下行通道中的基金業：均衡發展潛行創新

每經編輯 每經記者 徐皓 發自上海    

每經記者 徐皓 發自上海

2007年猶如基金業歷史上一塊刻著兩面銘文的巨碑，一面閃耀著榮耀的光輝：在這一年里，基金行業資產管理規模達到3.2億元的歷史頂點；另一面則籠罩在暗淡陰影中：在這一年里，數以萬計熱血沸騰的投資者入市后被困在頂點，至今尚無法脫身。

距離上證指數歷史頂點6124點已經整整五年，如今大盤點位僅剩下當時的三分之一，基金行業規模也縮水近三成。然而，就如那塊“巨碑”的兩面，大牛市為基金行業留下的不僅僅是爆發后的諸多后遺癥，其對基金業的發展起到猶如火箭加速器般的作用，其深遠影響直至五年后的今天依然存在。

6124點后的“拋物線”

在上證指數站上頂點后，蜂擁入市的投資者的熱情也被推到極致，到2007年底，基金業資產管理規模接近3.3萬億元，其中開放式基金約3萬億元，封閉式基金約2300億元，整個基金業規模較2006年增長了約2.4萬億元。

9家基金公司的資產管理規模沖上千億，兩倍、三倍的管理規模成長速度在當時已不讓人感到驚奇。從1998年最早一批公司成立算起，直到2007年大牛市“一夜暴富”后，這些基金公司才真正開始向股東謀得像樣的投資回報。

飛速累計起來的資產規模，讓相當一部分基金公司即使在A股市場景氣度開始滑坡的后面兩年仍舊維持了不錯的經營業績。《每日經濟新聞》記者注意到，部分公司在2008年、2009年凈利潤仍處于慣性上升狀態。

然而隨著近三年A股市場持續呈現疲態，基金公司“吃老本”的好日子也逐漸逝去。

被長期虧損傷了心的投資者一批批側身出市；有些投資者即使偶獲小利，亦如驚弓之鳥般迅速了結。基金行業規模從最高3.3萬億元跌落至2.4萬億元左右。

與此同時，基金公司營收和利潤也進入下行通道。從基金公司股東中報披露的情況來看，包括博時基金、大成基金、銀華基金、富國基金和招商基金等在內，大多數基金公司凈利潤出現下滑，其中大成和招商等基金公司凈利潤幾乎折半。

過了幾年好日子的基金公司，如今對于成本控制的話題也比以往任何時候更為頻繁地提及。據了解，在發現上半年財務報告不太漂亮之后，不少基金公司更計劃加大對下半年費用的大幅壓縮，甚至人員的裁減。

牛市形成格局仍存在

雖然在2007年的6124點后，基金業規模整體進入下行通道。然而無可置疑，彼時一波大牛市對基金業的發展起到猶如火箭加速器般的作用，其影響直至五年后的今天依然存在。

如今基金行業格局在2007年便初見雛形。一批公司在牛市中拉開了與行業整體的距離，如華夏、博時、嘉實、南方等一眾公司脫穎而出，資產管理規模一躍至兩千億之上。華夏基金也在這一年超越嘉實站上龍頭位置。

同時，一批成立時間不長的中小基金公司借勢一躍而起。在2006年以前，資產管理規模排名靠前的，基本都是2003年之前成立的老公司，“論資排輩”現象明顯。在2006年、2007年兩年中，一批中小公司擠入第一梯隊。

廣發基金是牛市中規模增長最快的基金公司之一，兩年規模增長十四倍，從90億元成長為近1400億元的規模。2005年新成立不久的匯添富、交銀施羅德、工銀瑞信也生逢其時迅速“長大”。

這些在牛市中顯示出旺盛生命力的公司在而后五年的發展中均顯現出強大的后勁，在行業中占得一席之地。成立之初僅有20多名員工的匯添富如今已成長為上海規模第一的基金公司；工銀瑞信也已躋身前十。大牛市成為催生這些中小公司成長的“第一桶金”。

而年輕的基金行業也一躍成為資本市場最重要的投資機構，成為金融業中令人艷羨的行業。行業擴張也帶來各路人才迅速擴容。近年才得以成行的一些第三方銷售、第三方支付機構亦是從彼時開始籌備、發源。

產品創新提速

率先成長起來的這一批基金公司成為近年來基金行業創新的主要推動力量。擁有了雄厚的人力、財力，為創新制造了肥沃的土壤。

2007年以前，基金產品仍以基礎品種為主，尤以股票型基金一家獨大。此后，各類指數基金、分級基金、債券基金以及今年發展出的理財基金等固定收益類產品陸續迎來大發展。

最新統計數據顯示，目前偏股型產品整體占比下降到60%，固定收益類品種占比上升到38%左右。與五年前的數據相比較已向均衡發展。

“權益類產品比重過高，就容易陷入靠‘天’吃飯的被動局面；忽視對投資者實際需求的潛心挖掘，在單一產品中塞進大而全的投資范圍和策略，既要排名，又要收益，就難免顧此失彼。”國泰基金首席產品官高貴鑫表示。

經過前一輪行業大發展，為數眾多的投資者認識了基金產品，投資理念和心態也在逐漸趨于成熟。以此為背景，高貴鑫認為，基金產品的發展正在進入一個新的階段，開始從粗放轉向精細。

今年在眾多固定收益類產品之間，除了理財型基金仍在熱鬧繁華外，債券基金也開始推陳出新。隨著債券型產品擴容，新基金中逐漸開始出現從常規產品向工具化、精細化產品的苗頭。

此外，經過牛熊洗禮，“追求絕對收益”正在被基金行業提升到前所未有的重視程度。無論是從投資角度還是產品設計角度，基金公司都在嘗試著追求絕對收益的可能性。

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