中山證券“零傭通”自擺烏龍暴轉型陣痛

“多謝關注，過些日子一切都會清楚的。”近日，本報記者就“零傭通”被叫停跟進采訪，中山證券發言人劉杰如此回應。他特意補充了一句，“很快的。”

近幾天來，劉杰以及中山證券一直處在輿論的風口浪尖。這不僅是因為中山證券高調推出經紀業務“零傭金”，更是因為這個聞之興奮的創新舉措第二天就被證監會叫停。

劉杰目前還任中山證券戰略發展部總經理。外人可能還不太了解，年輕的劉杰才剛剛加盟中山證券，時間不過一個多月。

劉杰將怎樣向業界解釋“零傭通”一日游？中山證券如何度過這個難關？自擺烏龍的背后又有著怎樣鮮為人知的故事？

近日，本報記者聯系中山證券內部及相關人士采訪，試圖拼湊還原出一個更真實、立體的中山證券，以及這家老牌券商的新故事—自擺烏龍的臺前幕后。

“烏龍”事件如何發生

“烏龍”一詞，源于廣東一個民間傳說：久旱之時，人們祈求青龍降下甘露，以滋潤萬物，誰知，青龍未至，烏龍現身，反而給人們帶來了災難。“自擺烏龍”被引用到足球賽場上，指本方球員誤打誤撞，將球弄入自家大門，不僅不得分，反而失分。

這用來形容中山證券目前的遭遇可能再合適不過了。

3月27日，中山證券在北京高調宣布，借道騰訊“自選股”移動終端推出“零傭通”服務，即客戶在三個月推廣期內，通過手機從騰訊網站或各應用商店下載騰訊“自選股”，并進入中山證券移動金融平臺，即可通過手機開立證券賬戶，享有證券交易“零傭金”的服務。

盡管中山證券稱，“零傭通”將“帶您邁入炒股零傭金時代”，但事實上這看起來更像是一個噱頭。中山證券所謂“零傭金”，是指在滬深交易所交易僅收交易所手續費、過戶費等無法避免的規費，中山證券本身不收取交易費用。客戶實際交易傭金約萬分之一。這與國金證券(600109)此前聯手騰訊推出的“萬二”傭金，并無本質區別。

盡管已有華泰證券(601688)“萬三”和國金證券“萬二”鋪墊，對于“零傭金”的誕生，業界還是一片嘩然。由于今年兩會期間證監會機構部巡視員歐陽昌瓊公開表示傭金萬二合法、屬公司自主行為，媒體對于“零傭金”的報道一邊倒，基本上沒有質疑之聲。

然而第二天，風向陡變。3月28日下午，證監會發言人在例行新聞發布會上宣布，“零傭通”涉嫌違規，證監會已叫停。“有關情況，證監會將進一步核查，并視核查結果依法處理。”

這無異于一個晴天霹靂，劉杰和他的同事們一時難以回神。在管理層緊急開會商議之后，中山證券28日深夜在其官網悄然發布公告，稱暫停受理“零傭通”服務新增申請。

屋漏偏逢連綿雨。互聯網大佬騰訊也發布聲明，稱中山證券“零傭通”與“小貸通”均為中山證券自行研發運營的產品，與騰訊公司無關，其與中山證券的合作僅限于在騰訊手機股票客戶端“自選股”中提供交易入口，后端服務完全由中山證券自行提供。

某互聯網金融觀察人士對此認為，截至目前，此一輪互聯網金融浪潮中，包括基金、證券乃至銀行類金融機構在與互聯網企業的合作，均處于相對弱勢地位。對于騰訊極力撇清與中山證券的干系，只能說是“不怕神一樣的對手，就怕豬一樣的隊友”，他認為騰訊這次充當了一個并不光彩的角色。

違規之辯：合法不合情？

那么，所謂的“零傭金”到底合法不合法？由于監管部門核查結果并未公布，各界對此莫衷一是。

根據有關規定，“證券公司向客戶收取的傭金（包括代收的證券交易監管費和證券交易所手續費等）不得高于證券交易金額的3%。也不得低于代收的證券交易監管費和證券交易所手續費等。”

據歐陽昌瓊兩會期間公布的數據，目前經紀業務代收的監管費率為萬分之0.2，交易所經手費萬分之0.6，中國結算過戶費約萬分之0.3，加總的代收最低費用比例約萬分之1.1左右。

"零傭通"的傭金標準下限只要涵蓋規費就符合相關規定，不觸及違規。”一位分析人士說。

不過，盈科律師事務所中國區總部合伙人、金融證券律師高清會對此分析認為，以低于成本的價格或者免費爭奪客戶，中山證券涉嫌不正當競爭。此外，中山證券免除投資者的每筆交易傭金從短期看對投資者是好事，但從長期來看卻有可能損害客戶利益，比如在通道免費的同時不能提供有效的服務，甚至不排除將來在其客戶集中到一定程度的時候濫用其壟斷地位。

值得注意的是，歐陽昌瓊在兩會期間曾表示，“經紀業務傭金從政府指導價向市場化確定費率的趨勢不言而喻。”他還給出了如何判斷傭金費率合法合規的四個標準，即是否違反現有法律法規、是否侵害投資者合法權益、是否破壞整個行業公平競爭的市場秩序構成壟斷或傾銷、是否存在系統性或區域性的金融風險隱患。

一位不愿具名的券商行業分析師認為，對比監管人士列出的四條標準，判定中山證券“零傭通”涉嫌違規或稍顯牽強。

某大型券商研報也認為，中山證券實際交易傭金不違規，但公司或將負擔部分除規費外的其他成本。

盡管如此，上海某中型券商研究所所長對中山證券“零傭通”卻并不看好。他認為，投資者買賣證券是投資行為而不是消費行為。對于消費行為，其成本越低對消費者越有利；但對于投資行為則未必，券商提供的投資咨詢服務更有價值。

“零傭金動了券商最大的蛋糕，被叫停在情理之中。根據相關規定券商傭金不能低于成本，但各地營業部成本又很難核算。”安信證券有關人士在接受媒體采訪時分析說。

據中國證券業協會公布的2012年數據，中山證券的客戶交易結算資金余額162304萬元，排名第78位。在代理買賣證券業務凈收入方面，中山證券排名第75位，全年收入1.2億元。銀河證券排名第一，以29.2億元的收入規模遙遙領先。

老樹煥新芽：前景或未可期

中山證券是國內成立較早的證券公司之一，成立于1992年。然而，中山證券的發展一直不溫不火，不僅經紀業務規模不大，僅有14家證券營業部，其他業務也少有突出的亮點。

根據證券業協會公布的2012年國內券商業績排名，中山證券的營業收入26091萬元，在114家券商中排名第83位；凈利潤8187萬元，排名第58位。

2013年，上市公司錦龍股份(000712)收購并控股中山證券，令業界人士側目并寄予厚望。據了解，錦龍股份是在試圖控股東莞證券受挫之后，才轉向中山證券。事實上，此次中山證券被監管層點名并叫停“零傭通”，讓錦龍股份股價大跌并申請停牌。

中山證券監事長金向東已由此前的董事長“退居二線”。在一次與記者交流中，金向東也感慨，由于歷史原因，中山證券錯過了幾次發展機遇。不過他也認為，“券業經歷過幾輪整治，中山證券能存活下來已屬不易。”

以金向東為代表，中山證券目前已完成了管理層的新老交替，并大舉招兵買馬增添了很多年輕的新鮮血液。在大股東的布局之下，中山證券有望“老樹煥新芽”。

據中山證券內部人士介紹，中山證券由上市公司錦龍股份控股后，經營理念和管理模式發生了巨大變化。未來隨著股權的進一步理順，有很大的股權激勵空間，有望成為中國真正意義上的“合伙制券商”。中山證券給自己的最新定位，是國內券商的創新與轉型先鋒，并立足“普惠金融”，創造券商的新盈利模式，其主要業務方向則是財富管理與融資業務。

“在合伙制氛圍下，新的管理團隊對中山證券進行了重新定位和全面轉型的戰略規劃，對標互聯網券商嘉信，零傭通只是中山證券互聯網戰略中的第一步。未來還將持續推出互聯網金融系列服務和產品，立足"普惠金融"，依托數字技術，以客戶需求為中心，提供場景化的金融服務綜合解決方案。”該人士說。

由此看來，對標美國互聯網券商嘉信的“零傭通”被叫停，中山證券可謂馬年不利馬失前蹄。

擺在中山證券面前的挑戰還有很多。券業發展一日千里，各項業務均面臨創新或整合；對于中山證券而言，新團隊的磨合還需要時日。

上述觀察人士即對此指出，“此次中山證券"自擺烏龍"的一個重要原因，可能是管理層跟監管部門沒有充分溝通和協調好。”

“對于國內券商而言，當前守成不易，創新轉型更不易，且行且珍惜。”昨日是愚人節，但中山證券該人士的話卻并不可笑。