氫燃料電池或接力特斯拉爆炒 相關(guān)公司解析

普拉格能源(NASDAQ:PLUG)從2013年以來的股價走勢圖 今年以來普拉格能源（NASDAQ：PLUG）股價狂漲，近日創(chuàng)出2005年11月份以來新高，較其52周低點（0.14美元）已暴漲4964.29%。普拉格能源的強勢上漲也帶動了氫燃料電池類公司的大漲。廣發(fā)證券認為，近期美股市場熱捧普拉格能源等氫燃料電池公司，這種投資邏輯非常值得A股市場關(guān)注。A股市場非常看好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，同時也積極投資比亞迪為首的國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，前兩者都是鋰電池技術(shù)的方向，雖然具體又是不同的分支。而A股市場相對忽略了氫燃料電池這條技術(shù)路線。相關(guān)概念股或可關(guān)注。 另據(jù)證券日報報道，具備清潔電池概念的股票，普遍受到大資金的關(guān)注，在鋰電池概念股大幅飆升之后，市場資金把目光投到潛力巨大的氫能源概念股。周三，同濟科技股價一字漲停。同濟科技昨日漲停的原因為：由上海舜華新能源系統(tǒng)有限公司和同濟大學等單位共同建設(shè)的上海第一座固定加氫站—安亭加氫站已為上汽集團等單位研發(fā)的燃料電池汽車及世博會燃料電池車隊加注過氫氣，舜華還完成了各項燃料電池汽車重大示范運行的供氫保障工作，目前已經(jīng)累計完成超過3萬公斤氫氣的安全加注。 分析人士指出，當今世界由能源引發(fā)的三大問題是：1.由于燃燒礦物燃料，全球氣候變暖日益加速；2.世界很多城市的空氣質(zhì)量在下降；3.與依賴石油進口相關(guān)的地緣政治不穩(wěn)定日益加劇。這三大問題的解決促使各國的能源政策轉(zhuǎn)向氫能源。氫能將是本世紀汽車最理想的能源，也是人類長遠的戰(zhàn)略能源。氫能源以它特有的清潔環(huán)保概念，為我們描述了一個可持續(xù)發(fā)展的美好前景，其中氫燃料的制取、存儲以及相關(guān)專用燃料電池將成為未來氫能源發(fā)展的重點。 據(jù)悉，氫能源的提煉成本跟汽油大致相當，這為它替代石油改變未來世界格局提供了經(jīng)濟價值基礎(chǔ)。氫能源目前最大的問題是儲運成本高于汽油，而氫的燃燒效率又比石油高，如與傳統(tǒng)汽車相比，燃料電池車能量轉(zhuǎn)化效率高達60%至80%，是內(nèi)燃機的2倍至3倍。目前世界各國及企業(yè)在研究開發(fā)氫和燃料電池汽車技術(shù)方面取得了重大進展，加氫站等基于氫燃料的公共基礎(chǔ)設(shè)施也在燃料電池車發(fā)展背景下逐漸普及，美國加利福尼亞州的目標是2015年普及1萬輛FCV，建立約70座加氫站，2017年計劃增加到100座以上。而我國對燃料電池的扶持力度也很大，“十二五”期間，科技部預算將投入2億多元用于燃料電池汽車研發(fā)。 廣發(fā)證券：A股需要對氫燃料電池方向加強重視！ 近期美股市場熱捧PLUG，Ballard，F(xiàn)uelCell等氫燃料電池公司，這不是一家公司股價的崛起，而是一個行業(yè)。我們認為這種投資邏輯非常值得A股市場關(guān)注。A股市場非常看好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈（我們也非常認同特斯拉是一家偉大的公司，未來發(fā)展空間非常值得期待），同時也積極投資比亞迪為首的國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，前兩者都是鋰電池技術(shù)的方向，雖然具體又是不同的分支。從切入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈角度說，我們不能不關(guān)注到美國特斯拉在上周2月26日宣布，將自建一座超級鋰離子電池廠，年產(chǎn)量有望超過2013年的全球產(chǎn)量，同時大幅降低電池成本。 而A股市場也相對忽略了氫燃料電池這條技術(shù)路線。 目前豐田等新能源汽車所使用的是氫燃料電池（不同于傳統(tǒng)的堿性燃料電池），這與特斯拉使用的鋰電池是兩種路線。它是一種不經(jīng)過燃燒過程直接以電化學反應方式將燃料和氧化劑的化學能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔艿母咝Оl(fā)電裝置，不同于一般電池，只要能保障燃料的供給，燃料電池將會持續(xù)發(fā)電。其實并無燃燒過程，非常安全。 氫能源的提煉成本跟汽油大致相當，這為它替代石油改變未來世界格局提供了經(jīng)濟價值基礎(chǔ)。氫能源目前最大的問題是儲運成本高于汽油4倍，但是氫的燃燒效率比石油高一倍，與傳統(tǒng)汽車相比，燃料電池車能量轉(zhuǎn)化效率高達40-60%，是內(nèi)燃機的1.5至2倍。所以只要將氫的運輸成本降低50%，就能讓氫動力應用處于經(jīng)濟性許可范圍內(nèi)了。 很多分析人士認為燃料電池比鋰電池更為環(huán)保。因為與燃料電池相比，鋰電池相對更容易爆炸，開采原料鋰的時候容易破壞環(huán)境，電池用完后的回收困難，也會破壞環(huán)境。 但氫燃料電池目前的缺點在于技術(shù)難度與成本過高。 美股中氫燃料電池板塊公司在2013年屬于被拋棄的板塊，但隨著企業(yè)訂單與盈利不斷改善，該板塊公司在最近三個月股價都出現(xiàn)了暴漲，但依然屬于小市值公司。14年1月PEMFC燃料電池系統(tǒng)集成商PlugPower獲得寶馬等客戶3200萬美元訂單，使得相關(guān)企業(yè)股價快速上漲，同時另外兩家主要燃料電池堆廠商：BallardPower的毛利率已提升至27%，F(xiàn)uelCellEnergy的毛利率也已轉(zhuǎn)正。這使得美股燃料電池板塊公司出現(xiàn)顯著上漲。 PLUGPOWER公司從去年12月的0.8美元逐步上漲至目前的6.7美元，公司市值近8億美金。另外兩家氫燃料電池公司相似，目前Ballard市值5.8億美金，F(xiàn)uelCell市值5.6億美金。 隨著特斯拉的崛起，一些汽車大廠也開始增加對新能源汽車的投入與訂單，而這些方向基本都是氫燃料電池方向。Plug公司在2013年初訂單量只有約100萬美金，但到四季度，訂單量上升至近4000萬美金。在年底之前，業(yè)務模式也發(fā)生改變，擁有了長期的工程總承包合同。PLUG的總承包將包括提供產(chǎn)品、服務、氫基礎(chǔ)設(shè)施和氫氣。預計將簽署3到6個站點。這些設(shè)備將在兩年的時間里部署，包括5年服務協(xié)議，提供經(jīng)常性收入來源，不僅僅是服務，還有氫基礎(chǔ)設(shè)施和氫氣。承包協(xié)議將會產(chǎn)生800萬美元至1200萬美元的收入。 因此，美股的邏輯是對汽車大廠依然會繼續(xù)投資氫燃料電池技術(shù)，這些氫燃料電池的短期發(fā)展值得期待，由于其環(huán)保屬性更優(yōu)，確實也存在未來經(jīng)過大規(guī)模研發(fā)投資后，出現(xiàn)技術(shù)突破的可能。 不能忽略新能源汽車發(fā)展方向的另一種可能：氫燃料電池技術(shù) 從可持續(xù)發(fā)展與環(huán)保角度，全球都在推動新能源或可再生能源逐步代替資源有限、對環(huán)境產(chǎn)生污染的化石能源。其中，氫能是一種極為優(yōu)越的新能源，其主要優(yōu)點有：燃燒熱值高，每千克氫燃燒后的熱量，約為汽油的3倍，酒精的3.9倍，焦炭的4.5倍。燃燒的產(chǎn)物是水，是世界上最干凈的能源。資源豐富，氫氣可以由水制取，而水是地球上最為豐富的資源，演義了自然物質(zhì)循環(huán)利用、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)典過程。適用范圍廣，氫燃料電池既可用于汽車、飛機、宇宙飛船、可發(fā)電，又可用于分布式電源等其他場合，如可以代替煤氣、暖氣、電力管線而走進家庭生活。 氫能源的提煉成本跟汽油大致相當，這為它替代石油改變未來世界格局提供了經(jīng)濟價值基礎(chǔ)。目前，德國通過電解水利用可回收能源制造氫；日本對氫技術(shù)提出了雄心勃勃的計劃，到2020年投資預算將達到40億美元；冰島和殼牌石油，戴姆勒—克萊斯勒汽車公司以及挪威水力發(fā)電建立了獨特的合作聯(lián)盟，發(fā)起全球第一個氫經(jīng)濟計劃，在今后40年內(nèi)用氫能源取代石油；美國能源部制定了“氫能源”計劃，提出到2020年使燃料電池汽車占整個汽車市場的25%。 而PLUG公司正是使用氫能燃料電池，屬于PEMFC技術(shù)，質(zhì)子交換膜技術(shù)的燃料電池可以應用于汽車。氫燃料電池車通過氫與氧結(jié)合，經(jīng)由燃料電池產(chǎn)生電力來為汽車提供動力，其最大特點是行駛中完全沒有碳排放和其他污染。根據(jù)目前的材料顯示，氫燃料電池車行駛里程可以達到500到600公里，而燃料加注僅需3分鐘。與目前國內(nèi)市場主流的鋰電池汽車相比，氫能源汽車具有如下優(yōu)點：氫燃料電池能做到真正無污染；單次行駛里程數(shù)是鋰電池車3至5倍；成本更低，氫能源取之不盡；應用領(lǐng)域范圍更廣等。由于氫燃料電池車的燃燒產(chǎn)物只有水，因此該方向得到了相當多汽車公司的認可。其中最為積極的是豐田公司。在2014年CES的會展上，豐田高管勾畫氫燃料電池行業(yè)未來的一幅美好藍圖。 日本豐田公司1月7日正式向外界透露，將于2015年量產(chǎn)氫燃料電池汽車，新車的命名和生產(chǎn)規(guī)模將于今年底對外公布。豐田預計，“氫動力汽車將在未來比許多人認為的要跑的快得多”，對于規(guī)模問題，豐田公司表示，目前從舊金山延伸到加利福尼亞南部的“加氫站”已有68個。對于氫燃料電池汽車的“充電”問題，豐田公司目前正與加利福尼亞大學歐文分校合作，共同研究加氫站的布局，以便于車主尋找到加氫站。目前，加州政府已批準2億美元，資助2015年新建約20家加氫站，并計劃在2024年擴大至100家。豐田公司此 次展出的氫燃料電池汽車將于2015年率先登陸美國加州。 目前氫燃料電池技術(shù)的幾種路線：PEMFC新能源汽車的主流 目前的燃料電池方向中，PEMFC質(zhì)子交換膜燃料電池、SOFC固體氧化物燃料電池和MCFC熔融碳酸鹽燃料電池是主流技術(shù)路線：根據(jù)性能的不同，前者主要應用于新能源汽車，后兩者主要應用于熱電聯(lián)產(chǎn)和固定式發(fā)電。 中國氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司 廣發(fā)證券在此重點介紹的是PEMFC方向，質(zhì)子交換膜燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)公司。 1.中科同力與同濟科技 中科同力是中國科學院上海有機化學研究所、上海同濟科技實業(yè)股份有限公司以及上海神力科技有限公司等共同組建，同濟科技持股36.23%的中科同力，與中科院的研究人員合作，主要致力于研制和生產(chǎn)國產(chǎn)質(zhì)子膜燃料電池汽車核心部件——質(zhì)子膜，質(zhì)子膜燃料電池已經(jīng)同濟大學研制成功并投放市場，使我國在質(zhì)子交換膜技術(shù)的燃料電池技術(shù)方面已經(jīng)達到世界先進水平。從氫動力車構(gòu)成來看，燃料電池無疑是核心，造價約占總成本的三分之二，而質(zhì)子交換膜又是燃料電池的核心。因此，掌握了質(zhì)子交換膜技術(shù)的企業(yè)都值得我們重點關(guān)注。此外，2003年8月由大股東——同濟大學與上海汽車集團聯(lián)合推出了我國首輛燃料電池混合動力轎車“超越一號”，現(xiàn)在該項目已成為國家自然科學基金基礎(chǔ)研究項目、國家“863”高技術(shù)研究項目、國家重點科技攻關(guān)項目及中國科學院重大項目。作為集團公司的窗口，不排除該項目會注入上市公司中。 2.新源動力（與其相關(guān)股東上汽集團、長城電工、南都電源、新大洲） 大連新源動力成立于2001年，由中科院大連化學物理研究所等單位發(fā)起設(shè)立，主要從事質(zhì)子交換膜燃料電池及組件的研制生產(chǎn)，被國家相關(guān)部委授予“燃料電池及氫源技術(shù)國家工程研究中心”，是目前國內(nèi)燃料電池領(lǐng)域規(guī)模最大的企業(yè)，2007年由新源動力提供燃料電池發(fā)動機的首輛“PASSAT－領(lǐng)馭燃料電池轎車”研制成功，2010年公司為世博燃料電池車提供燃料電池堆。 大連新源動力已實現(xiàn)燃料電池關(guān)鍵材料及關(guān)鍵部件、電堆組裝的小批量生產(chǎn)，建成可年產(chǎn)5500KW燃料電池堆用關(guān)鍵部件的批量生產(chǎn)線，同時在車用燃料電池系統(tǒng)集成安裝、調(diào)試、運行等方面擁有優(yōu)勢地位。A股公司上汽集團600104、長城電工600192、南都電源300068、新大洲000571都是其股東。 3.東岳集團 東岳集團2007年在香港上市，是中國氟硅行業(yè)龍頭企業(yè)，公司在新環(huán)保、新材料、新能源等領(lǐng)域掌控了大量自主知識權(quán)。2008年東岳集團公司承擔863項目“燃料電池高溫質(zhì)子交換膜制備”課題，根據(jù)同濟大學的測試數(shù)據(jù)，東岳集團的中溫質(zhì)子交換膜品質(zhì)已經(jīng)接近杜邦的Nafion112膜； 4.神力科技 上海神力科技有限公司成立于1998年，目前尚未上市。上海神力科技主營氫質(zhì)子交換膜燃料電池，是我國燃料電池技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)先者。已成為具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的燃料電池技術(shù)并達到國際先進水平。2010年公司作為世博會燃料電池汽車中的燃料電池發(fā)動機的主要供應商之一，共為30輛轎車，1輛客車提供了燃料電池發(fā)動機動力系統(tǒng)。 其股東為為江蘇陽光集團（參股31.04%）、復星醫(yī)藥集團（參股5.23%）。中國科學院上海有機化學研究所、上海同濟科技實業(yè)股份有限公司以及上海神力科技有限公司等還共同共同組建了中科同力。 電池產(chǎn)業(yè)專題之二——燃料電池：燃料電池行業(yè)重現(xiàn)曙光 源：國金證券撰寫時間：2014-02-11 14年1月PEMFC燃料電池系統(tǒng)集成商PlugPower獲得沃爾瑪、寶馬等客戶3200萬美元訂單，使得相關(guān)企業(yè)股價快速上漲，同時兩家主要燃料電池堆廠商：BallardPower的毛利率已提升至27%，F(xiàn)uelCellEnergy的毛利率也已轉(zhuǎn)正，經(jīng)歷了近15年的沉寂后燃料電池行業(yè)又重現(xiàn)曙光；燃料電池是真正的清潔能源：只要能保證燃料和氧化劑的供給，燃料電池就可以連續(xù)不斷的產(chǎn)生電能，理想轉(zhuǎn)化效率為83%，目前實際轉(zhuǎn)換效率在45%-60%，內(nèi)燃機的效率大約在30%-40%，且生成物主要是水，基本上不排放有害氣體； PEMFC、SOFC和MCFC是主流技術(shù)路線：目前商業(yè)化應用的燃料電池技術(shù)為質(zhì)子交換膜、固體氧化物和熔融碳酸鹽燃料電池，根據(jù)性能的不同，前者主要應用于汽車，后者主要應用于熱電聯(lián)產(chǎn)和固定式發(fā)電； 商業(yè)化逐步推進：燃料電池興起于2000年，但是受制于成本遲遲沒有商業(yè)化，隨著近幾年成本的下降，燃料電池在各個領(lǐng)域的商業(yè)化逐步推進，包括：家用熱電聯(lián)產(chǎn)、固定式發(fā)電、燃料電池汽車； 家用燃料電池產(chǎn)品在2009年初以ENE-Farm名稱在日本正式進入商業(yè)化階段，目標到2015年ENE-FARM年銷售量達到50000臺，2012年日本ENE-FARM的銷售量就達到了20000臺，價格相比于2009年下降了50%，市場規(guī)模超過5億美元； 2012年全球燃料電池電站安裝量為120MW，同比增長50%，IT企業(yè)的數(shù)據(jù)中心是燃料電池的主要應用場所，目前BloomEnergy的燃料電池系統(tǒng)發(fā)電成本已經(jīng)和光伏發(fā)電相當，2013年燃料電池出貨量有望繼續(xù)增長50%至187MW； 2013年以來，特別是隨著Tesla鋰電池汽車的推出，汽車大廠開始加速合作開發(fā)燃料電池汽車，2015年現(xiàn)代和豐田將率先量產(chǎn)1000臺燃料電池汽車，預計屆時量產(chǎn)的成本有望從目前的10萬美元降至5萬美元，上汽集團也計劃從2015年開始逐步推出商業(yè)化的燃料電池汽車； 行業(yè)催化劑：燃料電池行業(yè)仍然處于大規(guī)模商業(yè)化的前夜，但是我們預計2014年行業(yè)可能會出現(xiàn)事件性的催化因素：燃料電池成本下降，BallardPowerSystem2014年運營利潤有望扭虧為盈；KPCB領(lǐng)投的SOFC燃料電池廠商BloomEnergy有望在2014年上市；日本商業(yè)化超預期，2014年ENE-FARM的售價下降了25%，東京燃氣計劃銷售同比增長57%。 國內(nèi)燃料電池的研發(fā)相對落后，目前從事燃料電池的相關(guān)企業(yè)包括參股新源動力的南都電源、上汽集團；參股上海神力的江蘇陽光，生產(chǎn)質(zhì)子交換膜的東岳集團。 燃料電池企業(yè)巴拉德EBITDA轉(zhuǎn)正 源：國金證券撰寫時間：2014-02-27 事件 昨日美股燃料電池企業(yè)BallardPowerSystem公告2013年4季度和全年財報，單季度EPS-0.02美元，超出此前市場預期的-0.04美元，帶動相關(guān)燃料電池股BLDP、PLUG、FCEL、HYGS等大幅上漲； 評論 BallardEBITDA轉(zhuǎn)正：2013年Ballard實現(xiàn)營收6125萬美元，同比增長40%，毛利率上升10個百分點至27.4%，全年凈虧損1904萬美元，相比于2012年減虧2300萬美元，其中2013年4季度，公司的毛利率水平已經(jīng)提升至34%，EBITDA首次實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，單季度凈虧損減少至227萬美元，我們認為在PlugPower訂單的拉動以及燃料電池汽車商業(yè)化臨近的情況下，Ballard在2014年有較大的概率實現(xiàn)盈虧平衡； 燃料電池技術(shù)已經(jīng)成熟，供應鏈體系逐步完善：過去幾年豐田、現(xiàn)代等汽車企業(yè)數(shù)億美金的持續(xù)投入，已經(jīng)建立了完整的供應鏈體系，行業(yè)調(diào)研反饋全球燃料電池供應鏈的成熟度已經(jīng)達到6-7成，汽車企業(yè)對于燃料電池的應用從頂層系統(tǒng)設(shè)計到底層原子層面的原理驗證都已逐步成熟，早期困擾燃料電池汽車實用化的三大課題：耐久性、低溫工作及低成本化中前兩個課題已經(jīng)解決，過去3-4年系統(tǒng)成本已經(jīng)下降50%以上至1000美元/KW，后面是從技術(shù)成熟到工藝成熟的階段，日韓會成為燃料電池率先商業(yè)化的地區(qū)，隨著產(chǎn)業(yè)化的推進低成本問題也將逐步得到解決； 質(zhì)子交換膜燃料電池是目前最成熟的技術(shù)路徑，最高的壽命已經(jīng)到60000小時，小汽車應用壽命到5000小時，大巴車已經(jīng)完成12000小時驗證，滿足10年使用壽命的設(shè)計，針對各種環(huán)境的測試也得到驗證，豐田在魁北克地區(qū)已經(jīng)有20輛車完成零下30度的測試； 商業(yè)化并不遙遠，2015燃料電池汽車有望量產(chǎn)：燃料電池的應用領(lǐng)域包括固定式電站、新能源汽車、家用熱電聯(lián)產(chǎn)、便攜式電源等，2013年全球出貨量達到215MW，2015年豐田和現(xiàn)代率先推出燃料電池量產(chǎn)車型將成為行業(yè)的最大推動因素； 根據(jù)我們對日本松下的調(diào)研，家用燃料電池系統(tǒng)日本全國已在運6.5萬臺，2013年年銷售規(guī)模接近3萬臺，市場規(guī)模已經(jīng)達到6-7億美元，2014年新的家用燃料電池系統(tǒng)價格下降25%，銷量有望同比增長50%-60%； 固定式燃料電池電站目前主要應用領(lǐng)域為IT企業(yè)數(shù)據(jù)中心，韓國是目前燃料電池電站建設(shè)最為積極的國家，2013年韓國鋼企POSCO建設(shè)一個60MW的MCFC燃料電池電站，同時首爾市政府將在2014年前新建29個燃料電池電站，總裝機量達到230MW； 豐田和現(xiàn)代把燃料電池汽車量產(chǎn)時點定在2015年，計劃各推出1000輛燃料電池汽車，售價在5-10萬美元，同時2015年前日本政府出資50%在日本四大都市圈合作建設(shè)100個加氫站；今年2月18日，英國出租車公司GreentomatoCars終止了和比亞迪50輛電動汽車的合約而轉(zhuǎn)向測試現(xiàn)代的燃料電池汽車，反映出燃料電池汽車的商業(yè)化正在加速； 投資建議 相比于國外，國內(nèi)的燃料電池產(chǎn)業(yè)較為落后，目前產(chǎn)業(yè)化做的最好的新源動力，同時質(zhì)子交換膜是最有可能率先實現(xiàn)國產(chǎn)化的關(guān)鍵部件，建議繼續(xù)關(guān)注主題投資機會：A股南都電源、長城電工；港股東岳集團；美股：BLDP、PLUG、HYGS。 【概念股解析】 據(jù)證券日報消息，周三，同濟科技股價一字漲停，每股報8.21元。同濟科技昨日漲停的原因如下：由上海舜華新能源系統(tǒng)有限公司和同濟大學等單位共同建設(shè)的上海第一座固定加氫站—安亭加氫站已為上汽集團等單位研發(fā)的燃料電池汽車及世博會燃料電池車隊加注過氫氣，舜華還完成了各項燃料電池汽車重大示范運行的供氫保障工作，目前已經(jīng)累計完成超過3萬公斤氫氣的安全加注。 熱門股點評—同濟科技 源：聯(lián)訊證券撰寫時間：2014-02-17 【交易策略點評】 技術(shù)走勢分析： 該股為2月14日公司客戶交易量最大的股票之一，近期新能源汽車板塊出現(xiàn)大幅上漲，成為龍頭板塊之一，該股作為受益股縮量調(diào)整至年線后放量快速上攻，布林線壓制面臨繼續(xù)上行阻力，百分比線顯示該股在6.94元與7.22元存在短期阻力。趨勢上有望繼續(xù)挑戰(zhàn)前期高點7.5元一線，但7元至9元一帶近幾年歷史套牢盤較重。投資者據(jù)此操作，風險自擔。 公司環(huán)境分析： 1，同濟科技打造了涵蓋建筑設(shè)計、工程咨詢服務、科技園建設(shè)與運營、建筑工程管理、房地產(chǎn)開發(fā)、環(huán)保工程投資建設(shè)與運營等業(yè)務的城鎮(zhèn)建設(shè)與運營科技產(chǎn)業(yè)鏈。 市場系統(tǒng)環(huán)境定位： （2月14日）本周滬指處于上攻2100點的攻堅戰(zhàn)中，銀行、新能源汽車等藍籌發(fā)力，創(chuàng)業(yè)板一度大幅調(diào)整但反彈勢頭兇猛。從經(jīng)濟增速下行、銀行資產(chǎn)質(zhì)量負面預期看，藍籌板塊認為不具備趨勢性大幅上漲條件，目前的上漲主要由于低估值帶來的交易性機會，且為兩會前的預熱階段，估值修復概率大。主板及創(chuàng)業(yè)板熱點有望齊頭并進。 【概念股解析】 南都電源（300068）：鋰電新貴已現(xiàn)端倪 源：華泰證券撰寫時間：2014-01-28 13年業(yè)績預報符合預期。公司預告歸屬上市公司凈利潤為1.26-1.5億元，同比增長0~20%（12年歸屬凈利為1.26億元），符合我們之前凈利為1.3億元的預期。同時值得注意，公司公告稱，13年外銷業(yè)務，尤其是外銷鋰電業(yè)務收入實現(xiàn)大幅度增長，對公司的業(yè)績貢獻較大，這也初步驗證了我們的判斷：公司借助海外市場，鋰電業(yè)務彎道超車的路徑清晰，從“鉛酸龍頭”到“鋰電新貴”轉(zhuǎn)型初現(xiàn)成效。 4G帶領(lǐng)通信鋰電市場爆發(fā)在即。近看儲能、遠看電動車，鋰電池市場即將步入藍海，如今，隨著全球范圍4G時代的開啟，新一輪電信投資高潮亦隨之到來，而4G基站小型化、集成化趨勢對后備電源性能（環(huán)境適應性、能量密度等）提出更高要求，后備電源鋰電化進程已爆發(fā)在即，且其速度和強度均有望超越預期。新一輪通信鋰電采購高峰即將到來，根據(jù)我們的測算，中性情境下（鋰電滲透率由12年的0.7%提升至15年的6%），12-15年中國通信鋰電需求量的年復合增長率約為119%。對應通信鋰電采購金額為3、6、12、26億元（考慮鋰電價格下降趨勢）。 公司鋰電產(chǎn)能擴張恰逢其時。公司目前鋰電產(chǎn)能300MWH，二期設(shè)計產(chǎn)能可達1520MWH，釋放節(jié)奏主要依市場開拓進程而定。而公司市場開拓規(guī)劃清晰，沿著“通信海外-通信國內(nèi)-動力電池”的路徑推進，我們認為，乘著國外、國內(nèi)通信4G網(wǎng)建投資高峰來臨之東風，加之公司在通信電池領(lǐng)域的客戶和渠道優(yōu)勢、以及海外通信鋰電的先發(fā)優(yōu)勢，其有望盡享通信鋰電需求爆發(fā)之行業(yè)盛宴，其產(chǎn)能釋放指日可待。 鋰業(yè)務帶動盈利步入快速增長期。預計公司13-15年主營收入35、41、49億元，歸屬凈利潤約1.3、1.8、2.5億元，每股收益0.22、0.30、0.42元/股，其中鋰電池業(yè)務，維持13-15年利潤預測，分別0.08、0.13、0.22元/股，3年復合增速約66%。 維持“增持”評級。公司鋰電業(yè)務占利潤比重日益增大，漸不可忽視，故對鉛酸和鋰電業(yè)務分別估值，扣除鉛酸業(yè)務估值（2014年20倍），當前股價下公司鋰電業(yè)務對應估值40X，低于行業(yè)14年平均44X估值水平，而公司鋰業(yè)務利潤增速66%，亦遠高于行業(yè)41%水平。我們認為，公司順應鋰電替代鉛酸之大趨勢，全面布局鋰電池產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能擴張恰逢其時，且市場定位精準、具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，有望盡享此輪4G帶領(lǐng)下的通信鋰電行業(yè)盛宴，維持“增持”評級。 風險提示：1、通信電滲透進程顯著低于預期；2、公司鋰電市場拓展情況不達預期。 【概念股解析】 上汽集團（600104）：合資企業(yè)增長持續(xù)；估值具有吸引力 源：北京高華撰寫時間：2014-01-16 最新事件 1）上汽集團于1月7日公布了2013年產(chǎn)銷快報：集團合計銷售車輛510萬輛，同比增長13.7%，較高華預測低1.6%，其中158萬輛/153萬輛分別來自其主要的盈利貢獻者上海通用（同比增長13%，符合高華預測）和上海大眾（同比增長19%，較高華預測低5.2%）；2）ChinaAutoMarket于1月8日發(fā)布了2013年12月份乘用車市場數(shù)據(jù)：上汽集團的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正在改善，緊湊型/中型/大型車占比上升，小型/微型車占比下降，與行業(yè)趨勢一致；3）根據(jù)ChinaAutoMarket和GlobalInsight的新車上市時間表，上汽合資企業(yè)將在未來3年中迎來強勁的產(chǎn)品周期：上海通用將于2014年推出新科魯茲/別克緊湊型SUV/雪佛蘭小型SUV，于2015年推出新凱越/英朗/邁銳寶，于16年推出新君威/君越；上海大眾則將于2014年推出A級/新明銳，于2015年推出B級SUV/C級轎車/新途安/新速派，于2016年推出全新途觀/新帕薩特。 潛在影響 1）我們將2013-16年上汽集團銷量預測下調(diào)了1.6%-2.6%，以反映2013年銷量弱于預期；2）我們認為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將保持強勁，上海通用/上海大眾將在未來3年中推出價格更高和更大的車型；3）我們將2013-16年每股盈利預測微調(diào)1%-4%。 估值 我們維持對該股的買入評級，并將基于市凈率-凈資產(chǎn)回報率的12個月目標價格調(diào)整至人民幣18.41元（原為人民幣18.00元），以計入每股盈利預測的調(diào)整。我們最新的目標價格隱含40.5%的上行空間。 主要風險 合資企業(yè)銷量/銷售均價/利潤率低于預期；自主品牌銷量弱于預期；自主品牌對研發(fā)與品牌推廣的投資高于預期。 【概念股解析】 長城電工（600192）：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，營業(yè)外收入增加 源：長城證券撰寫時間：2013-07-22 投資建議： 我們認為公司裝備升級，加快新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進程，完成公司“縱向產(chǎn)業(yè)升級、橫向延伸產(chǎn)業(yè)鏈”的發(fā)展思路，并依據(jù)當?shù)卣拇罅χС郑磥硎找婊蚩善凇? 預測公司2013-2014年攤薄EPS分別為0.31元和0.50元，對應PE分別為23.7倍和14.8倍，首次給予公司“推薦”的投資評級。 要點： 業(yè)績高于市場預期：2013年半年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.57億元，比去年同期增加8.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4392.42萬元，比去年同期增加94.99%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2657.79萬元，比去年同期增加44.44%。公司業(yè)績高于市場預期。 公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，營業(yè)外收入增加：公司2013年半年度營業(yè)利潤較去年同期增長38.89%，主要原因有：公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利率高、盈利能力強的產(chǎn)品銷售比重增加。其中接觸器、斷路器等元件的毛利率為33.75%，營業(yè)收入比去年同期增長30.66%，該產(chǎn)品營業(yè)利潤增加2080.21萬元，增長29.06%；公司營業(yè)外收入大幅增加。公司2013年半年度營業(yè)外收入1979.8萬元，較去年同期增加277.86%，主要是公司獲得政府補助大幅增加。公司本期獲得政府補助1870.26萬元，較去年同期增長535.54%。 政府補助成公司利潤主要增長點：公司2013年半年度與去年同期相比，凈利潤增加2160萬元，其中營業(yè)外收入增加1456萬元，占凈利潤增加額的67%，可以說是公司2013年半年度凈利潤增長的絕對主力。公司營業(yè)外收入的主要來源是政府補助，公司2013年半年度主要獲得工業(yè)強市獎勵資金167萬、126-252KV開關(guān)柜與SF6斷路器項目補助430萬、智能環(huán)保型工業(yè)控制電器改造補助253萬。 公司加快產(chǎn)業(yè)鏈升級，未來收益或可期：公司通過加快科技創(chuàng)新、實施項目建設(shè)、推進管理創(chuàng)新，進一步提升核心競爭力。公司正在實施的智能化新領(lǐng)域中高壓開關(guān)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、智能低壓電器技術(shù)升級及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目已開工建設(shè)，計劃年底開始試生產(chǎn)，將推動公司裝備升級，加快新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進程，完成公司“縱向產(chǎn)業(yè)升級、橫向延伸產(chǎn)業(yè)鏈”的發(fā)展思路，并依據(jù)當?shù)卣拇罅χС郑磥硎找婊蚩善凇? 風險因素：新產(chǎn)品研發(fā)失敗，政府補助減少，市場競爭加劇。 【概念股解析】 新大洲高端制造業(yè)斬獲戰(zhàn)果或待后年 中國證券報記者通過實地調(diào)研獲悉，欲借力高端制造業(yè)彎道超車的新大洲在多元化轉(zhuǎn)型方面正在穩(wěn)步推進，但新開辟的游艇和航空零配件兩大高端裝備制造業(yè)務貢獻業(yè)績?nèi)杂写龝r日。從2013年第4季度乃至2014年全年來看，公司主要業(yè)績貢獻仍將主要圍繞煤炭能源采掘業(yè)、摩托車工業(yè)制造業(yè)和物流運輸服務業(yè)三大傳統(tǒng)業(yè)務領(lǐng)域展開。公司日前籌劃定增2.8億元加碼勝利煤礦產(chǎn)業(yè)升級技術(shù)改造項目，煤炭業(yè)務的利潤貢獻占比有望提升。 借力高端制造彎道超車 新大洲原來主要經(jīng)營摩托車產(chǎn)業(yè)，自2006年涉足煤炭后，摩托車和煤炭成為公司的兩大支柱產(chǎn)業(yè)，也是利潤的主要來源。近年來，公司兩大主要產(chǎn)業(yè)收益穩(wěn)定在億元以上。三季報顯示，新大洲實現(xiàn)營業(yè)收入7.18億元，同比下降10.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8456.21萬元，較上年同期下降26.51%。 新大洲董秘任春雨已經(jīng)在新大洲工作了18年時間。他對中國證券報記者表示，新大洲是由制造業(yè)發(fā)展起來的上市公司，市場機遇使公司進入了煤炭產(chǎn)業(yè)，但公司的競爭優(yōu)勢仍在制造業(yè)。公司布局航空制造與游艇制造，主要是基于對中國經(jīng)濟發(fā)展的信心和對未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的判斷，也是充分考慮了公司的經(jīng)營能力和業(yè)務基礎(chǔ)。今年6月，新大洲參與投資設(shè)立了中航新大洲航空制造有限公司，涉足航空零配件制造領(lǐng)域。10月，新大洲與意大利圣勞倫佐公司（SanlonrenzoS.p.A.）簽署協(xié)議，將對后者增資參股2000萬歐元（約合人民幣1.66億元），持有其22.99%的股份。同時，雙方在中國設(shè)立合資公司，生產(chǎn)銷售游艇；雙方另在意大利設(shè)立合資公司，負責除大中華地區(qū)以外的由中國合資公司生產(chǎn)的游艇銷售。 中國證券報記者通過實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，公司在兩大新業(yè)務方面正在穩(wěn)步推進。目前，新大洲正在與圣勞倫佐公司溝通國內(nèi)工廠設(shè)計方案，計劃在原海口摩托車工廠進行游艇廠房規(guī)劃。任春雨對記者表示，公司的游艇制造工廠有兩個方案，其一是原有摩托車廠房的改造，其二是新建輕鋼廠房，二者比較后，公司會選擇投資少，能滿足生產(chǎn)條件的方案。目前來看，公司采用第二套方案的概率較大。 任春雨表示，公司在游艇制造方面將采取“三步走”：第一艘游艇將在意大利建造，公司中國方面將派出人員學習經(jīng)驗；第二艘郵艇則采取中意雙方合造模式，意方派人來中國指導；從第三艘游艇開始，將由中國工廠完全制造。公司未來規(guī)劃每年建造200艘以上游艇。預計到明年年底，公司第一艘游艇將成功下水。 而對于游艇品種的規(guī)劃，新大洲方面表示，將按照雙方約定，公司在項目啟動初期將著力于66英尺游艇和36英尺小型游艇的制造，而后再布局中間尺寸。“先做兩頭，而后中間”成為公司游艇計劃的慣用語。 對于生產(chǎn)模式，任春雨表示新大洲將采用“訂單生產(chǎn)+自主生產(chǎn)”相結(jié)合的方式進行。大型游艇的生產(chǎn)資金占用較大，國外同行大多采用訂單式生產(chǎn)，廠家憑借訂單合同到銀行抵押融資，客戶根據(jù)游艇建設(shè)進度分階段付款。目前，新大洲已與圣勞倫佐公司在大中華地區(qū)的銷售代表達成合作，公司將通過合作銷售圣勞倫佐游艇，為國內(nèi)產(chǎn)品的銷售積累經(jīng)驗。 新大洲在開辟新業(yè)務板塊方面所采取的模式主要是聯(lián)手合作方。游艇方面與意大利圣勞倫佐合作，而飛機制造方面則與中航發(fā)展合作。任春雨解釋說：“該模式能夠借助優(yōu)勢企業(yè)，迅速進入新領(lǐng)域，同時搶占行業(yè)制高點。”公司最新布局的航空制造業(yè)則是與中航合作。產(chǎn)品訂單和銷售方面中航發(fā)展有優(yōu)勢，新大洲有20多年從事制造業(yè)的能力。任春雨表示，在航空產(chǎn)品方面，新公司將在2014年具備生產(chǎn)條件，2015年進行產(chǎn)品生產(chǎn)認證，預計在2016年會有產(chǎn)品上市。 逆勢加碼煤炭業(yè)務 由于新業(yè)務貢獻利潤仍有待時日，新大洲在傳統(tǒng)業(yè)務方面也開始了加碼動作。根據(jù)公司日前發(fā)布的非公開發(fā)行股票預案，公司擬以3.64元/股發(fā)行7800萬股募集2.83億元，用于勝利煤礦產(chǎn)業(yè)升級技術(shù)改造項目及補充公司營運資金，其中2.04億元用于煤炭技改項目。 對此，不少投資者表示出疑惑：一方面，新大洲已經(jīng)超過15年沒有定增融資；另一方面，在產(chǎn)能過剩與環(huán)保壓力的雙重夾擊下，自2012年下半年以來，煤炭價格持續(xù)下滑，截至2013年3季度，約6成煤炭采掘類上市公司出現(xiàn)虧損。公司為何逆勢而為？ 對此，任春雨對中國證券報記者表示，公司投資的煤礦五九集團在內(nèi)蒙古東部地區(qū)，在產(chǎn)的煤炭為長焰煤，發(fā)熱值較周邊企業(yè)的煤炭熱值平均高出500-1000大卡，燃燒時間長30%左右，含硫低，銷路較好。去年以來煤炭市場價格大幅下跌，但五九集團仍保持較好的收益能力，近來煤炭市場價格有所回升，公司煤炭售價也有所上調(diào)。公司煤炭銷售半徑輻射東北，在區(qū)域內(nèi)具有比較優(yōu)勢。 新大洲于2006年通過并購重組內(nèi)蒙古五九煤炭集團而介入能源行業(yè)。新大洲曾表示，致力于發(fā)展能源產(chǎn)業(yè)是公司實施“二次創(chuàng)業(yè)”的重點。公司通過控股內(nèi)蒙古五九煤炭集團，獲得大量煤炭資源。 任春雨對記者表示，公司當年進軍煤炭主要是利用了當時的市場機會。新大洲靠制造業(yè)起家，團隊也主要依靠制造業(yè)，公司2006年收購煤礦時，煤炭價格還沒到頂峰。公司介入時，五九集團每年盈利約為4000萬元，到2011年利潤貢獻額已經(jīng)達到1.8億元。除了在擴產(chǎn)改造上下大力氣外，公司在制造業(yè)的成本控制，挖潛能力也發(fā)揮了很大作用。“比如當時介入五九時，其原輔材料占用資金高達七、八千萬元，經(jīng)過調(diào)整，下降到2000萬元以下。”任春雨解釋說。 在蒙東地區(qū)，五九集團是少數(shù)擁有長焰煤資源的企業(yè)。煤炭專家向中國證券報記者解釋，長焰煤屬于動力煤煤種之一，內(nèi)蒙古雖然煤炭資源豐富，但是當?shù)刂鳟a(chǎn)褐煤，尤其新大洲所屬勝利煤礦在蒙東地區(qū)，而越靠蒙東，越以褐煤資源為主。因此，長焰煤在當?shù)貙儆谙∪逼贩N。市場需求方面，東北地區(qū)作為重工業(yè)基地，且沿海地區(qū)輕工業(yè)也用煤較多，成為內(nèi)蒙古煤炭銷售的重要市場。 之所以逆勢加碼煤炭業(yè)務，源自公司2013年煤炭經(jīng)營的穩(wěn)步推進。公司方面預計，2013年煤炭開采量有望達到300萬噸。 摩托車及物流業(yè)穩(wěn)步發(fā)展 從現(xiàn)有跡象看，在向高端裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型的同時，新大洲并不會放棄傳統(tǒng)摩托車業(yè)務，而是在尋求以此為基礎(chǔ)的外延式發(fā)展。 摩托車產(chǎn)業(yè)曾經(jīng)是新大洲的支柱產(chǎn)業(yè)。任春雨說，公司曾經(jīng)憑借摩托車產(chǎn)業(yè)，連續(xù)多年位居海南工業(yè)企業(yè)利稅第一位。特別是1996年前后，新大洲曾是深交所評選的二十家績優(yōu)上市公司之一。 此后，隨著各地限摩政策的出臺和私家車的普及，新大洲摩托車產(chǎn)業(yè)開始遭遇瓶頸，公司也一直在尋找合適機遇謀求轉(zhuǎn)型。日前公司開始向航空和游艇產(chǎn)業(yè)發(fā)展，待相關(guān)產(chǎn)品正式問世后，新大洲將建成海、陸、空“三界”齊備的交運工具制造業(yè)企業(yè)。 目前摩托車仍占據(jù)公司的利潤大頭。三季報顯示，今年1-9月份，新大洲本田累計生產(chǎn)摩托車685040輛，銷售摩托車683792輛，較上年同期分別下降5.3%和3.66%。從利潤貢獻來看，前3季度公司摩托車產(chǎn)業(yè)累計實現(xiàn)凈利潤12332萬元，向公司貢獻凈利潤6166萬元。公司預計2013年摩托車銷量超過100萬輛。 同時，公司摩托車產(chǎn)品線也在豐富。年內(nèi)推出的A5電動車熱銷，1-9月單品實現(xiàn)銷售27828輛。在摩托車市場激烈競爭的今天，這樣的成績實屬不易。 不容忽視的是，摩托車行業(yè)競爭激烈，已經(jīng)到了“拼刺刀”的程度，不少原有生產(chǎn)摩托車的公司已經(jīng)陷入經(jīng)營困境。星ST輕騎已經(jīng)被借殼，中國嘉陵的摩托車市場也萎縮的非常厲害。但新大洲在激烈的市場競爭中，依然保持了盈利。 任春雨對此解釋說，國家環(huán)保部門對摩托車排放標準在提高。新大洲嚴格按照步驟進行跟進，而一些競爭對手推出達標產(chǎn)品則相對較晚。 對于摩托車前景，任春雨表示，隨著摩托車市場競爭的不斷深入，行業(yè)集中度將進一步提高，少數(shù)生存下來的摩企的生存環(huán)境將得到改善。 公司的另外一大亮點是物流業(yè)務。在新大洲所有的控參股公司中，物流公司控股程度最高，占80%。新大洲物流公司原本是新大洲內(nèi)部運輸自產(chǎn)產(chǎn)品的部門，為了開辟社會貨源降低成本，被剝離出來成立的第三方物流企業(yè)。目前，新大洲物流公司已經(jīng)可以進行物流方案設(shè)計，且擁有10萬平方米倉儲，承擔了包括新大洲本田在內(nèi)的配送服務。任春雨介紹說，物流公司每年大約3億元營業(yè)額，能夠貢獻約1000萬元的利潤。公司在研究對物流公司進行整合，做大做強物流業(yè)務。 【概念股解析】 東岳集團（00189）：股價反彈，建議吸納 源：勝利證券撰寫時間：2013-12-04 中國氟硅行業(yè)的龍頭企業(yè)，亦是亞洲規(guī)模最大的氟硅材料生產(chǎn)基地，全球產(chǎn)能最大的含氟物生產(chǎn)商之一。是杜邦、大金、三菱、海爾、海信、格力、美的、長虹等國內(nèi)外著名企業(yè)的優(yōu)秀供貨商。公司股價落后于同業(yè)理文化工。最新公司化工產(chǎn)品價格由9月低位已反彈約20%，股價似乎仍未反映。目標價4.5港元，止蝕價3.1港元。 【概念股解析】 剝離虧損多晶硅業(yè)務江蘇陽光2013年預計扭虧 江蘇陽光（600220）24日晚間披露業(yè)績預告，預計2013年度經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比，將實現(xiàn)扭虧為盈。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為5500萬元至10500萬元。上年同期，公司凈利潤為-136148.28萬元。 公司預測2013年度扭虧為盈，主要是因為造成上期虧損的公司控股子公司寧夏陽光硅業(yè)有限公司（簡稱“寧夏陽光”）目前正處于破產(chǎn)清算階段，公司剝離了大額虧損的多晶硅業(yè)務，2013年度的利潤構(gòu)成不再含有多晶硅業(yè)務帶來的大額虧損，因此實現(xiàn)了扭虧為盈。 【概念股解析】 復星醫(yī)藥（600196）：醫(yī)療服務布局持續(xù)，成為大型醫(yī)藥集團趨勢明顯 源：海通證券撰寫時間：2014-02-20 事件：公司公告對外投資項目，1）擬以不超過19374萬美元及所持有的美中互利315.7萬股A類股票參與美中互利私有化交易；2）以不超過4500萬美元受讓CML30%股權(quán)。 如果私有化順利完成，公司可以通過對美中互利的私有化，直接控股高端醫(yī)療服務機構(gòu)和睦家醫(yī)院，深入切入到高端醫(yī)療服務領(lǐng)域：本次私有化交易如果順利完成，復星醫(yī)藥持有美中互利的股權(quán)將由現(xiàn)在的17.45%，變?yōu)樽疃?8.65%，擁有實際控制權(quán)，可以更加深入的參與公司的戰(zhàn)略制定及經(jīng)營方向把握。我們認為本次交易的意義有兩點：1）通過增加對美中互利的持股，直接布局醫(yī)療服務中的高端醫(yī)療服務領(lǐng)域，和公司現(xiàn)有的醫(yī)療服務布局進行互補；2）增加對和睦家醫(yī)院的控制權(quán)，對后續(xù)的經(jīng)營、管理、布局均有好處，同時通過增資等方式增加和睦家的資金實力，可以加速其在一線城市、經(jīng)濟發(fā)達城市高端醫(yī)療服務的布局。 受讓CML30%股權(quán)后，CML成為全資子公司，意義有兩個，1）增加了對以色列ALMA公司的股權(quán)；2）完善對高端醫(yī)療器械銷售的布局，使得CML和以色列ALMA協(xié)同作用效果更顯著：復星醫(yī)藥2013年5月收購以色列ALMA公司切入到高端美容醫(yī)療器械領(lǐng)域，其持有股權(quán)比例總計52.69%，其中CML持有34.43%，通過收購CML剩余30%的股權(quán)，公司對ALMA的持股由52.69%增加至63.02%，進一步增加持有ALMA的股權(quán)。同時，CML以高端醫(yī)療器械代理為主，11年以來代理業(yè)務在收縮，未來成為全資子公司后，可以加速其和ALMA的協(xié)同效應，實現(xiàn)對高端美容器械生產(chǎn)、銷售一體化的經(jīng)營管理。 看好公司對于醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)的大布局，發(fā)揮自身在投資領(lǐng)域中的優(yōu)勢，抓住民營資本進入醫(yī)療服務行業(yè)的發(fā)展機遇，獲取醫(yī)療服務中的優(yōu)勢資源。公司在醫(yī)療服務板塊目前控股型4家醫(yī)院佛山禪城、濟民腫瘤、岳陽廣濟、宿遷鐘吾，此外還有持股50%的南洋腫瘤醫(yī)院，本次參與私有化的美中互利。我們看好公司持續(xù)在醫(yī)療服務的布局，定位清晰首先以民營營利性醫(yī)院為主，以控股型并購為主，獲取優(yōu)勢資源。預計未來的3-5年這一板塊有望打造成10-15家左右醫(yī)院，10000-15000張病床數(shù)量規(guī)模的大板塊，未來的5-10年規(guī)模還有望進一步擴大，抓住未來中國醫(yī)療服務發(fā)展的上升期機會。 看好公司的長期邏輯——股權(quán)激勵后，公司業(yè)績可預測性增強；定位以工業(yè)發(fā)展為基礎(chǔ)，大力布局醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)，控股型資產(chǎn)占比逐步提升，趨勢長期可持續(xù)；參股型投資收益維持平穩(wěn)，為主業(yè)的快速發(fā)展作為重要資金來源支持；持續(xù)投入創(chuàng)新藥物研發(fā)，為提升自身競爭力做儲備：公司是一家上市16年的老牌上市公司，利潤構(gòu)成以控股型工業(yè)資產(chǎn)、參股國藥控股帶來的收益、其他投資收益三大塊組成。其中扣除非經(jīng)常性后凈利潤包括控股型工業(yè)資產(chǎn)帶來的收益、國藥控股作為戰(zhàn)略性投資帶來的收益兩大塊，根據(jù)報表計算，控股型工業(yè)資產(chǎn)帶來的凈利潤貢獻占扣非后凈利的比重從2010年的21%提升至2012年45%，這一占比提升的趨勢還在繼續(xù)。公司堅持工業(yè)主業(yè)發(fā)展、布局醫(yī)療服務、加大創(chuàng)新藥物研發(fā)的戰(zhàn)略定位清晰，估值有望隨主業(yè)的發(fā)展逐步提升。 以工業(yè)發(fā)展為基礎(chǔ)，持續(xù)投入創(chuàng)新藥物研發(fā)，為提升競爭力做儲備。公司在心腦血管、新陳代謝及消化道、神經(jīng)系統(tǒng)、血液系統(tǒng)、抗感染主要領(lǐng)域里有11個過億品種，旗下?lián)碛薪K萬邦、重慶藥友、錦州奧鴻、湖南洞庭、Alma等重要工業(yè)子公司，作為目前工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。持續(xù)投入創(chuàng)新藥物研發(fā)，股權(quán)激勵條件之一為13-15年研發(fā)費用不低于制藥業(yè)務收入比例的4.8%、4.9%、5%。公司兩大研發(fā)平臺成立4年多，研發(fā)效率高，成果逐步顯現(xiàn)。其中重慶復創(chuàng)為小分子化合物研發(fā)、復宏漢霖為生物藥以單抗為主的研發(fā)平臺。目前復創(chuàng)2013年9月13日取得苯甲酸復格列汀1.1類新藥臨床批件，后續(xù)其他小分子藥物有望逐步申報。復宏漢霖在研單抗藥物抗CD20（利妥昔類似物）單抗、抗HER2（曲妥珠類似物）單抗已經(jīng)在國內(nèi)申報臨床，后續(xù)還有3-5個陸續(xù)申報。此外還有大連萬春的腫瘤藥物研發(fā)平臺，和高校合作共建研發(fā)等提升研發(fā)實力的布局。 盈利預測與投資建議：公司創(chuàng)新藥物研發(fā)、控股型收購、醫(yī)療服務平臺打造戰(zhàn)略清晰，發(fā)展成大型醫(yī)藥、醫(yī)療集團趨勢顯現(xiàn)，看好持續(xù)成長能力，給予買入評級，建議積極配置。預測13-15年的EPS為0.85、1.00、1.21元，鑒于公司投資收益為收購、新藥研發(fā)提供不斷的資金支持，我們認為公司逐步成為醫(yī)藥板塊中的主流公司，我們給予14年整體28倍估值，目標價28.00元主要不確定因素。私有化的進度還有不確定性。 【概念股解析】 中炬高新（600872）：年報再次超預期，調(diào)味品業(yè)務持續(xù)高增長 源：齊魯證券撰寫時間：2014-01-26 事件：中炬高新披露2013年年度業(yè)績預增公告，預計2013年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長70%左右。凈利潤約2.14億元；每股收益0.27元左右。主要原因：1、子公司廣東美味鮮調(diào)味食品有限公司主營業(yè)務收入、凈利潤保持穩(wěn)定增長；2、子公司廣東中匯合創(chuàng)房地產(chǎn)有限公司首次實現(xiàn)主營業(yè)務收入。 凈利潤同比增長70%左右，超出市場預期，預計調(diào)味品業(yè)務利潤同比增長約37%。主要原因是調(diào)味品業(yè)務持續(xù)高速增長，預計2014調(diào)味品業(yè)務收入增速保持在27-30%左右，全年收入約為20.5億元-21億元，預計毛利率將持續(xù)改善，預計公司2013年調(diào)味品業(yè)務利潤在2.2-2.3億元左右，同比增長約37%。五大重點區(qū)域收入增速保持在20-38%。東北、華北等地區(qū)收入增速均在40%左右，顯示公司全國化布局和渠道定點突破不斷取得成果，預計未來公司全國化布局將進一步深入，最終品牌與渠道均實現(xiàn)深度全國化。草根調(diào)研顯示，公司東北、華北區(qū)域有望在2014年成為公司第六個重點區(qū)域，預計公司公司在2014年將積極推進新品市場投放和新區(qū)域的開拓（如上海等）。 業(yè)績預告分析顯示，調(diào)味品凈利潤率繼續(xù)提升至10.6%左右，高于半年報10.07%的水平（2012年為9.13%）。再次證明了公司調(diào)味品進入了良性的發(fā)展軌道，在經(jīng)歷收入增長，品牌力提升后已進入穩(wěn)定的利潤增長超過收入增長的階段。隨著未來規(guī)模效應、效率的進一步顯現(xiàn)，與海天、李錦記同行相比，我們堅定認為公司凈利潤率還有大幅提升空間。 我們預計公司未來將不斷推出新的重點產(chǎn)品，近期將圍繞高端醬油做進一步的深挖。未來公司將充分利用廣東特別是陽西的優(yōu)勢資源圍繞調(diào)味品主業(yè)發(fā)展，我們預計未來陽西基地建成后，公司將在調(diào)味、佐餐食品上持續(xù)發(fā)力。 基于調(diào)味品業(yè)務持續(xù)超預期，預計公司2013-2015年EPS分別為0.27/0.34/0.48元，重申“買入”評級，目標價17元，考慮到春節(jié)后海天味業(yè)即將上市，調(diào)味品板塊市值將大幅提升，建議投資者積極關(guān)注中炬高新持續(xù)快速成長的機會，長期持有，享受傳統(tǒng)調(diào)味品的黃金十年。 【概念股解析】 安凱客車2013年預虧2800萬-3000萬 1月10日晚間，安凱客車（000868）發(fā)布2013年度業(yè)績預告，公司預計2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約2800萬元-3000萬元，上年同期盈利9515.52萬元。 安凱客車表示，虧損的主要原因是，公司本期總銷售規(guī)模下降，有關(guān)新能源汽車推廣補貼降低等。其中：產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化較大，營利能力較強的營運車比重較上年同期下降；出口量及盈利水平較上年同期均有較大幅度下降。 【概念股解析】 STCN解讀：八菱科技募資5.8億擴產(chǎn)大股東認購一半 八菱科技（002592）21日晚間公布非公開發(fā)行A股股票預案，擬向控股股東、公司高管等募資5.8億擴大生產(chǎn)規(guī)模，投資建設(shè)汽車用熱交換器產(chǎn)品生產(chǎn)線。 值得注意的是，公司此次非公開發(fā)行對象為自然人楊競忠、陸暉、黃安定、黃志強、羅勤、黃生田6名特定對象，發(fā)行價格為8.31元/股，發(fā)行數(shù)量為7000萬股。楊競忠為公司控股股東之一，公司實際控制人顧瑜女士的配偶。楊競忠擬認購的數(shù)量達3500萬股，占本次增發(fā)股份數(shù)量的一半，按照8.31元/股的增發(fā)價格計算，需動用資金2.91億元。此次非公開發(fā)行股票完成后，公司實際控制人顧瑜控制的公司股份比例將由37.82%上升到41.27%。黃志強擔任公司董事、副總經(jīng)理。羅勤擔任公司董事、總工程師。黃生田任公司董事會秘書兼財務總監(jiān)。 公司此次募資不超過58170萬元，擬用于乘用車中冷器生產(chǎn)線項目；乘用車空調(diào)冷凝器、蒸發(fā)器生產(chǎn)線項目；補充流動資金。其中，乘用車中冷器生產(chǎn)線項目投資總額10509.44萬元；乘用車空調(diào)冷凝器、蒸發(fā)器生產(chǎn)線項目投資總額23930.37萬元。 目前，八菱科技主要產(chǎn)品包括汽車散熱器、汽車暖風機、中冷器等。此次募資建設(shè)乘用車中冷器及空調(diào)冷凝器、蒸發(fā)器生產(chǎn)線項目，一方面提升公司中冷器產(chǎn)品的產(chǎn)能，另一方面也使得公司進入汽車空調(diào)系統(tǒng)使用的冷凝器、蒸發(fā)器領(lǐng)域，擴充汽車熱交換器產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高模塊化供貨能力，提升公司整體競爭力。另外，公司在汽車熱交換器領(lǐng)域的產(chǎn)能提高后，有利于充分發(fā)揮規(guī)模效應，降低產(chǎn)品成本。 八菱科技同時公布三季報，今年前三季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.51億元，同比增加15.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6489.13萬元，同比增加4.26%。 【概念股解析】 純堿甲醇價格回升政府補貼增翼華昌化工大幅上修業(yè)績預期 華昌化工（002274）12日晚間發(fā)布業(yè)績預告修正公告，公司預計2013年度盈利600萬元–1500萬元，此前三季報預計全年凈利潤為-1，000萬元至1，000萬元。今年1-9月份，公司凈利潤虧損6213.57萬元。公司2012年業(yè)績?yōu)樘潛p7941.61萬元。 據(jù)公告，此次上修業(yè)績的主要原因如下：四季度，公司所處行業(yè)呈回暖趨勢，純堿、甲醇產(chǎn)品價格較大幅度回升。其次，四季度由于煤炭等原材料價格上漲，促進了外購外銷貿(mào)易的開展，對年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了積極影響。另外，根據(jù)江蘇省張家港保稅區(qū)財政局、漣水縣人民政府辦公室下發(fā)的獎勵通知，公司將獲得7，000萬元獎勵資金，根據(jù)《企業(yè)會計準則》的相關(guān)規(guī)定，該獎勵資金將作為營業(yè)外收入計入2013年度損益；目前上述獎勵資金已收到5，000萬元，預計剩余部分將在報告期內(nèi)收到。