弱勢行情下券商機構挖掘10大潛力股（名單）

中國玻纖(600176)：玻纖行業景氣回升和產品結構優化助推業績增長

玻纖行業外需下滑，2013年價格低迷拖累業績。受國際宏觀經濟形勢影響，玻纖需求增速放緩，但玻纖企業窯爐冷修收縮供給有限，導致行業整體低迷。2013年公司玻纖紗銷量90萬噸，同比增長約3.7%。玻纖紗價格2013年同比下滑7.45%，受產品價格下跌的影響，毛利率為31.9%，同比降1.1個百分點。分地區來看，國內市場受益管網改造、風電等領域的需求拉動，內需收入實現15%的較快增長(剔除并表影響)。外需市場則由于歐洲等地需求放緩，收入下滑14%。

2013年庫存略有削減，靜待景氣反轉。截止2013年底公司存貨16.27億元(相當于3-4個月收入)，比三季度底下降約14%，庫存壓力減緩為后續提價提供了空間。

公司作為龍頭企業受益行業景氣度回升和產品結構升級，2014年業績增速迎來回升。

2014年行業供需形勢改善，玻纖價格回升趨勢漸顯。2014年風電以及熱塑類產品的需求將拉動國內玻纖需求回升，預計內需保持20%的增長。海外市場整體溫和復蘇，預計保持2-3%的增長。行業新增產能約10萬噸，占總產能比為6%(如果考慮池窯冷修約15萬噸，實際新增產能為負)。此外2013年底玻纖協會與工信部公示30家符合準入條件的企業名單，落后產能淘汰在2014年進入實質性階段。2014年春節以來玻纖市場需求同比回暖，尤其國外經濟環境好轉，人民幣匯率下滑，玻纖出口有明顯增加，價格回升趨勢較為明顯。

公司高端產品比重不斷提升，助力盈利能力回升。公司已經或正開發的新產品包括：復合纖維\高性能風電用紗\石油高壓管用紗\環氧管道短切用紗\CFRT工藝用紗等。公司將通過技術創新和新產品開發，在更多細分市場獲得突破來保證盈利回升。

我們預計2014-2016年玻纖及制品銷量98、104、106萬噸；預計綜合毛利率35.2%、36.4%、36.4%；EPS0.49、0.58、0.64元。考慮到2014玻纖行業景氣復蘇存在超預期的可能，而公司盈利的彈性較大，我們維持公司“增持”評級。華泰證券