把握春季行情 積極布局新興產(chǎn)業(yè)

從周K線走勢看，上周市場低開高走，結(jié)構(gòu)分化仍舊明顯，上證綜指收漲0.56%、創(chuàng)業(yè)板指大漲2.45%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高1532.82點(diǎn)。軍工、電子、傳媒、通信、計算機(jī)漲幅居前。而隨著此前公開市場4500億元逆回購到期，央行是否會繼續(xù)投放資金是流動性及機(jī)構(gòu)預(yù)期變化的關(guān)鍵。目前7天回購利率維持高位顯示市場較為謹(jǐn)慎，21天、1月回購利率繼續(xù)上行表明流動性預(yù)期依然偏緊。建議在PMI下行經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩、流動性預(yù)期偏緊環(huán)境下要堅持布局新產(chǎn)業(yè)。

美聯(lián)儲繼續(xù)退出QE顯示美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期穩(wěn)定。春節(jié)前美聯(lián)儲決定將每月購債規(guī)模減少100億美元至650億美元，對經(jīng)濟(jì)的評估也和去年12月份會議后聲明沒有變化。繼續(xù)退出QE的舉動顯示美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的前景預(yù)期穩(wěn)定，顯示以美國為龍頭的新產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有較強(qiáng)的確定性。但這樣的信號也導(dǎo)致了資金從新興經(jīng)濟(jì)體回流美國的預(yù)期更加強(qiáng)烈，資金涌入美國國債降低美國長期國債收益率。這就進(jìn)一步降低了美聯(lián)儲執(zhí)行任務(wù)的難度，因?yàn)闀簳r不需要擔(dān)心縮減購債規(guī)模會導(dǎo)致長期收益率快速上升。

中國與美國的關(guān)系更多的是在產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)系上，來自資本流動的負(fù)面影響較弱，這得益于中國資本管制形成的金融屏障，但更根本的原因還是中國工業(yè)體系的完整和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性的加強(qiáng)。盡管中國能夠抵御美聯(lián)儲退出帶來的風(fēng)險，但卻無法回避國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重重困難。整體上，美聯(lián)儲繼續(xù)退出帶來的市場調(diào)整仍是短暫的，美國經(jīng)濟(jì)在新科技的帶動下正在開辟一個新的時代，以特斯拉、3D打印、機(jī)器人、智能設(shè)備等為代表的科技產(chǎn)品正在普及。

中國上半年進(jìn)入長期下臺階過程中的短暫穩(wěn)定期。盡管主要經(jīng)濟(jì)體1月份PMI看起來并不理想，但這個環(huán)比指標(biāo)體現(xiàn)了1月份北半球西方主要經(jīng)濟(jì)體遭遇嚴(yán)寒，而中國則面臨春節(jié)的季節(jié)性變化。就中國的情況來說，50.5的PMI數(shù)值雖然比前一個月略有下降，但仍然處于擴(kuò)張區(qū)域，其中，原材料購進(jìn)價格下降幅度較大，從前一個月的52.6下降到49.2。這表明，中國經(jīng)濟(jì)處于長期下臺階過程中的短暫穩(wěn)定期。由于建筑業(yè)在信托剛性兌付的保護(hù)下仍然處于擴(kuò)張狀態(tài)，中國經(jīng)濟(jì)增長速度在上半年難現(xiàn)疲態(tài)。PMI這一體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)靈敏變化的環(huán)比指標(biāo)不宜做長期趨勢的解讀，盡管中國經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型困難，但這些都與1月份PMI小幅回落無關(guān)。A股市場已經(jīng)在反應(yīng)過去兩個月PMI連續(xù)回落的短期下滑趨勢，預(yù)計PMI下滑趨勢將在春暖花開北方開工的月份回落，3月份經(jīng)濟(jì)大概率短期穩(wěn)定。因此，在當(dāng)前調(diào)整期里，更要積極布局。

總體來看，布局新產(chǎn)業(yè)仍要從產(chǎn)業(yè)調(diào)整和科技創(chuàng)新入手。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來看，首先是對傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能過剩的清理，有消息顯示，國務(wù)院近期將印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，重點(diǎn)引導(dǎo)鋼鐵、水泥、船舶、光伏、嬰幼兒配方乳粉等行業(yè)企業(yè)兼并重組。在整體回避傳統(tǒng)行業(yè)的同時，建議適度關(guān)注龍頭企業(yè)在產(chǎn)能清理中可能發(fā)揮的龍頭作用。其次是中國粗放式經(jīng)濟(jì)增長向集約型增長的轉(zhuǎn)變，具體體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展不再單純GDP的數(shù)量增長，而是更加關(guān)注環(huán)境安全、生產(chǎn)安全、生活安全等體現(xiàn)生活質(zhì)量的安全發(fā)展。再次是國家安全更加重要，在未來數(shù)年里，應(yīng)重視軍工產(chǎn)業(yè)的機(jī)會。民用科技產(chǎn)品則主要看來自美國的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。當(dāng)前，以特斯拉為代表的電動汽車，以3D打印和機(jī)器人為代表的全新工業(yè)模式，以可穿戴設(shè)備為典型代表的智能生活方式，正在開啟一個全新的時代。投資者應(yīng)積極關(guān)注那些有望深度參與上述新興產(chǎn)業(yè)的上市公司。