股市反彈實為“曇花一現”

宏皓（金融學家） 昨天（9月13日）大盤依舊疲弱不堪，截至中午收盤，上海市場資金凈流出32.14億元，深圳市場資金凈流出42.97億元，兩市合計資金凈流出75.11億元，權重股上資金流出較大，也代表了機構投資者對后市的態度。如大家所看到的一樣，市場在走弱，如果持續下去，那么短期就要提防隨時會有中陰下殺。 投資者期盼牛市的心情是可以理解的，但目前的行情只是一輪“維護市場穩定行情”。雖然“9.7”股市暴漲的導火索是發改委批準了大批工程投資項目，但這與2008年的“4萬億”救市是不能相提并論的。這次的工程項目都是地方政府項目，資金落實面臨難題。因此，這波行情不可能發展成為2009年的小牛市行情。 當然，從行情的“維護穩定”來說，管理層也在行動。比如希望券商能夠尋找到“中國股市上漲的理由”；比如召開私募基金座談會，探討如何壯大包括私募基金在內的機構，并讓這些機構在二級市場上真正起到專業的引領作用；又如有消息稱，如寶鋼、中石化、中石油、神華等十余家央企高層在近日被證監會召集開會，要求通過股份增持和回購，維護A股市場穩定。 但更有效的維護市場穩定的方法是直接出臺措施。比如，市場關注的新股發行，雖然發行速度有所放緩，但卻并沒有叫停。如本周安排有4只新股發行，同時年內第三大IPO項目洛陽鉬業于9月10日起詢價。IPO不斷，大小非套現不斷，再融資不斷，在這種環境下，維護股市的穩定依然任重道遠。 綜上所述，在經濟沒有實質性好轉的情況，股市沒有牛市基礎。目前的股市在沒有持續熱點板塊的效應下很難走出持續上漲的行情，只有“一日游”或“兩日游”的“偷襲”，過后就是抵抗下跌，再到大跌，然后再筑底。 歷史的經驗告訴我們：任何一波反彈行情都會有幾個明顯的主流熱點板塊，行情越大，熱點板塊越多越持久。而目前中國的經濟狀況是：房地產泡沫拖累了制造業，新的經濟增長點還在找尋中，沒有經濟增長點的股市很難出現熱點板塊。就目前來說，股市反彈僅僅只是瞬間美麗，股市真正回暖還尚需時日。 此外，A股市場正在掉進“空頭陷阱”。現在，無論是機構投資者、還是個人投資者，似乎越來越不愿意談論股市該如何做多的問題，而對做空卻越來興致越高。“做空容易做多難”已經是A股市場不爭的現實，這是不是說明A股市場已經掉進空頭陷阱？ 盡管國際、國內經濟形勢正在經歷歷史所罕見的經濟危機，但我們畢竟看到經濟危機的兩大主戰場——歐洲、美國的股市表現遠強于A股市場。從運行狀況看，A股市場和中國經濟已經形成不良循環——中國經濟數據難看，重挫股市信心；而股市越跌、人們越發看淡中國經濟。 發展中國家的經濟、金融危機多次告訴我們，在危機即將發生和發展過程中，市場有些失去理性，市場失靈是危機中典型的經濟特質。現在還有人在爭論要不要救市的問題，在我看來，面對今天這樣的股市，不是要不要救市的問題，而是該不該扭轉市場失靈、避免股市掉進空頭陷阱的問題。