全球經(jīng)濟(jì)遇通縮壓力 中國(guó)降息“進(jìn)可攻退可守”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，通縮的陰影正在全球擴(kuò)散，“經(jīng)濟(jì)衰退”并未隨著各國(guó)不遺余力的刺激措施消減，在前幾輪全球降息浪潮中按兵不動(dòng)的中國(guó)央行，終于在2014年11月21日加入降息大軍。

結(jié)合我國(guó)有關(guān)部門(mén)今年以來(lái)大力推進(jìn)人民幣國(guó)際化等政策來(lái)看，此次降息帶來(lái)的實(shí)際效果或?qū)⒉粌H局限在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)層面，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，這是中國(guó)對(duì)來(lái)自周邊經(jīng)濟(jì)體通縮壓力的一次積極反擊。

我國(guó)央行有關(guān)負(fù)責(zé)人11月22日則表示，“當(dāng)前國(guó)際環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨一定下行壓力，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大，市場(chǎng)空間廣闊，協(xié)同推進(jìn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的回旋余地很大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也比較強(qiáng)。”

全球經(jīng)濟(jì)面臨通縮壓力

數(shù)據(jù)顯示出的全球通縮壓力更為直觀，美國(guó)和歐元區(qū)9月CPI同比增幅分別為1.7%和0.3%，不僅絕對(duì)值低于2%警戒線，而且還分別較年內(nèi)高點(diǎn)下降0.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)；日本在消費(fèi)稅提升后，雖然其國(guó)內(nèi)的通脹率呈現(xiàn)出階段性躍升，但內(nèi)生通縮壓力并未根本緩解；印度和中國(guó)9月CPI同比增幅也分別較去年末下降了2.38和0.51個(gè)百分點(diǎn)。

英國(guó)金融時(shí)報(bào)網(wǎng)近期刊發(fā)題為《世界需要合作抵御全球通縮》的文章分析稱，歸根結(jié)底，在上一輪金融危機(jī)后，全球主要經(jīng)濟(jì)體并沒(méi)有尋找到更新與更有力的增長(zhǎng)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇始終低于預(yù)期。當(dāng)總需求長(zhǎng)期低于經(jīng)濟(jì)所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)，從而形成負(fù)的產(chǎn)出缺口時(shí)，具有破壞力的通縮產(chǎn)生了。這促使企業(yè)削減產(chǎn)品價(jià)格和員工工資，從而進(jìn)一步削弱總需求。在這一過(guò)程中，各國(guó)央行的角色較為尷尬。

法國(guó)興業(yè)銀行分析師AlbertEdwards近日發(fā)布報(bào)告稱，日元大幅貶值將迫使整個(gè)亞洲地區(qū)采取同樣程度的貶值，并向西蔓延，產(chǎn)生一波通縮大潮。“通縮的大浪潮”最先沖擊的將是中國(guó)。

“此次降息主要還是由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基本面的惡化，從國(guó)際環(huán)境來(lái)看降息的必要性并不強(qiáng)。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師周景彤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇向好并退出QE，利率走高，此時(shí)我國(guó)降息可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本更傾向流出。

基于這一點(diǎn)，中國(guó)央行的降息時(shí)機(jī)選擇在美國(guó)加息之前或也有一定思量，“到美國(guó)加息時(shí)，由于中國(guó)已經(jīng)降息到位，對(duì)比不那么強(qiáng)烈，中國(guó)利率水平處于低位，如果發(fā)生大量資本外流，中國(guó)甚至可以考慮加息來(lái)留住資本。”喜投網(wǎng)董事長(zhǎng)黃生認(rèn)為，此時(shí)降息是一種“進(jìn)可攻，退可守”的選擇。

具體到國(guó)內(nèi)政策空間層面，中國(guó)當(dāng)下PPI走低使企業(yè)盈利承壓，這需要通過(guò)降低實(shí)際利率來(lái)緩解企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)；而CPI較低則使地產(chǎn)業(yè)、鋼鐵業(yè)等資產(chǎn)價(jià)格處于下行周期，居民通脹預(yù)期穩(wěn)定也再次增加了寬松貨幣政策空間。

央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，實(shí)際利率由于物價(jià)漲幅趨緩而面臨上行壓力，因此適當(dāng)降低名義利率有利于保持貨幣條件的穩(wěn)定 （實(shí)際利率是貨幣條件的重要組成部分）。

人民幣國(guó)際地位顯著提升

近日，隨著亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行籌建工作取得重要進(jìn)展，中國(guó)宣布設(shè)立絲綢之路基金，并醞釀出臺(tái)“一帶一路”規(guī)劃綱要，“一帶一路”建設(shè)進(jìn)入務(wù)實(shí)合作階段。中國(guó)投資經(jīng)濟(jì)的全球布局離不開(kāi)金融的支持，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)要順利轉(zhuǎn)移到國(guó)外，也需要人民幣在更廣闊的縱深領(lǐng)域使用。除了牽頭成立金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，中國(guó)與之簽訂貨幣互換協(xié)議的國(guó)家和地區(qū)大大增多。據(jù)了解，2009年至2014年10月31日，央行先后與26個(gè)境外央行或貨幣當(dāng)局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，總額度將近2.9萬(wàn)億元人民幣。

“一些央行或貨幣當(dāng)局已經(jīng)或者準(zhǔn)備將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備，人民幣已成為全球第七大儲(chǔ)備貨幣。”央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中透露。

此外，由我國(guó)央行推動(dòng)成立的區(qū)域性人民幣清算中心從亞洲逐漸走向歐洲的部分地區(qū)。“滬港通”的開(kāi)通更為海外人民幣打通了一個(gè)回流的通道，人民幣既能“走出去”，也能“回得來(lái)”，大大增加了海外機(jī)構(gòu)持有和使用人民幣的信心與積極性。

這一系列舉措均大大提升了人民幣的國(guó)際地位，也增強(qiáng)了人民幣應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的能力。在近一輪美元的升值中，人民幣的堅(jiān)挺為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融改革營(yíng)造相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境。此次降息后，“人民幣與美元利差開(kāi)始收窄，掉期點(diǎn)未來(lái)料沖高回落，但央行不會(huì)允許人民幣出現(xiàn)大幅貶值，人民幣匯率仍有望持穩(wěn)甚至升值。”招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮表示。