基金牌照“母憑子貴”信托、第三方盯上“子公司紅利”

每經編輯 每經記者 董華 發自深圳    

每經記者 董華 發自深圳

你方唱罷我登場。

在“基金公司股權貶值論”滿天飛的同時，第三方、信托公司卻頻頻出手。拋售者迫不及待要離開，接盤者卻虎視眈眈。

日前，道富基金傳出外資股東道富環球投資將退出的消息。在此之前，已有多家基金公司的股權發生或宣布將發生變動。5月，美邦服飾擬出售長安基金股權，其后西部證券公告稱紐約銀行梅隆資產管理國際有限公司 （以下簡稱紐銀梅隆資管）轉讓紐銀西部基金49%股權。

同時，第三方、信托公司頻頻接盤，另有安信信托、渤海信托仍在為新基金公司的設立而努力。

《每日經濟新聞》記者了解到，第三方、信托公司這些舉動的背后，或許是99號文下發帶來的連鎖反應。

股權的拋售者/

近日有消息稱，道富環球投資或撤資道富基金。

據稱，未來道富環球投資撤資道富基金之后，道富基金可能變為中融信托的全資子公司，屆時基金公司名稱也將發生變化。

公開資料顯示，道富基金成立于2013年6月6日，是業內第81家基金管理公司，注冊資本3億元，中方股東為中融國際信托有限公司，外方股東為道富環球投資管理亞洲有限公司，分別持有51%和49%股權。

成立至今一年時間，道富基金發行的產品僅有一只。道富基金去年底發行的定期開放債券型基金——道富增鑫一季度末規模僅4.46億份，管理費率為0.7%，公司成立初期的投入顯然都成了“潑出去的水”。

同時，在證監會最新公布的基金募集申請公示表中，也沒有道富基金的名字。從僅有的公募產品道富增鑫定期開放債券基金來看，一季度末，該基金資產規模為4.63億元，A和C類份額今年以來凈值漲幅分別為3.69%和3.39%，跑輸同類基金平均水平。

此外，東海基金公司于去年10月11日向證監會遞交了變更5%以上股權的申請，并在10月底獲得受理；江信基金于2013年初成立，同年5月，中矩高新即宣布將持有的江信基金20%股權出售，江信基金2013年一季度凈利潤為-869萬元。

5月，美邦服飾稱擬出售長安基金股權。長安基金自2011年成立3年來合計虧損7600余萬元。

不過，信托公司和第三方機構參股基金公司的熱情不減。《每日經濟新聞》記者了解到，信托公司看中的并不是新基金公司的盈利能力，而更多是基金公司子公司所攜帶的政策紅利。

第三方、信托成為接盤人/

有人辭官歸故里，有人星夜趕考場。在大資管時代的沖擊下，基金公司的牌照也從此前的香餑餑，變得似乎唾手可得。在這樣的背景下，圍繞著基金公司的牌照，有公司出售股權，避之不及，有的仍趨之若鶩。

渤海信托是近一個月內第二家成立基金公司的信托公司。與渤海信托同為海航資本旗下子公司的億城投資發布公告稱，擬與渤海信托、特華投資控股有限公司共同出資設立本源基金管理有限公司。本源基金的注冊資本為2億元，其中渤海信托以貨幣方式出資1億元，持有該基金公司50%股權，億城投資以貨幣方式出資6000萬元，持股比例為30%，特華投資以貨幣方式出資4000萬元，持股比例為20%。

而在此之前，安信信托發布公告稱，將與控股股東上海國之杰投資發展有限公司共同成立公募基金管理公司。

億城投資在前述公告中表示，公司正在實施發展戰略轉型，確定了以信托、基金為依托，以金融投資業務為核心業務的整體發展方向，本次參股設立本源基金管理公司，是公司以多種方式推進基金業務發展、落實公司發展戰略轉型的一部分。

據悉，早在今年初，億城投資宣布將以非公開發行股份募集資金向渤海信托增資27.59億元，從而成為渤海信托的主要股東。

近日，西部證券也發布公告，紐銀梅隆資管將向第三方機構上海利得財富資產管理有限公司轉讓其持有的紐銀西部基金49%股權。本次轉讓后，紐銀梅隆資管將不再持有紐銀西部基金的股權。

一位信托公司內部人士表示，目前自己所在的信托公司也在洽談收購其他金融機構股權的事宜。

基金牌照再度受寵/

為何第三方機構、信托公司頻頻參股基金公司？業內人士認為，在99號文出臺后，基金子公司具備了信托公司難以企及的制度優勢。基金公司股權相對貶值，但是子公司的牌照卻愈來愈受寵，于是，“母以子貴”，相關基金公司的股權也成為了市場爭相搶奪的焦點。

4月8日，銀監會下發《關于信托公司風險監管的指導意見》（銀監辦發[2014]99號），通過第三方代銷信托產品的路被堵死。信托公司不得不尋求新的渠道去擴大業務量。基金公司子公司在這個時候就成為了信托公司的“救命稻草”。

同時，相對于單個信托計劃自然人人數有50人上限的規定，基金公司子公司單個資管計劃委托人的規定是不超過200人。

對于信托公司來說，與一些業務的限制相比，所付出給基金公司子公司的通道費用顯得微不足道。按照慣例，一個信托項目單子，信托公司所付出的通道費用只有千分之三。但是，也有基金公司內部人士表示，此前費率還比較高，1%都有，后來在市場激烈的競爭中，通道費用下降到了萬分之幾，事實上，通道費用也是和項目的風險成正比的，風險越高，費用也就越高，風險不高的大多賺不到多少通道費。

值得注意的是，財通基金子公司財通資產受光耀地產資金鏈告急的影響，其資管計劃收益兌付或受牽連，盡管目前兌付危機已經消除，但是市場對于信托兌付危機的擔憂并沒有消除。在這樣的背景下，基金公司對于子公司的項目選擇更加謹慎，同樣增強了信托入股基金公司的動機。

記者從多方了解到，信托公司和第三方機構目前頻頻和基金公司子公司進行洽談，希望可以展開進一步的合作關系，為信托產品的銷售尋找出路。

不過，基金公司也有自己的考量。像一些中外合資的基金公司，外方股東可能更多希望基金公司能有一個長期的主營業務，所以可能不太愿意冒風險去做通道業務。而這也是中外股東在發展戰略上的矛盾之一。

對于道富環球投資欲轉讓道富基金股權的消息，市場人士認為，原因就是公司股東之間的經營理念差異導致的。中融信托希望道富基金依托其優勢，多在專戶和子公司上發力，而道富環球投資則對這種做法不理解，認為這種集團內部交易會增加經營風險。

政策的“紅利”/

聯姻背后最直接的推動力繞不開利益，那么，在這樣的姻緣的背后，基金公司能獲得什么？信托公司又能獲得哪些好處呢？

對于基金公司而言，子公司的通道業務量直接可以解決基金子公司的燃眉之急，新公司成立，在公募業務上難以與原有的大基金公司進行抗爭，在創新業務上突破也顯得比較困難，子公司的通道業務正好開源擴大規模。

對信托公司而言，最看重的就是基金子公司的通道業務。此前一位信托公司的內部人士向記者表示，聽說基金公司子公司“什么都能做”，而信托的很多業務有諸多限制。99號文的出臺，正是監管層看到信托公司 “鉆了政策的空子”背后隱藏的巨大風險——第三方機構不允許繼續代銷信托，基金子公司成為政策套利窗口，第三方機構可以借道基金子公司實現信托銷售。

“收購都是源于發行的需要，政策本來是希望可以控制發行的風險，但是卻沒想到，會帶來基金公司股權的‘暢銷’”。

“子公司牌照，讓基金公司的股權也變得搶手，在政策的紅利下，信托公司、第三方大舉進入基金行業，從表面上看，是金融創新行業整合，實質上，就是在政策的空當中，尋找新的套利空間。這不是監管層愿意看到的結果。”業內人士分析稱。

對此，4月下旬證監會發布《關于進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產管理業務風險管理的通知》，叫停基金子公司的資金池業務，新成立子公司的審批也趨于嚴格。但大智慧援引上海某基金子公司內部人士說法稱，盡管子公司很多業務被收緊，但相比信托公司而言，基金公司仍有很多業務可以開展，例如平臺名單業務，信托公司不能做，基金子公司可以做。

《《《

延伸閱讀

子公司戴“金箍”新基金公司發展難

每經記者 王瑞 發自北京

當前，新基金公司正面臨發展難題。

根據基金業協會披露的數據，截至4月底，我國境內共有基金管理公司91家，管理資產合計5.1萬億元；有基金子公司67家，管理的資產規模達到1.61萬億元。

對于新基金公司和次新基金公司來講，子公司成為其突圍的領頭羊。已經獲得了子公司牌照的北京某小型基金公司市場部人士稱，子公司在公司里面扮演的角色是鷹頭，主導著公司的發展，是公司發展的動力。

由于基金子公司的規模快速擴張，其隱性風險也在不斷累積。

從發展情況來講，截至去年末，90家基金公司中，有16家尚未開展公募業務。其中在2012年6月份便已經成立的紅塔紅土基金成立至今尚未發行一只公募產品，而其子公司規模則快速膨脹，在2013年8月就已達到300億元，但同一個月卻被爆出子公司團隊整體離職的消息。

今年4月下旬，中國證監會發布 《關于進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產管理業務風險管理的通知》，5月1日起，監管層對基金管理公司及其子公司專戶業務實施備案管理，除了重申子公司開展業務應當守住的底線要求和禁止性行為，對成立不滿一年或者其管理的公募基金規模低于50億元的基金管理公司，證監會還將暫緩審核其設立子公司的申請。對已經設立子公司但沒開展公募基金專戶業務的機構，證監會督促其應盡快完善此業務。

截至今年4月底，我國境內共有基金管理公司91家，成立子公司67家，還有24家公司尚未成立基金子公司。

“我們是5月份之前遞交申請上去，目前來看，拿到批文是不可能了。”上述小型基金公司的專戶副總對《每日經濟新聞》記者表示，未來的戰略布局仍舊會以公募基金發展為主。

再看公募業務。公募業務是基金公司未來發展的重中之重，但次新基金公司的公募業務發展同樣并不如意。Wind數據顯示，去年凈利潤為負的13家基金公司中，9家為近年來新成立的基金公司。

基金公司的業績和投研實力息息相關，而在基金行業人員流動越來越快的當下，小型基金公司的人員變動則更為劇烈。此外，部分基金公司股東層面的變動也或與公司業績不佳有關。近期出現股權轉讓的長安基金和紐銀西部基金近年業績均出現虧損。