滬港通細節敲定運作路徑日漸明確 利好料超預期

本報記者聯合報道

自4月10日中國證監會與香港證券與期貨事務監察委員會就“滬港通”聯合發布公告以來已有近兩周的時間，滬港通的運作路徑日漸明確。消息人士透露，日前滬港兩大交易所專門就滬港通再次進行會談，大部分細節已經敲定。

未來，兩地多數券商有望參與滬港通業務。交易所出臺專門技術指引之后，兩地券商便可著手進行技術系統改造。值得關注的是，此前聯合公告對滬港兩市每日滬港通交易分別設定了130億元及105億元的上限。消息人士指出，該“上限”并非指每日流入總額上限，而是每日買賣之差不能超過的上限，這意味著每個交易日能夠進入滬港市場的資金額度遠遠高于市場預期。

不少券商表示，資本市場對外開放想象空間頗大，正在等待細則最終落地，同時已著手推進籌備工作。

運作路徑日漸明確

雖然滬港通方案牽扯方方面面，但對于參與其中的投資者來說，其運作路徑并不復雜。

“原來我們公司一個客戶準備購買股票，操作流程是開戶，綁定第三方銀行賬號，把錢轉入證券賬戶后下單，這個指令會通過我們公司的通道直接傳給交易所，最后交易成功，滬港通推出來之后這個過程并沒有變得很復雜。”4月21日，內地一家大型券商人士透露，雖然滬港通的規則細節并未發布，

但作為一家經紀業務實力較強的券商，已經在著手了解可能的運作路徑并提前做好準備。

聯合公告稱，允許兩地投資者通過當地證券公司（或經紀商）買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。截至目前，對何謂當地證券公司尚無明確說法。“我們就這個問題已多次跟滬港兩地溝通。”一家在香港設立分支機構的中型證券公司負責人表示，“目前掌握的情況是，由于技術門檻并不高，不會對券商范圍做太大限制。”

聯合公告對滬港通圈定每日交易上限，對此業界存在較多疑惑。消息人士表示，日交易額度應指的是類似“軋差”后的額度，即每日買賣之差不能超過聯合公告指出的上限，以保證人民幣的流入、流出量基本平衡。

部分細節仍待明確

中信證券(600030)國際經紀業務主管尚巍同時是中信證券股票銷售交易部行政負責人。他表示，開展滬港通業務仍有待有關部門確認一些細節問題。其中，雖然聯合公告明確“交易結算活動遵守交易結算發生地市場的規定及業務規則”，但在內地進行港股推銷時是否應按照香港市場要求考取牌照？香港開戶時有關于反洗錢等在內的諸多要求，在滬港通啟動時是否需要投資者遵守？

瑞銀證券中國證券業務總監夏陽認為，滬港通推進的力度超出了市場預期，但還有很多問題和細節需要確定：

首先，除了現在普遍理解的個人投資者和機構直接開戶做交易的模式外，是否允許券商直接將其設計成一些產品進行打包、推薦？其次，以往推出QFII、QDII等產品時監管部門均有較多限制，滬港通業務是否不存在這些限制？

滬港通能否熱銷

QFII開放多年來，額度遞次上調，但目前額度并未用完。QDII自推出后盈利狀況不佳。滬港通開通后，總計高達5500億元的額度能用完嗎？

“QFII額度沒有用完有三個因素。”尚巍表示，一是取決于投資者對內地市場的預期，“前段時間很多聲音唱空中國，最近又開始有人唱多，QFII又開始變得熱銷”；二是QFII有很多制度上的限制，審批謹慎，加上對主權基金等大額資金的稅收制度沒有明確，制約了海外投資者進來；三是流動性問題，每天存在大量換匯限制。“所以滬港通的額度能否用完更多取決于細則如何制定，如果能夠解決流動性問題，未來僅A股納入MSCI指數就會存在巨額被動交易，需求量將快速增多。”此外，如政策允許，對沖基金將會樂于參與滬港通業務。

尚巍表示，對于內地資本市場，客戶還有很多投資需求，比如投資衍生品等滬港通可能做不到，未來金融開放還會繼續。“我認為下一步比較有意義的是先放開兩地金融產品互認，可以讓大家互相交叉銷售，這一渠道打開意義重大，更有利于囤積在香港的資金投向內地。”