葉檀：博元投資案例應加速A股集體訴訟制度突破

◎每經評論員 葉檀

2014年10月17日證監會修訂退市制度后，如果不出意外，博元投資可能將成為“重大違法退市第一股”。

新政之后，程序第一。目前顯示一切都已進入處理程序。指責南紡股份等為什么不退市沒有用，市場總會有第一家。

因為事實已經查清，博元投資擺脫退市命運的可能性很低。3月27日，證監會新聞發言人鄧舸表示，因該公司構成涉嫌違規披露、不披露重要信息罪和偽造、變造金融票據罪，3月27日證監會依法將該案移送公安機關追究刑事責任。

前置條件滿足后，上證所相關退市程序隨之啟動。按照規則，從進入風險警示板到退市，還有很長的路要走，時間雖長，指向明確。

一些投資者仍抱有不切實際的幻想，認為博元投資違法行為在《上海證券交易所股票上市規則》生效前，對博元投資不構成約束力，或者認為證監會未來的行政處罰決定可能被依法撤銷或確認無效，或者公安機關可能不予立案、撤銷案件等，這種概率不比中百萬元大獎的概率高。

A股市場對中小投資者頗不公平之處在于，投資者維權成本高、時間長?？紤]到目前已進入程序正義階段，中小投資者為了今后的權益，理應用法律武器捍衛自身利益。

證監會新聞發言人明確表示，博元投資因違法行為給投資者造成的損失，根據《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》第五條、第六條，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，對博元投資提起民事賠償訴訟。連法條都告訴投資者了，各位，看你們自己的了。

根據《每日經濟新聞》記者向上海市東方劍橋律師事務所證券索賠律師吳立駿所做的采訪，依據《證券法》和最高人民法院上述規定，只要在2014年6月18日（即被立案調查當日）持有博元投資股票的股民，不論賣出日期，都可以參加集體索賠。按照以往經驗，在關鍵時點持有公司股票的投資者，均可提起訴訟。

目前博元投資的投資者還沒有辦法提起民事訴訟，必須等到刑事判決與證監會行政處罰，法院才可以受理此類案件。索賠訴訟時效為兩年，在刑事判決生效或者證監會行政處罰的下達后即可提起。打個比方，如果博元投資的處罰決定自2015年6月30日公告，那么在2017年6月29日之前，投資者都可以提出訴訟。

既然目前法治市場經濟實現程序正義，重要的是允許投資者提起集體訴訟，以降低維權成本，增加公益特色，加大對造假者、不法交易者的威懾力度。

A股市場上的集體訴訟制度迄今未獲得根本突破。A股投資者只能眼巴巴看著彼岸的美國股市投資者們頻繁地向違規的公司提起集體訴訟。

在美國集體訴訟制度中，為了保護投資者，實行“舉證倒置”，否則普通投資者很難拿到切實的證據。要么賠償，要么和解，投資者的權益可通過經濟利益的補償得到體現。

證券民事訴訟有行政前置程序，時間漫長，再加上還需繳納律師費等，相當于對投資者維權設置了門檻，表面上看是為了維持企業的利益，實際上投資者可能失去救濟的機會。

因此，博元投資的投資者們有必要堅決維權，而“兩高”對證券民事訴訟的解釋，既代表了中國證券市場領域的法律底線，也代表了可以發展的高度。