“放得開、行得成、調得了”“十二五”金改要靠利率市場化“邁好步”

易憲容（經濟學家）

《金融業發展和改革 “十二五”規劃》（以下簡稱《規劃》）在總結中國金融改革經驗的基礎上，結合了當前國內外現實的經濟背景，給出未來5年中國金融市場一個明晰的中期發展目標。這個中期目標既是中國金融市場未來5年發展之愿景，也是金融改革之任務。

《規劃》目標的亮點在于：首先強調了金融服務業如何與實體經濟發展相適應，即金融服務業保持平穩較快增長，社會融資規模適度增長，堅持金融服務實體經濟的本質要求。

這其中包括兩個層面的意思：一方面，盡管中國金融市場經過十幾年的快速發展，但無論發展的廣度還是深度都與發達國家成熟的金融市場存在差距，因此，在“十二五”時期，《規劃》要求中國金融服務業增加值占國內生產總值比重保持在5%左右。

另一方面，加大中國金融業的改革開放，并非是通過過度信用擴張的方式來現實，而是要建立在服務于實體經濟的現實基礎上，這是2012年全國金融工作會議上所提出的中國金改的基本思路。《規劃》把這個思路具體轉化為制度性文件。

《規劃》的第二個亮點是金融服務的均等化或金融服務的全覆蓋。一般來說，金融服務的大眾化、普及化、均等化，既是現代金融業發展與繁榮的動力，也是調整與改善社會收入分配不公平的工具。金融服務的均等化要求現代金融市場為廣大民眾提供廣泛的投資工具與市場、融資渠道及方式，讓更多的弱勢民眾與中小企業來分享整個社會經濟增長之成果，來改善其生活及企業之現狀。

最近的經濟學研究成果表明，金融服務均等化已經成為當前不少國家經濟增長的主要障礙。因為在金融服務非均等化的情況下，弱勢群體與中小企業無法獲得所需要的融資，或者在融資上存在很大困難，他們喪失了生產與投資機會，財富與收入水平無法增長。所以，《規劃》提出了“對‘三農’、小型微型企業等領域的貸款增速超過全部貸款平均增速，資本市場體系建設基本完善，功能進一步發揮，保險覆蓋面和服務領域明顯拓寬”等金融服務均等化的要求。

那么，通過什么方式來實現金融為實體經濟服務，以及金融服務均等化？對此，《規劃》強調了市場在金融資源配置中的基礎性作用，這是《規劃》的又一大亮點。

市場是有效的價格機制，通過有效的價格機制可以實現金融資源的有效配置，而金融市場的價格就是利率與匯率。可以說，中國市場經濟發展了幾十年，許多商品市場與要素市場的價格機制在逐漸完善，而國內金融市場的價格機制與發達國家成熟的市場相比，還有較大差距。

盡管這幾年利率與匯率市場化有十足進步，但其仍處于嚴厲管制。所以，《規劃》強調，銀行、證券、保險業市場化水平顯著提升。按照條件成熟程度，通過放開替代性金融產品價格等途徑，確保利率市場化改革按照“放得開、行得成、調得了”的原則穩步推進。如果利率市場化改革取得明顯進展，人民幣匯率形成機制進一步完善及人民幣資本項目可兌換便能逐步實現。換句話來說，如果利率市場化改革有所進展，中國金融市場會真正邁上新臺階。

從目前國內金融市場所面臨的諸多問題來看，大多與金融市場有效的價格機制沒有建立有關。比如央行對貸款利率的上下限管理，使得國內銀行業不注重金融服務質量上的競爭，而注重信貸規模大小的競爭。在這種情況下，銀行既無法對不同的信貸自由定價，也容易制造尋租空間。而一旦有效的利率與匯率價格機制建立，銀行就能夠對不同的信用進行風險定價，市場可形成各種管理與控制風險的工具。因此，利率與匯率市場化成為中國金融改革的最大攻堅戰，而《規劃》已經把它作為未來幾年國內金融改革的重點。