中國人民銀行參事李德：穩健的貨幣政策需注意幾點問題

每經網記者 胡群 發自北京

12月28日，中國人民銀行網站發表文章稱，央行貨幣政策委員會2012年第四季度例會已召開，會議強調，央行將繼續實施穩健的貨幣政策。

近日，中國人民銀行參事、中國人民銀行研究局原副局長李德在和諧戰略研究聯盟“十八大戰略學習交流”上表示，繼續實行穩健的貨幣政策時進行調控質量和效益，認真把握貨幣政策穩健的度，不能為了刺激經濟增長，開閘放水，用大水蔓延的方法來提供過量貨幣，這必然會產生后遺癥。

“我們在貨幣政策調控中需要注意幾個問題，一個是國際收支不平衡，這一方面國際順差和外匯流入需要注意，這一方面還需要通過中央銀行和各種貨幣政策，包括逆回購、正回購央行票據等等方法進行調解，對沖流動性。同時保持銀行流動性符合實體經濟發展的要求。”李德稱。

2012年信貸增長符合央行預期

    2012年貨幣政策和財政政策攜手發力進行調控，經濟運行出現了比較積極因素。前11個月累計財政收入增長11.9%，財政支出增長17.9%，財政收入在增長速度減緩的情況下，財政投入的速度比較快。特別是財政涉民支出大幅度增加，使宏觀政策進行調控，拉動經濟增長的一個亮點。

    “中央銀行基本上在經濟速度減緩時期，采取適度寬松貨幣政策，使經濟快速回升；在經濟向好，中央銀行又采取穩健的貨幣政策，使貨幣條件進一步回歸，支持經濟又好又快的發展。從今年來看2012年人民銀行進行兩次存款準備金率和存貸款利率下調，保證經濟，整個銀行流動性符合需要。”

在李德看來，2012年前11個月央行貨幣信貸的增長，符合央行預期。11月份廣義貨幣增長13.9%，央行全年預期14%，人民貸款增加7.75萬億，融資規模14.15萬億元。在投資消費和外貿方面，固定資產投資全年1-11月份是兩位數增長。社會消費商品零售總額增長14.2%，進出口總值增長5.8%，出口同比增長4.3%，進口同比增長4.1%。

“這是貨幣政策、財政政策攜手發力來進行調控，使經濟有起穩向好的跡象。”李德說道。

但李德認為當前中央銀行面臨諸多挑戰。“最近隨著出口的收縮，外匯賬款量在縮小，中央銀行在對外經濟和對外貿易中，以及對外匯率不斷變化過程當中，中央銀行的資產怎么來控制？”

    “中央銀行在計劃經濟時期用直接貸款的形式來分配資金，現在央行面臨新任務，除了保持貨幣穩定和經濟增長之外，還要支持經濟發展方式轉變和經濟結構調整。所以央行要更靈活的應用多種貨幣政策進行調控，目前經濟進入均速發展的情況下，這是非常重要的問題。”李德稱。

防通脹

    雖然當前經濟運行向好，但國內外形勢依舊復雜。美國已推出QE4，日本也即將推出QE11，這使全球貨幣流動性開始泛濫，對世界各國的通脹，及外貿、匯率都將有很大的影響。另一方面我國經濟增長下行壓力較大，產能相對過剩仍存，企業經營成本上升和創新能力不足的矛盾近期難以改變。

    李德認為，在當前情況下要進行調控質量和效益，就要認真把握貨幣政策穩健的度，不能為了刺激經濟增長，開閘放水，用大水蔓延的方法來提供過量貨幣，這必然會產生后遺癥。在勞動力成本抬高較快，企業成本上升，國際寬松貨幣政策對流動性注入，對貨幣供給控制不能大幅度放松。另一方面要鞏固中國經濟起穩回升的基礎，貨幣政策也不能過分收緊，中央經濟工作會議提出貸款增加，和適當增加融資總規模，這是當前貨幣政策調控目標，一定要把握貨幣政策這個度。

    “我們面臨通貨膨脹的壓力，現在M2余額已超過90萬億，占GDP達到1.8%，在發達國家和發展中國家都是非常高的，這樣貨幣還是比較充裕的，而且我們銀行資產總量也達到100多萬億，這就說明將來通貨膨脹壓力還是存在的，這一方面一定要注意。”李德稱。

金融轉型

央行貨幣政策委員會2012年第四季度例會強調防風險，這是央行時隔一年重提防風險的目標。長期以來我國是銀行信貸為主，中央銀行提供社會融資規模補貼以后，信貸在社會融資當中的比例在逐步下降。直接融資包括信托、保險、企業債券、股票等等在社會融資規模當中逐漸上升。

    “現在社會融資規模最大的銀行貸款已經從2002年的90%，下降到2011年大概58%多。今后社會融資恐怕在保持銀行主渠道情況下，還要擴大融資的渠道和規模，非銀行金融直接融資都可以介入融資平臺。”

    但正是融資渠道多元化及規模突發式增長，李德認為當前尤為應重視系統性風險和區域性風險。

李德最后指出，“目前金融有三個方面需要轉型，一個是金融的組織體系，二是金融的融資結構，三是金融資源的配制問題，如何更有效的配制金融資源。十八大已經提出來發展是硬道理，經濟建設是建成小康社會的中心。我們要保持國民經濟的穩中求進，這需要需要金融來支持經濟的發展，目前來看，貨幣政策和金融政策來看，保持實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，這里面就需要保持一定的社會融資規模和能夠支持中國經濟實體經濟發展的信貸規模適度的增長。”