任危機。 除了ST股交易規則的多變和善變之外，交易所頻繁對新股上市炒作過程中的交易限制措施進行改動，比如漲跌幅達到10%要停牌，深交所上市新股換手50%或上交所上市新股換手80%要停牌等。但這些規則的設置并不能遏制新股炒作，從新上市的石煤裝備、華鵬飛等新股利用交易規則爆炒來看，這些措施效果并不好。 對于證券市場而言，監管弊病除了頻繁改變規則外，還有就是打著保護投資者利益的名號來傷害投資者。8月27日，媒體報道轉融通即將實施。按理說，轉融通的開通對投資者是好事，但問題是在此前一直試行的融資融券測試中，對中小投資者設置的門檻是50萬元。而市場上，多數中小投資者的資金量是達不到這個門檻的，同在一個市場，僅僅因為資金量大小，多數投資者在看多時不能融資，在看空時不能融券，究竟是保護了中小投資者利益還是侵害了投資者的參與權？ 要想遏制市場投機之風，維護投資者利益，嚴格退市制度讓垃圾公司批量退市才是正途。而從中小投資者利益出發，降低證券市場新品種的參與門檻，這些措施才是讓投資者樹立信心的保障。否則，頻繁改變交易規則，門檻過高，這對于建設一個積極健康的證券市場而言無異于緣木求魚。