從QE4看陷入泥潭的美國經濟

文/陳思進

近日，最值得關注的財經新聞，就是美聯儲在今年最后一次的為期2天的貨幣政策會議后宣布：將繼續維持當前的超低利率，并決定今后每個月購買450億美元債券，以替代自2011年9月開始運行的、轉換6670億美元短期國債到中期國債的扭曲操作（即twist）。也就是說，在此前承諾的每月購買400億美元抵押貸款支持證券的基礎上（即所謂的QE3），再推出增購450億美元國債的計劃，也就是所謂的QE4。

這樣的話，新的QE4加上原有的QE3，美聯儲每月需要購買850億美元國債、以及房利美和房地美的債券，每年買入超過1萬億美元。美聯儲同時還宣布，將繼續一直這樣做下去，直到：首先，美國失業率控制在6.5%以下；其次，美國房市真正見底回升；第三，通脹率超過2.5%；最后一點，美國的財政赤字得到根本解決。

從美聯儲的聲明可以看出，這恰恰就是我多次分析強調的：美國的經濟問題已經陷入了以房市為中心，以高負債和失業率為基本點，即“一個中心，兩個基本點”的怪圈中。美聯儲之前推出的QE3，目的就是期望能從“一個中心，兩個基本點”的怪圈中解脫出來，用提升房市來降低失業率。但是，這次再次推出QE4，說明了QE3的效果并不理想。

美國的財政赤字、欠債消費早已達到天文數字。但要減少財赤，即意味著政府減少開支、減少大型基礎項目、減少個人消費，那樣失業率就會進一步上升；而失業率又是房市的最大殺手，房市進一步下跌的話，負資產家庭將越來越多，法拍屋也跟著越積越多，金融機構就將繼續淪陷，各行各業也隨之受損，金融危機就會進一步加深。

這幾年，美聯儲每一次推出貨幣寬松政策，房市起先都會似乎上升了一點，失業率也稍微下降了一些。但過不了多久，房市又會繼續沉淪，而新增的那些職位的質量也并不高。因此，金融機構看不到美國經濟好轉的前景，即便美聯儲維持超低的利率，銀行依然惜貸，刺激房市的目的依然無法實現。

而這次推出用長債置換短債的QE4計劃，其實和之前的扭曲操作（twist）異曲同工，保持低利率的目的也是想刺激美國房市。其實，QE3和QE4都只是山寨版的QE，和QE的原始定義有明顯的不同。不過，既然市場愛聽QE這個詞兒，就“QEn”下去吧……但是n越大，對金市、股市等起到作用就越小，即我們的祖先提到的：“一鼓作氣，再而衰，三而竭”……

事實上，當美聯儲宣布推出QE4后，全球股市紋絲不動（中國股市那兩天的上升，是個別行情，和QE4沒有關系），而金銀和大宗商品非但不升，反而大幅下跌。

目前，美國的債務以每天40億美元在增長，終有一天將難以為繼，會玩兒不下去的。美國民眾“Cut Spending”的呼聲越來越高，因此節流是第一要務，而且是要真正節流。不節流再開源（加稅）也沒有用，依然會入不敷出；加稅是第二要務。

本屆美國總統共和黨候選人羅姆尼說了一句大實話，美國現在有47%的人根本不交稅。絕大多數人自然是窮得不能再交稅了，而其余不交稅的竟然是富人。他們的稅務律師、會計師會千方百計鉆稅法空子。

巴菲特曾發下豪語，只要有人證明，美國任何一個富人的實際所得稅率，高過其下屬的所得稅率的話，他將奉上百萬美元的賭注！巴菲特表示，美國富豪有辦法不繳納聯邦稅，足以說明美國稅法存在巨大漏洞，到了非改不可的地步了，而且必須要改到讓巨富多納稅。

所以，美國根本不存在對富人過度征稅的問題。恰恰是對富人極度地征稅不足，首先至少先要讓富人的實際繳稅率不低于普通中產階級，否則中產階級將每況愈下……

而從長期來說，美國的制造業必須回歸，特別是以3D Printing為代表的制造職能化，來帶動制造業的回歸，只有這樣，才能真正解決美國的經濟問題。