葉檀：鼓勵消費信貸要對抵押、壞賬留足后手

◎每經評論員 葉檀

鼓勵消費信貸是近期的一個熱點。在中國經濟增速放緩的大背景下，這是一步不得不走的棋。

現在地方政府負債率不斷攀高，已經到了要依靠債務置換的地步，而企業債務水平也居于全球前列，只有居民負債低，而且存款高、杠桿率低。國泰君安報告指出，截至2015年底，我國目前消費信貸規模不足20萬億元（扣除房貸），同時居民杠桿率水平不足40%（英美加韓平均約70%），現在拉一拉居民的杠桿，社會上成堆的資金有地方去了，消費不足的老毛病也算有了解決的辦法。

3月央行、銀監會聯合印發《關于加大對新消費領域金融支持的指導意見》，提出探索養老服務機構土地使用權、房產、收費權等抵質押貸款的可行模式。以前農村金融改革，是農村“兩權”可以質押，可以資產化套出錢來了，房地產早已是大宗抵押品，消費信貸出現新抵押品。

如專利權可以質押融資了，文件特別點出可穿戴設備、智能家居等智能終端技術，旅游景區的經營權和門票收入也可以質押。文化創意公司的版權、商標權、收益權等抵質押貸款模式，都在考慮范圍之內。銀行別老憋著勁給傳統企業貸款，看過來：專利、版權才是新生事物。

降低首付比例不算太大的創新，拉長杠桿也不算什么創新。

為了推動汽車消費，就像拉動房地產一樣，常見手段是汽車首付比例下降。文件指出，經銀監會批準，經營個人汽車貸款業務的金融機構辦理新能源汽車和二手車貸款，可分別在15%和30%最低要求基礎上，按照審慎和風險可控原則，自主決定首付款比例。允許汽車金融公司在向消費者提供購車貸款（或融資租賃）的同時，根據消費者意愿提供附屬于所購車輛的附加產品融資。

二手車與新能源車如此重要，估計就是促使汽車消費升級的過程。房地產降低首付一線城市就瘋狂了，偏離了整體尤其是三四線城市去庫存的初衷，一些一線城市和二線核心城市政策又開始收緊。而汽車行業要整體升級換代，二手車與新能源車降低首付增加貸款，是為了加快二手車交易，讓無車家庭趕緊有車，而有車家庭可以考慮響應政府號召，備一輛新能源車。

根據“十三五”規劃，至2020年，我國新能源車年產銷量要達到500萬輛。相對于2015年中國新能源車年銷售33萬輛的數據，500萬輛的目標意味著未來5年，我國平均每年需要新增93萬輛新能源車銷量。瑞銀亞洲汽車行業研究主管侯延琨表示，預計2020年中國新能源車銷量將達到110萬輛。

從上世紀90年代以來，房地產與汽車就是中國家庭最重要的大宗消費，因此政策的重點也就是輪番拉動房地產和汽車。借助消費金融這個概念，從商業銀行到P2P又會興起新的一波金融熱。央行的《金融時報》在報道中指出，有市場人士預計，2019年中國消費信貸規模將超過37萬億元。

其實，范圍遠不止此，京東白條與花唄分庭抗禮。去年“雙11”當日，京東白條用戶同比增長800%，占商城交易額比例同比增長500%。其中，白條客單價達800元，白條分期客單價達1500元。首次參與“雙11”的螞蟻花唄，在前半小時交易額就達到了45億，全天交易總筆數6048萬筆，占支付寶整體交易的8.5%。

再接下來是P2P，拍拍貸于2013年3月推出網購達人標，人人貸的小額信貸產品“工薪貸”，主要針對月收入在2000以上的年齡在22~55周歲的正式員工，其借款用途多為裝修、結婚、買房、買車、教育（進修、出國留學）、其他消費等。

在嘗試了擴大融資、支持傳統實業之后，現在政策的取向對借錢消費表現出一定的扶持。有朋友說，以前買房就是愛國，買股就是愛國，現在，消費也是愛國。

拉動消費是正事，但不能過度扯上金融創新、普惠金融的大旗，尤其是未來如果涉及商標、版權等抵押，在目前信用環境不彰的背景下，以后這些抵押品怎么評估，融資壞賬怎么處理，怎樣做成標準投資產品，對此必須要未雨綢繆。