上周大盤盡顯疲態 分級A迎上漲行情

每經編輯 陸慧婧    

每經記者 陸慧婧

上周（7月27日至31日）A股市場再顯疲態，一周內有四個交易日下跌，上證指數周跌幅達10%。由于指數大跌，多只分級基金再次瀕臨下折邊緣，B份額風險增大，A份額二級市場價格則迎來支撐。

最近幾個交易日，A股市場持續下跌，導致部分分級B下折，A份額價值則進一步凸顯，多只分級A大漲。

過去一周，創業板A（150152）、同瑞A（150064）漲幅均超6%，中證90A（150030）、醫藥800A（150148）、金鷹500A（150088）、有色800A（150150）等漲幅也在4%以上。

上周一股市大跌，創業板B（150153）跌停，創業板A大漲3.68%，漲幅在3%以上的分級A也多達7只。其中，同瑞A漲幅更是高達5.42%。

上周，一帶B（150266）觸發下折，同時有多只分級B也逼近下折臨界值，對應的母基金距離下折幅度均不到10%，其中證券B（150172）的母基金僅需下跌4.7%即可觸發下折，而分級A的看跌期權價值進一步凸顯。

廣發證券研究報告指出，在指數下跌時，一方面，A份額由于采用固定收益的模式，可以取得比市場更高的收益率，使得A份額受到追捧。另一方面，一旦B份額跌停，投資者可能采取整體贖回的方式賣出B份額，此時對于A份額的需求也將推動其價格上升。

另外，下折是影響A份額短期價格的最大因素，凈值越逼近下折，對A份額的價格影響越明顯。以7月3日下折的高鐵分級（160639）為例，在6月24日之前，標的指數持續下跌，其A份額價格和B份額的凈值幾乎成反向變化。在6月24日之后，指數快速下降并逼近下折閾值，同時A份額開始加速上漲。同期A份額累計上漲8%，反映了市場對于下折的預期。

若從投資的角度考慮，在上述幾只接近下折的分級基金中，理論下折收益以及整體溢價率都是投資分級A需要考慮的因素。數據顯示，在母基金距離觸發下折跌幅不到10%的10只分級A中，創業板A理論下折收益為6.05%，在同類基金最高。此外，同瑞A、券商A級（150235）、證保A級（150225）理論下折收益均高于4%，投資價值較高。更多分級基金投資策略，請關注公眾號“火山財富huoshan5188”。

而從母基金整體溢價率分析，目前，創業板A、工業4A、煤炭A基（150321）對應母基金整體溢價率分別為2.93%、1.1%和0.86%；證券A級（150223）、同瑞A、轉債A級（150143）、券商A級（150235）均為-1%之下，若是母基金整體溢價率進一步擴大，套利收益足以覆蓋成本，將吸引場外套利資金進場，場外申購母基金再在二級市場拆分賣出，對分級A價格形成打壓。

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