魯政委：質量與速度的平衡考驗調控智慧

魯政委(興業銀行首席經濟學家)

相同的藥方，不同的期望，能否最終實現結構調整和經濟發展質量的改善，這是對調控智慧的一個重大考驗。

質量與速度的平衡考驗調控智慧。對國際形勢，會議明確判斷為“低速增長”，“貿易保護主義抬頭”，“潛在通脹和資產泡沫的壓力加大”，世界經濟進入“深度轉型調整期”。

對國內形勢，除了一直存在的長期挑戰外，短期內，會議認為是四大問題，即“經濟增長下行壓力”，“產能相對過剩的矛盾有所加劇”，“企業生產經營成本上升”，“金融領域存在潛在風險”。

會議相應提出了四大對策：對于“經濟增長下行壓力”，“要培育一批拉動力強的消費增長點，增強消費對經濟增長的基礎作用，發揮好投資對經濟增長的關鍵作用。”確保明年能夠有穩定的融資來源，是一個重大挑戰。對于“產能相對過剩”矛盾，“要加強對各個產能過剩行業發展趨勢的預測，制定有針對性的調整和化解方案。”對于“企業生產經營成本上升”，則要求要“切實降低實體經濟發展的融資成本”。這可能意味著，貨幣政策需要進一步放松。對于金融領域的潛在風險，則要求“高度重視財政金融領域存在的風險隱患，堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線”。在實際執行中，這一要求是否能夠與放松貨幣政策和增加投資的要求有效協調一致，仍是一個挑戰。

政策操作相機抉擇。雖然繼續沿用“積極的財政政策”和“穩健的貨幣政策”，但沒有像12月4日中央政治局會議那樣繼續強調政策的 “連續性”和“穩定性”，而是強調了“要重視跟蹤分析和把握發展形勢的新變化”。這意味著，相機抉擇、因時而變會是明年政策操作特別是貨幣政策操作的一個極端重要的特點，政策快速轉向所誘發的市場波動，是明年市場應該關注的另外一個重點。

兩大政策向松微調。首先，在對國內形勢的判斷上，會議認為經濟下行壓力“有所加劇”；其次，在財政政策上，提出要發揮好投資對經濟增長的“關鍵作用”；第三，在貨幣政策上，在要求貨幣政策“要注意把握好度，增強操作的靈活性”的前提下，明確要求“要‘適當擴大’社會融資總規模，‘保持’貸款適度‘增加’”，“‘切實降低’實體經濟發展的融資成本”。

在具體政策方面，我們認為，對于財政政策，收入方面將以 “營改增”、“房產稅”、“資源稅”等試點擴大為代表推進“結構性減稅”；支出方面則主要是投資于農田水利和農業裝備、保障房和棚戶區改造等有關的項目。具體力度，還得看2013年3月份財政預算的赤字安排情況。

對于貨幣政策，在量上，明年社會融資總規模將比今年有所增加，以體現“適當擴大”的要求，社會融資總量明年可能要求增加到16萬億~17萬億左右；在價上，明年可能最多仍會出現1次（0.25%）降息。

應該說，自2008年全球經濟危機以來，世界各國面臨一個共同挑戰：如何激發經濟的內生增長動力？在我國，這個問題至今未能得到有效解決。預計2013年，這仍然是一個難題。

首先，“保持人民幣匯率基本穩定”，意味著處于外貿產業鏈上的企業，其困難仍會持續。2008年之后，人民幣匯率高企就對應著企業較低的利潤率。

其次，在調整過剩產能成為工作重點的情況下，如果處理不好，政府對微觀經濟的干預力度和民間投資的行業進入壁壘就可能被進一步強化。會議指出，要“把化解產能過剩矛盾作為工作重點”，具體措施是“要加強對各個產能過剩行業發展趨勢的預測，制定有針對性的調整和化解方案”和“合理安排生產力布局”。

對于市場各方關注的GDP、CPI等主要經濟指標的預期，根據以往慣例，一般是在明年3月份的政府工作報告中提出，而不應該是在本次中央經濟工作會議上。

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