星石楊玲：A股2月難現風格轉換 主抓改革題材

每經編輯 每經記者 蒙湘林    

每經記者 蒙湘林

盡管1月經濟數據不甚理想，但受益于春節前后流動性緩解，上周（2月10日～14日）A股市場行情漸暖，滬指周漲3.49%，創業板指周跌1.10%。不少投資者對于行情預期開始樂觀起來，并期待“二八轉換”。

不過，在業界具有一定知名度的北京星石投資總裁楊玲接受《每日經濟新聞》記者采訪時卻對行情持謹慎態度，她直言：風格轉換契機仍未出現，但她同時表示，隨著“兩會”臨近，A股涉及改革預期的各類題材股炒作將再度升溫。

藍籌投資機會未至/

NBD：您對近期A股行情如何判斷？上周以中信銀行（601998，收盤價4.86元)為代表的權重股出現了一波反彈，您認為是否已開啟了風格轉換？

楊玲：春節前央行向市場大規模注入流動性，A股IPO在2月進入空窗期，資金面供需狀況改善，這是本輪行情上漲主因。但行情馬上又將面臨流動性收縮的影響，其中上周逆回購到期4500億元，國庫現金定存到期300億元，而央行公開市場并無操作，資金凈回籠總計4800億元，上周四A股普跌就是市場提前反應。我認為資金面最寬松的時段可能已經過去，再考慮3月IPO又將恢復，對近期行情保持謹慎。本周在慣性上漲的同時或有一定幅度的調整。

上周市場“二八風格”轉換之聲漸起。銀行、地產等大盤藍籌股經過長時間下跌，估值確實非常低，多只銀行股已破凈。但自2013年四季度以來，宏觀經濟持續回落已獲證實，2014年又將全面深化改革，或影響短期經濟增長，不支持大盤周期股走強。

今年管理層或將顯著加強對地方債、影子銀行和產能過剩的治理，銀行、地產等行業難免受影響。因此星石投資認為：銀行、地產等強周期大盤藍籌股投資機會或尚未到來，市場預期的二月風格反轉不太可能出現。

“兩會”臨近 改革概念股再升溫/

NBD：您個人認為，近期投資者可重點關注哪些投資機會？

楊玲：當前，在流動性因素被市場充分預期后，市場行情仍以經濟平穩運行為基礎考慮，以經濟全面深化改革為主線展開。在此背景下，2013年底召開的中央經濟工作會議以及全國城鎮化工作會議已為A股市場定調，不確定性進一步減弱。由此，壓抑的投資熱情得以釋放，改革受益板塊將再成熱點。具體到當前“兩會”臨近的時點，在改革預期下，可關注環保、現代農業、軍工等板塊以及國企改革概念股。

從資金流向看，近期軍工概念、保險、航空航天器制造板塊資金流入居前，其中軍工、保險兩板塊成做多主力。因此，在改革題材的選擇上，一方面投資者應緊跟政策步伐，選取和改革預期相關度最高的行業和板塊，另一方面也應及時關注資金流向，跟隨主力資金進出方向提升收益水平。

創業板稀缺性降低 將致估值回調/

《每日經濟新聞》記者注意到，據私募排排網近日公布了1月股票策略私募基金排名，1230只股票策略私募產品平均收益率為1.22%，“中融信托-湘軍彭大帥1號”以48.64%高收益奪得月度冠軍；鼎力投資旗下兩產品進入前十；“中信信托-鼎力價值成長1期”和“興業信托-鼎力超級成長”分別以23.29%和17.51%收益分列第二和第三名。

據該網站介紹，1月私募平均收益率雖跑輸創業板和中小板，但大幅跑贏滬深300指數。其中，60.49%股票策略產品取得正收益，54只產品收益超過10%，僅6只產品虧損超過10%，首尾業績更是相差高達65.38%。分析人士認為總體看，私募業績1月份表現穩健，個別私募業績大幅上升的主因是重倉中小市值高成長性個股，這些股票又大多在創業板。

對此，楊玲也表示了一定的認同，她：“以創業板為代表的成長股代表了我國經濟轉型升級的方向，具有良好的成長性，相比傳統周期行業股，創業板仍是市場追逐熱點，短期看，創業板中小市值品種仍是私募重點投資的對象。”但她同時提醒：目前創業板不少題材股估值相對較高，且IPO重啟后創業板股票供應顯著增加，稀缺性降低，未來存在估值回調風險。投資策略上，建議投資者觀察創業板內部分化差異，目前創業板內權重題材炒作熱度明顯過高，大多缺乏業績支撐，建議精選行業內具備業績支撐的優質中小市值股。