2000點(diǎn)危在旦夕 A股逼近“1時(shí)代”

每經(jīng)記者劉明濤唐強(qiáng) 2018.26點(diǎn)，滬指本周五（9月21日）將三年來的新低定格在離2000點(diǎn)不遠(yuǎn)處，闊別已久的“1時(shí)代”腳步聲漸響。 本周，滬指累計(jì)下跌4.57%，創(chuàng)出今年以來單周最大跌幅，大漲之后的急速下跌令無數(shù)場(chǎng)內(nèi)資金遭到絞殺，9月7日美好的大反彈形勢(shì)不再，徒留無奈與嘆息。由于目前央行尚未有放松銀根的表示，因此QE3出臺(tái)反而讓A股投資者擔(dān)心國內(nèi)政策回旋余地已縮小。 股指不斷破位創(chuàng)新低后，市場(chǎng)目光甚至已經(jīng)聚焦到1664點(diǎn)。回溯歷史，在整數(shù)關(guān)口還未有筑成大底之先例，因此有分析人士認(rèn)為，2000點(diǎn)雖已危在旦夕，但更大的下挫或許還未到來。 /市況回顧/ 長(zhǎng)陽反彈告終2000點(diǎn)獨(dú)木難支 9月7日滬指大漲3.7%，一舉沖上2100點(diǎn)，如今來看已如“春夢(mèng)了無痕”。 滬指大漲后，投資者冀望的階段反彈行情沒有到來。在調(diào)整一周后，缺乏上行動(dòng)力的A股最終選擇急速下行，探至2018.26點(diǎn)低點(diǎn)，創(chuàng)出3年來新低，直逼2000點(diǎn)大關(guān)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者本周采訪了多位分析師，不少人士均對(duì)后期走勢(shì)表示擔(dān)憂，認(rèn)為2000點(diǎn)不易形成底部支撐，滬指或?qū)⒉饺搿?時(shí)代”。 史上2000點(diǎn)缺乏支撐 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少分析人士認(rèn)為，本周投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擔(dān)憂成為市場(chǎng)下跌的重要原因。 本周，匯豐銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，9月我國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為47.8，較8月47.6的終值小幅回升。因?yàn)槭艿饺齑鎵毫ν侠郏?月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值從8月的48.2下降至47，為10個(gè)月以來最低水平。 具體來看，9月制造業(yè)新訂單指數(shù)從8月的46.1升至47.6，新出口訂單指數(shù)從45.5升至46.3，成品庫存指數(shù)從54下降至51.1。 分析人士認(rèn)為，由此可看出去庫存過程依然緩慢，這無疑將影響未來生產(chǎn)及訂單的反彈。 而商務(wù)部近期公布數(shù)據(jù)顯示，實(shí)際使用外資連續(xù)3月負(fù)增長(zhǎng)，雖8月降幅有所收窄，但下行趨勢(shì)仍未有改觀，經(jīng)濟(jì)探底壓力猶存。 另一方面，從貨幣政策來看，央行9月20日開展了550億元7天期和1050億元28天期逆回購操作，合計(jì)規(guī)模較周二的750億元超出逾一倍。而本周，央行通過逆回購釋放流動(dòng)性2350億元，凈投放1050億元，但是貨幣市場(chǎng)上短期利率全線上揚(yáng)，說明目前短期資金面較為緊張。 在實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況有待提振，流動(dòng)性又持續(xù)偏緊，資金最終紛紛選擇出逃，本周一、周四的兩天大跌讓市場(chǎng)多頭無力反抗，任由空頭襲擊。 本周五，A股盤中反彈再次受制，午后出現(xiàn)跳水，滬指雖然最終微漲1.85點(diǎn)艱難收紅，但又一次上沖無果凸顯市場(chǎng)做多無力，觀望氣息濃重。 分析人士認(rèn)為，經(jīng)過上周盤整后，股市本周選擇繼續(xù)向下，美國QE3政策對(duì)A股整體刺激作用并不明顯，只有黃金股借機(jī)表現(xiàn)了一把。滬指在破位創(chuàng)出新低后，未來仍可能繼續(xù)下行尋找新的支撐。 分析師：做好跌破2000點(diǎn)心理準(zhǔn)備 每當(dāng)股市持續(xù)走低，投資者都會(huì)格外注意指數(shù)將觸碰到的整數(shù)關(guān)口，因此2000點(diǎn)被不少人看作A股的一根“救命稻草”。但不少分析師認(rèn)為，僅就歷史經(jīng)驗(yàn)而言，2000點(diǎn)最后撐住的可能性幾近于零。 大通證券策略分析師吳龔在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，作為整數(shù)關(guān)口，2000點(diǎn)附近存在一定支撐，但其支撐力度可能并不大。另外，1664點(diǎn)無疑是市場(chǎng)公認(rèn)的歷史大底，如果2000點(diǎn)一旦破位，那么大盤或?qū)⒗^續(xù)下探至1700點(diǎn)～1800附近尋求支撐。 而湘財(cái)證券策略分析師魏巍也認(rèn)為，滬指屢創(chuàng)新低，在銀根沒有放松的背景下，A股市場(chǎng)悲觀情緒濃厚。如果經(jīng)濟(jì)從底部向上的步伐較緩慢，而政策發(fā)力信號(hào)不是很強(qiáng)烈，都可能加劇投資者對(duì)后市的擔(dān)憂。但目前看，市場(chǎng)對(duì)維穩(wěn)仍抱有較大希望，這也是此前滬指大漲的重要原因。不過，投資者應(yīng)該做好跌破2000點(diǎn)的心理準(zhǔn)備，該點(diǎn)位心理影響可能較大。 滬指上輪熊市曾跌破2000點(diǎn) 上述兩位分析師的表態(tài)不無道理。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此前A股見底或者尋求底部支撐的過程中，2000點(diǎn)或者其他整數(shù)關(guān)口的支撐力道均顯不足。 例如2007年10月，滬指創(chuàng)下6124點(diǎn)新高后，快速見頂下跌，在尋找階段低點(diǎn)過程中，6000點(diǎn)和5000點(diǎn)均被快速擊破，最后停留在4820點(diǎn)附近才暫時(shí)找到支撐，走出一波小幅反彈行情。 同樣，在2008年的一波大熊市里，滬指4000點(diǎn)、3000點(diǎn)以及2000點(diǎn)也都沒有成為最后一道防線，無一例外被快速擊穿，最終監(jiān)管層兩次救市政策都出現(xiàn)在1800點(diǎn)左右。 當(dāng)年，1800點(diǎn)也曾一度成為A股能否走強(qiáng)的試金石，股指跌穿1800點(diǎn)就出現(xiàn)反彈；上漲至1800點(diǎn)一帶，又受壓于1900點(diǎn)。直到滬指2009年走出單邊上揚(yáng)行情，股指在沖過1900點(diǎn)后才一騎絕塵，最高漲至3478點(diǎn)。 從滬指上述跌破2000點(diǎn)關(guān)口的情況來看，A股均處于熊市狀態(tài)之下，在這種背景下，整數(shù)關(guān)口基本沒有任何抵抗，均被快速跌穿。而當(dāng)前A股同樣被一些分析人士認(rèn)為在經(jīng)歷一波熊市，盡管上周美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3，但在周邊股市漲聲一片時(shí)，國內(nèi)市場(chǎng)依舊低迷，不斷走低。 下周是長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易周，2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)一觸即發(fā)，這一次，滬指到底能不能守住2000點(diǎn)？如果不能守住，那么就又將迎來“1時(shí)代”。 /政策對(duì)比/ 兩次“1時(shí)代”走勢(shì)各異 A股上一次“1時(shí)代”距離現(xiàn)在已3年之久，但離我們并不遙遠(yuǎn)。 當(dāng)2018.26點(diǎn)被烙在滬指K線圖上時(shí)，幾乎所有人都認(rèn)為，跌破2000點(diǎn)是早晚的事情，一旦進(jìn)入“1時(shí)代”，帶給我們的到底是什么？“1時(shí)代”，真有如此可怕嗎？ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回顧史上兩次“1時(shí)代”行情時(shí)注意到，當(dāng)時(shí)走勢(shì)各不相同，在不同背景下，孕育而生的行情也不一樣。分析人士認(rèn)為，如今滬指從3000點(diǎn)一路下行，一旦走進(jìn)“1時(shí)代”，投資機(jī)遇可能大于風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然，能否否極泰來，還需“地利”與“人和”。 2005年跌破千點(diǎn)大關(guān) A股首次站在2000點(diǎn)之上，要多虧1999年“5·19”行情的誕生，在科技股暴漲以及市場(chǎng)堅(jiān)定看多情緒影響下，滬指在突破當(dāng)時(shí)最大壓力位1558點(diǎn)后便扶搖直上，一直到2001年創(chuàng)下2245.43點(diǎn)階段新高。若要向前追溯，A股此次慢牛走勢(shì)運(yùn)行了長(zhǎng)達(dá)5年之久。 之后由于連續(xù)走高以及科技股暴漲引發(fā)的估值壓力，滬指在見頂2245點(diǎn)后，市場(chǎng)風(fēng)向突然轉(zhuǎn)變，2001年7月新股發(fā)售開始，多家公司在招股說明書中表示，將有10%的國有股存量發(fā)行，這一利空消息導(dǎo)致滬指連連下跌，整個(gè)7月跌幅達(dá)到驚人的13.42%，也正是在當(dāng)月最后兩個(gè)交易日，滬指宣告2000點(diǎn)失守，進(jìn)入“1時(shí)代”。 在跌破2000點(diǎn)后，A股可謂禍不單行，在接下來一段時(shí)間，之前的人氣股東方電子（000682，收盤價(jià)3.14元）因受證監(jiān)會(huì)調(diào)查開始暴跌、ST銀廣夏被爆業(yè)績(jī)?cè)旒龠B續(xù)暴跌……諸多負(fù)面內(nèi)容將市場(chǎng)人氣打壓至最低。 為挽救市場(chǎng)低迷走勢(shì)，監(jiān)管層想盡辦法。2001年10月23日，證監(jiān)會(huì)宣布停止執(zhí)行《減持國有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》第五條關(guān)于“國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí)，均應(yīng)按融資額的10%出售國有股”的規(guī)定。受此消息影響，滬指兩日內(nèi)漲幅達(dá)14.7%。 然而遺憾的是，政策救市并未鑄就市場(chǎng)低點(diǎn)，在瘋狂兩日后，A股繼續(xù)延續(xù)下跌走勢(shì)，直到2005年跌破1000點(diǎn)大關(guān)，五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革指導(dǎo)意見》，千呼萬喚的股改出臺(tái)，最終令市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。 目前成交額類似2008年 “1時(shí)代”似乎一直有著不凡的魔力。 2001年7月～2005年6月，在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)4年的熊市后，隨著股改出臺(tái)，A股又迎來一次長(zhǎng)達(dá)兩年之久的大牛市，股指也從998點(diǎn)暴漲至6124點(diǎn)。6000點(diǎn)與2000點(diǎn)可謂相距甚遠(yuǎn)，但豈料僅一年時(shí)間滬指又跌回原點(diǎn)，再次步入“1時(shí)代”。 次貸危機(jī)、抑制通脹、“大小非”解禁潮來襲，整個(gè)2008年市場(chǎng)上空都被這“三座大山”所壓制，一輪又一輪的下跌行情挫傷了所有投資者的做多熱情，正因?yàn)槿绱耍瑥?000點(diǎn)到“1時(shí)代”，所耗時(shí)間不足1年。 2008年9月，當(dāng)2000點(diǎn)沒有任何抵抗被擊破時(shí)，9月18日晚，財(cái)政部宣布股票交易印花稅的征收方式由現(xiàn)行的雙邊征稅調(diào)整為單邊征稅，由出讓方按1‰繳納；匯金公司宣布增持工、中、建三行股票；時(shí)任國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主任的李榮融表示，國資委支持中央企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企業(yè)控股上市公司回購股份。這被稱為當(dāng)年著名的三大救市舉措，在此利好鼓舞下，滬指從1800點(diǎn)又漲回至2200點(diǎn)一帶。 不過這次政策利好也未能鑄就市場(chǎng)底，當(dāng)市場(chǎng)消化完三大利好后又開始下探，當(dāng)年10月28日1664.93點(diǎn)成為階段底部，而在四萬億內(nèi)需計(jì)劃的刺激下，A股又開始單邊上行，2009年前7個(gè)月，滬指月K線連收7根陽線，股指漲至3412.06點(diǎn)。在此之后，雖有IPO重啟、股指期貨推出，但滬指始終站在2000點(diǎn)之上。 透過兩次“1時(shí)代”，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)雖然沒有跌破2000點(diǎn)，但是每日成交額已與2008年有相似之處。 滬指2008年跌破2000點(diǎn)之時(shí)，每日交易十分低迷，不足500億元。而當(dāng)前縱使A股已經(jīng)大幅擴(kuò)容，流通市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2008年，但眼下日均成交金額也是在500億元左右。 那么，如何才能重復(fù)2008年否極泰來的故事？恐怕還需“地利”與“人和”。為何這里沒有說“天時(shí)”？因?yàn)橹暗倪B續(xù)大跌以及2000點(diǎn)告急，實(shí)際上已經(jīng)給市場(chǎng)反彈提供了“天時(shí)”——巨大的反彈空間。因此，要想走出疲弱之勢(shì)，還要有地利與人和。 所謂“地利”，就是需要新的刺激政策出臺(tái)。申萬認(rèn)為，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確實(shí)不太好，工業(yè)增加值破9、出口沒有實(shí)質(zhì)改善；月末資金開始緊張，周四7天回購利率創(chuàng)三季度新高，隔夜Shibor升至近4%，創(chuàng)7個(gè)月來新高。如今，只有破2000點(diǎn)管理層才可能有更多救市政策推出，如果沒有這個(gè)政策，那么即便反彈也只能屬于超跌反彈，空間不大。這也就是為什么此前大漲不具備持續(xù)性的根源。 顯然，更進(jìn)一步的利好政策無疑將成為下一階段市場(chǎng)止跌的“定海神針”，正如2008年四萬億刺激經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)為緩沖股指下跌并孕育出2009年小牛市提供了基礎(chǔ)一樣。 所謂“人和”，則是指市場(chǎng)做多情緒。在股指期貨和融資融券推出后，市場(chǎng)已經(jīng)告別單邊做多的盈利模式，在做空也能賺錢的新模式下，做多資金人氣重聚、資金寬松才能令市場(chǎng)走出困境。正如2009年反彈，“政策+流動(dòng)性”，雙輪驅(qū)動(dòng)才構(gòu)成反彈推動(dòng)器一樣。 /市況對(duì)比/ 第三次“1時(shí)代”或來臨市場(chǎng)環(huán)境迥異 如今A股雖然迭創(chuàng)新低，2000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)也岌岌可危，極有可能第三次進(jìn)入“1”時(shí)代，但回顧往昔，市場(chǎng)在觸底后都迎來了高漲行情，2005年的998點(diǎn)開啟了股市史上最大一輪牛市，2008年1664點(diǎn)之后的上漲同樣激動(dòng)人心。 但分析人士認(rèn)為，與998點(diǎn)、1664點(diǎn)相比，目前市場(chǎng)似難言見底，因?yàn)楝F(xiàn)在A股投資環(huán)境已發(fā)生翻天覆地的變化，規(guī)模更大、主力資金多元化、盈利模式更加多樣，投資者已不易再尋覓到此前的投資機(jī)遇。 A股市值規(guī)模超20萬億 彈指一揮間，自2001年以來，11年時(shí)光流逝，在IPO擴(kuò)容背景下，A股市場(chǎng)在“量”上面迅速成長(zhǎng)。 11年前，聚集在資本市場(chǎng)的要么是清一色的大型國企，要么就是缺乏競(jìng)爭(zhēng)力但手揣著指標(biāo)上市的各地老企業(yè)，那時(shí)的投資者往往會(huì)抱怨A股投資標(biāo)的太少。2002年以前，創(chuàng)業(yè)板、中小板均未出現(xiàn)，滬深主板獨(dú)步A股；當(dāng)時(shí)也沒有滬深300等指數(shù)，投資者關(guān)注的只有上證綜指和深證成指。 這一狀況在2004年開始改變。當(dāng)時(shí)中小板開閘，各地中小企業(yè)爭(zhēng)相上市，A股市場(chǎng)迎來第一個(gè)擴(kuò)張期。2009年7月10日，隨著桂林三金（002275，收盤價(jià)13.42元）、萬馬電纜（002276，收盤價(jià)5.96元）兩只中小盤新股攜手登陸資本市場(chǎng)，A股也隨之宣告新一輪IPO大幕的拉開。同年年底，創(chuàng)業(yè)板也新鮮出爐，更多的中小企業(yè)紛紛成為上市公司。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，巨靈數(shù)據(jù)顯示，11年前，A股市場(chǎng)僅有1073家上市公司，A股市場(chǎng)總市值只有4.35萬億元（截至2001年12月31日）；11年后，A股上市公司已經(jīng)達(dá)到2487家，A股的總市值已高達(dá)20.82萬億元（截至2012年9月21日）。11年時(shí)間過去，A股體量已由纖弱瘦小的孩童成長(zhǎng)為腰大膀圓的青年，其投資標(biāo)的增長(zhǎng)超過1倍，總市值更是2001年的5倍之多。 產(chǎn)業(yè)資本舉足輕重 A股全流通之前，股市莊家真實(shí)存在且明目張膽，大戶、券商、信托則是莊家的代名詞。但隨著股改的推進(jìn)，A股進(jìn)入了全流通時(shí)代，再加上IPO的啟動(dòng)，股市迅速擴(kuò)容，產(chǎn)業(yè)資本參與增多，大戶聯(lián)手坐莊的日子式微。 11年前，股票炒多高，可以由莊家說了算，而如今市場(chǎng)更加成熟，市場(chǎng)的定價(jià)有了一套理論。實(shí)際上，在A股經(jīng)歷了998點(diǎn)后，進(jìn)入大擴(kuò)容和股改階段，由于流通市值猛增，再多的金融資本也無法抵擋擴(kuò)容的壓力，莊家坐莊局面終于難以維系。隨著第三方存管推行，莊家靠開立“拖拉機(jī)”賬戶分倉操縱股價(jià)的模式也難以實(shí)現(xiàn)。 另外，在經(jīng)歷了2008年大熊市后，公募基金似乎話語權(quán)漸失、定價(jià)權(quán)旁落。而近幾年私募基金獲得爆發(fā)式增長(zhǎng)，據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，目前陽光私募基金公司已經(jīng)超過500家，產(chǎn)品總數(shù)超過1000只，規(guī)模達(dá)到1500多億。有多家私募基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模超過了50億元，多只私募產(chǎn)品的首發(fā)規(guī)模超過了10億元，已堪比公募。 做空也能賺錢 經(jīng)過20多年的演變發(fā)展，我國資本市場(chǎng)也在不斷成熟與完善。 “與3年前相比，目前A股市場(chǎng)盈利模式已經(jīng)出現(xiàn)巨大變化，隨著主力資金的多元化，市場(chǎng)盈利模式也更加豐富。股指期貨、融資融券等操作手段陸續(xù)出臺(tái)，也標(biāo)志著A股告別了單一做多獲利模式，正式步入一個(gè)新時(shí)代”，大通證券分析師吳龔如此告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。 他進(jìn)一步指出，融資融券、股指期貨的推出，已打破A股市場(chǎng)原有的運(yùn)行模式，而其做空機(jī)制的出現(xiàn)，不僅為機(jī)構(gòu)回避風(fēng)險(xiǎn)提供了較好的盈利模式，同時(shí)，也從估值、心理等多方面形成對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊。 比如，多空雙向操作使得市場(chǎng)資金獲得了多樣選擇，就目前的做空機(jī)制而言，其渠道主要有股指期貨做空和融券做空。 其中，股指期貨的樣本股標(biāo)的主要是滬深300成分股，其做空的目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)盈利的手段集中在影響指數(shù)和權(quán)重最大的股票上；融資融券標(biāo)的股，在滬市涉及180只股票和4只ETF基金，在深市涉及到98只股票和2只ETF基金，以及中小企業(yè)板交易性開放式指數(shù)基金；轉(zhuǎn)融通的融券業(yè)務(wù)還沒有正式實(shí)施，其影響目前尚不能確證。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少分析人士認(rèn)為，在股指期貨這一交易工具出臺(tái)后，真正影響A股市場(chǎng)的因素仍然集中在基本面上，期指主要是作為一種對(duì)沖工具，體現(xiàn)在對(duì)股票市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的引導(dǎo)上。另外某分析師認(rèn)為，融券標(biāo)的股對(duì)A股的實(shí)盤交易沖擊較為明顯。滬深兩市共280余只融資融券標(biāo)的股，除銀行和鋼鐵等板塊因?yàn)槭杏屎褪袃袈示^低，絕對(duì)股價(jià)也較低，做空的壓力相對(duì)較小外，其余券商、保險(xiǎn)、有色等標(biāo)的股都很容易受到融券壓力的沖擊。換言之，只要股價(jià)有足夠的做空空間，再加之行業(yè)或上市公司基本面不佳，則資金做空動(dòng)力就會(huì)尤為強(qiáng)烈。