QE漸進式退出預期明朗 中國市場平穩(wěn)過渡應無大礙

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊玨軒 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 楊玨軒 發(fā)自廣州

一只叫 “QE”的靴子終于在2013年末落地。

2013年12月19日，美聯(lián)儲該年度最后一次決議公布，從2014年1月開始，將把每個月850億美元的資產(chǎn)采購規(guī)模削減至每個月750億美元。這種溫和的削減與下任聯(lián)儲主席候選人耶倫的鴿派觀點不謀而合。對外經(jīng)貿(mào)大學盧進勇教授向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，QE緩慢、漸進式退出的預期已相當明朗，不會有太大變數(shù)。

在這個前提下，QE的退出及預期將如何影響中國市場？更多觀點認為，中國人民銀行已具備較高的貨幣調(diào)控能力，完全可以通過適當?shù)呢泿耪邅磉M行對沖，中國市場平穩(wěn)過渡應無大礙。

鴿派將執(zhí)掌美聯(lián)儲

12月19日，美聯(lián)儲本年度最后一次決議讓靴子落地，但2014年QE退出的大戲如何展開，還要要看耶倫如何演繹。

耶倫于2010年出任美聯(lián)儲副主席，作為美聯(lián)儲二把手，參與制定了這幾年來的重要貨幣刺激政策。根據(jù)美聯(lián)儲會議紀要，美聯(lián)儲內(nèi)部分成鷹、鴿兩派，鷹派理事表示，“如果經(jīng)濟足夠強勁并持續(xù)增長，6月就應該宣布逐步退出QE”；而耶倫則是不折不扣的鴿派，即肯定QE的作用和主張漸進式退出。從種種跡象看，美國政府更贊同鴿派觀點。

隨著美國經(jīng)濟時局的變化，未來QE的退出是否還有更大變數(shù)？對外經(jīng)貿(mào)大學盧進勇教授向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，QE緩慢、漸進式退出的預期已相當明朗，不會有太大變數(shù)。“這主要有兩個原因，一是美國國內(nèi)經(jīng)濟。美國國內(nèi)經(jīng)濟雖然在復蘇，但并不強勁，根據(jù)未來經(jīng)濟恢復情況，還是有出現(xiàn)稍微加速和暫停退出的可能?！?/p>

“第二個是全球經(jīng)濟因素。當時美聯(lián)儲吹風要退出的時候，造成大量資金從新興經(jīng)濟體撤出，導致一些動蕩——美聯(lián)儲應該吸取這個教訓。”

此外，現(xiàn)在很多國家都希望美國擔當一定的國際責任，如突然改變量化政策，會造成國際貨幣市場動蕩，使美聯(lián)儲承壓。而在2013年11月14日的參議院證詞中，下一任聯(lián)儲主席候選人耶倫的態(tài)度，也使QE緩慢、漸進式退出的預期更加明確。

中國市場三重對沖

隨著美聯(lián)儲本年度最后一次聯(lián)儲決議靴子落地，耶倫上臺執(zhí)政日益確定。在這些前提下，中國市場將會受到什么樣的影響？能否平穩(wěn)過渡？

某證券公司債券交易部研究主管何先生向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析道：“此前傳說美國QE退出，中國熱錢流出，經(jīng)濟耗不住。這種中國經(jīng)濟崩盤論已喧囂多年，最終證明不是那么回事?！?/p>

何先生同時表示，中國市場的抵御能力主要來自三層對沖，“第一層是外匯占款的對沖。人民幣和美元還是相對掛鉤的，雖然有些浮動，但波動范圍還是比較小。美國退出QE后，來自美國的外匯占款流出會遭遇來自歐洲、日本等其他地區(qū)外匯占款增加的對沖，這形成了第一層的對沖。”

“第二層是貨幣政策的對沖。表面看美國QE退出，中國市場熱錢流出，資金面會比較緊，但中國有足夠的應對措施，比如存款準備金率、逆回購等工具?！?/p>

“第三層是房產(chǎn)政策的對沖。有一種說法是QE退出，熱錢流出，房地產(chǎn)泡沫破滅，進而拖累中國經(jīng)濟。但別忘了中國房地產(chǎn)目前還處于較嚴厲的限購、管制狀態(tài)，首付、貸款利率都處在高位。這意味政府有很大的對沖空間。綜合這些預期，QE的退出對中國市場的負面影響還是比較有限的?！?/p>

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“QE退出或許會造成一定程度流動性緊縮，但中國人民銀行已具備較高的貨幣調(diào)控能力，完全可以通過適當?shù)呢泿耪邅磉M行對沖。因此在QE漸進、緩慢退出的前提下，中國市場平穩(wěn)過渡應無大礙?！?/p>