老鄭說匯：美聯儲淡化加息預期 美元大跌

每經記者鄭步春 連漲12周的美元終于迎來調整，美元指數本周連跌四天，截至北京時間10月9日20：02，暫報85.018點，四天累計大跌1.87%，幾乎將之前兩周漲幅吞噬。美元回落應兼有技術、基本面因素：在基本面上，美聯儲會議紀要傾向鴿派；在技術面上，近期期匯市場美元多頭似乎用力過度。 會議紀要顯鴿氣 上周五美國公布的非農就業數據極佳，當天美元升至本輪行情以來最高，但其后便一路下跌，其中本周一跌幅最大，當天大跌1.03%。造成本周一美元大跌并無特殊原因，主要是因超漲，稍有風吹草動即易引發殺跌。 美元周一殺跌可能有個契機，這就是每周公布的外匯期貨市場倉單報告顯示美元凈多單創一年多來新高，而這又被部分技術派認為是反向指標。 一般而言，在一個消息面相對平靜的市場中，多方勢力強勁會使原來的上漲趨勢維持，然而本周消息面并不平靜，所以走勢出現異化。本周稍早，世行及國際貨幣基金組織（IMF）均調降全球經濟預期，周三美聯儲會議紀要更是明顯利空美元，因此在這種情況下已積累較多的美元多單就會被迅速平去，美元壓力當然就會加大。 周三美聯儲公布了9月16~17日利率會議紀要。在這份紀要中，美聯儲保留了“在相當長時間內保持較低利率”字樣。美聯儲指出，將以未來經濟情況作出政策依據，而不應訂出具體的收緊貨幣的時間計劃。美聯儲還表示，全球經濟放緩使得強勢美元令人擔憂，強勢美元有機會使美國通脹放緩。 上述消息明朗后，投資者或者大量拋售美元并換成其他貨幣，或者雖仍持有美元，卻大量買進美債或美股，這使得美債收益率急跌，美股暴漲。 由最新美債期貨內涵價值率測算，目前市場預計美聯儲明年7月份之前加息機會為32%，而會議紀要公布前這個機會略超50%。 除會議紀要壓制美元外，周三美聯儲一些委員講話也利空美元。芝加哥聯邦主席埃文斯周三敦促美聯儲在加息問題上需“格外耐心”，若有必要可允許通脹率升至2.5%，使經濟恢復更加明顯。 由于美元之前上漲了12周，且本周陰線實體很長，故這輪調整可能維持三至六周，投資者不必急著低吸美元。至于低吸價位，可能于84點一帶較好，美元去年及前年的高點就在這一點位附近，顯然目前的殺跌應可視為突破后的回踩與確認。 日元連續反彈 本周日元顯著上升，迄今已累計大幅升值2.02%。美元走弱本身就能支撐日元，世行及IMF調降全球經濟前景亦使市場風險厭惡情緒快速提升，自然也利多日元。 從日元走勢細節看，本周一日元大升0.91%，周二又升0.70%，這顯然得益于美元異常下跌，以及世行與IMF的悲觀言論；本周三，因全球股市暴漲引發了風險偏好提升而使得日元微貶0.05%；本周四日元再度因利好經濟指標而升值0.45%至107.57日元兌1美元。 周四上午，日本公布的8月核心機械訂單環比增4.7%，優于預期的增0.9%。很顯然，這份數據對日元構成了支撐，應該是日元周四得以延續升勢的主要原因。 除上述世行及IMF消息外，本周其他消息大致上也較利于日元。日本央行行長黑田東彥本周在紐約演講時雖然承諾將長期維持寬松政策，但暗示近期不會行動。此外，黑田東彥還稱，“日元走弱利弊兼具，雖然日元走軟對出口、資本投資以及具有全球性業務的日本公司有益，但對非制造業及其他日本企業的盈利會帶來負面影響。”本周日本內閣官房長官菅義偉也談及了匯率，他表示弱勢日元沒有像預期的那樣提振出口。 日本財經當局干預匯市一向是市場所顧忌的因素，不過絕大多數時候市場擔憂的是其打壓日元。最近兩年日元貶值極多，累計最大貶幅曾高達45%，所以市場轉而猜測日本央行或有動機阻止日元貶值。很明顯，本周日本財經官員講話實際上暗示了其不樂見日元過度貶值，故明顯是利好日元。 由日元走勢看，短期內可能有機會測試十周均線的106日元一帶，中期有望轉為平衡震蕩市，在美聯儲再度轉向強硬前一般很難進一步貶值。 英鎊先跌后漲 英鎊在蘇格蘭公投后一路殺跌，但本周連續四天升值，同上時間英鎊暫報1.6217美元，本周迄今累計升值1.58%。 北京時間10月9日19時正，英央行結束了為期兩天的利率會議，其宣布維持官方利率于0.50%不變，同時宣布維持資產購買計劃于3750億英鎊不變，這符合市場預期。所以，市場更關心英央行關于未來升息方面的暗示，但這種暗示有可能在未來才公布的利率會議紀要中才能看到。 目前市場人士猜測英央行要么年末時加息，要么明年初加息。英國經濟情況在發達經濟體中相對較好，目前市場預期英國今明兩年經濟增長率總計或將增長5.6%，這顯著超過10大工業國（G10）的增3.9%這一預測值水平。 妨礙英央行馬上就下決心加息的主要因素就是薪資增長慢于預期，至于其常掛在嘴邊的“潛在產能釋放”倒是其次。英國像美國一樣，消費占GDP比例極高，故唯有薪資增長才被英央行理解成“經濟真正恢復”。 從英鎊走勢看，其前期調整正好滿13周，而本周為反彈第一周，技術面上比較有利，故操作上宜逢低做多，可適度漠視短期內利淡的經濟指標。 本周英國公布的樓市、零售價格數據均不利于英鎊，但目前英鎊位置相對較低，可能實戰中正宜利用這些利空來建立英鎊多單。 英鎊中長線的形勢應該相對易判，即英國無論如何應會早于美國加息。至于歐元方面，顯然歐央行還在考慮進一步量寬，所以在交叉盤中英鎊也比較有利。