外資行連發ABS 資產池集中度較高

每經編輯 每經記者 袁君 發自上海    

每經記者 袁君 發自上海

外資行資產證券化（ABS）的推進似乎比預想的要快。

繼匯豐中國后，近日，又有一家外資銀行——華商銀行發布公告，將于1月15日向全國銀行間債券市場成員發行規模為10.1062億元的“華商2015年第一期信貸資產證券化信托資產支持證券”。

相較于同期發行的匯豐銀行資產證券化產品，本期證券的招標利率區間相對較高。“從利率價格方面來講，華商銀行這期產品可能吸引力會更大一些。”某資管公司項目經理告訴《每日經濟新聞》記者。

與已經過多輪試點的中資銀行的CLO（信貸資產支持證券）產品相比，外資銀行CLO產品有其特殊的風險點。

資產池集中度高

根據發行公告，華商銀行作為發起機構，委托中國金谷國際信托有限責任公司為發行人，將于2015年1月15日通過招標發行的發行方式在全國銀行間債券市場公開發行本期證券。

本期證券包括8.64億元優先級資產支持證券，其中優先A-1檔5億元，招標基本利差區間為2.25%～3.25%，優先A-2檔1.58億元，招標基本利差區間為2.25%～3.25%，優先B檔2.06億元，招標基本利差區間為3.45%～4.45%，次級檔資產支持證券發行規模為1.4662億元，無票面利率。

本期資產支持證券中的優先級資產支持證券為浮動利率證券（基準利率為中國人民銀行公布的一年期定期存款利率），票面利率為基準利率加上基本利差。

與本期證券同樣在1月15日發行的匯豐銀行資產證券化產品為固定利率證券，其優先級招標票面利率區間為4%～5%，次級檔無票面利率。

據此計算，相較于匯豐銀行的資產證券化產品，華商銀行的招標利率區間相對較高。

“從利差區間來看，華商銀行這期證券利率區間是在一個比較高的位置，以目前2.75%的基準利率來計算，優先A檔招標利率區間為5%～6%，優先B檔為6.2%～7.2%。從利率價格方面來講，華商這期證券可能吸引力會更大一些。”上述資管公司項目經理告訴記者。

基礎資產方面，此次入池資產均為按照華商銀行信貸資產五級分類的正常類。資產池分布在道路運輸業等7個行業。

對此，中債資信評估有限責任公司（以下簡稱中債資信）研報認為，本期證券資產池集中風險很高。截至2014年12月21日，資產池中共有4戶借款人，集中風險很高。從地區分布來看，由于銀行業務經營的區域性特點，入池資產借款人全部集中在廣東地區，地區集中度很高，區域經濟環境惡化可能會對資產池整體信用風險造成不利影響。

資產證券化發行機構已擴圍至外資行

據Wind統計，截至12月30日，2014年以來由銀監會主管的ABS已完成發行230只，發行總額達到2819.81億元，而2013年全年只有16只、合計157.73億元。

不僅是發行規模顯著增加，ABS發行機構也經歷了大幅的擴圍。而隨著匯豐銀行和華商銀行將于1月15日一同發行相關產品，我國資產證券化的發行機構已擴圍至外資銀行。

業內人士認為，具有全球資產證券化經驗的外資銀行廣泛參與國內資產證券化業務，一方面，可以引進外資銀行貸款管理經驗，另一方面，可以促使我國資產證券化產品種類更為豐富、監管更為完善，對我國資產證券化市場有序發展具有重要推動作用。

根據發行說明書，此次由兩家外資行發起的CLO產品，都具有入池資產加權平均信用等級較高、證券資產池集中度很高、入池資產期限較短、加權平均利率水平較低等共同特點。

匯豐銀行和華商銀行這兩期CLO產品資產池的加權平均貸款利率分別為5.67%和6.19%，相比較一般CLO產品基礎資產6%～7%的加權平均利率處于較低水平。

此外，中債資信發布研究報告稱，匯豐銀行發起的CLO產品一定程度上更加反映了外資銀行在基礎資產特征方面的特點，表現在借款人為全外資或者中外合資的企業占比較大、個別借款人涉及境外擔保，擔保有效性存在一定不確定性。

而相對于目前已經過多輪試點的中資銀行的CLO產品相比，外資銀行CLO產品有其特殊的風險點。

不過，上述資管公司項目經理告訴《每日經濟新聞》記者，目前仍然處于資產證券化前期的試點推行階段，各家銀行打包出來的資產都相對比較優質，最終能否順利發行問題不大。“我此前并沒有接觸過外資行ABS的項目，一方面可能是之前由于試點資格沒有獲批，另一方面是他們目前并沒有太大的實際需求。”