明天，不要盯著這個女人，這個國家才是“深水炸彈”

每經編輯 每經記者 孫宇婷    

話說，每當美聯儲議息會議臨近，這位被稱為“全球最有權勢女人”的表態就成了輿論關注的焦點。

▲耶倫：我壓力很大的，好嗎！？”（設計臺詞）

現在這個時刻又到了，北京時間明日凌晨2時，美聯儲將公布利率決策，市場普遍預期美聯儲或按兵不動，但可能會給6月升息留條后路。

而每經投資寶(微信號:mjtzb2)記者發現，明天日本央行的決策，可能才是真正的“深水炸彈”。上一次，即1月29日日本祭出史無前例的負利率政策后，日股瞬間飆升，日元走貶，而亞洲股市更是紛紛開啟“歡慶”模式。這一次，如果日央行再度擴大量寬規模，市場又會報以什么樣的反應呢？

美國明天宣布加息可能性低

明日揭曉結果的美聯儲公開市場會議，極有可能是這一段時間以來，美聯儲最低調以及最沒有神秘感的會議之一。

目前市場普遍預期是，明天會議結束后不會宣布加息，美聯儲將維持基金利率在0.25%~0.5%之間不變。會后的聲明也不會有太大變化。

當前美國聯邦基金期貨價格顯示：4月加息毫無可能，而6月加息可能性僅為20%左右。

當前，美國經濟的轉好正在創造更多的就業機會，消費者物價也出現攀升跡象，這些都給了美聯儲加息一些底氣，但是低迷的零售和國際貿易狀況，以及對新興市場的擔憂，依然讓美聯儲主席耶倫對加息保持謹慎。

在3月的會議上，美聯儲官員將2016年加息頻率的預期中值從四次下調至兩次，耶倫曾表示，雖然種種跡象顯示美國經濟形勢良好，但全球經濟風險仍會減緩美國收緊貨幣政策的腳步。

明天，決策者同樣會考慮：突然的利率緊縮會不會帶來風險。畢竟早前股市暴跌的陰影仍縈繞不去，令多數官員傾向于按兵不動。

“如果只看美國經濟，加息可以理解；但如果環視全球，并將貨幣關系考慮在內，那就真的是想說加息不容易了。我認為，日元和歐元會對美國利率政策變動反應劇烈。”Wedbush證券公司史蒂夫·馬索卡表示。

“會后聲明的鷹派程度會高于市場預期嗎？有這種可能，”瓊斯說，“市場眼下對自己的判斷深信不疑，這種自以為是有可能會產生些許的意外。”

日本才是焦點

相比美國，外界對此次日本政策空間的預期更高。在匯豐銀行看來，這次會議是“近期記憶中最受關注的會議”。

最近一段時間以來，越來越多日本官員開始“吹風”，稱已經到了進一步加碼寬松的時機。

本周二，日本首相安倍晉三的經濟顧問本田悅朗就表示，

“日本央行如果想先發制人，那么在本周的會議上就該采取行動了。”

他認為，周四日本央行可能擴大政府債券和ETF購買規模，同時將基準利率維持在-0.1%不變。”

據CNBC報道，海外多數投行預期日本央行本次會擴大寬松規模，最有可能采取的措施是擴大交易所交易基金（ETF）購買規模。根據彭博調查，56%的經濟學家預計日本央行會加碼寬松。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，日本的通脹率已經在近零水平徘徊了近一年時間，企業通脹預期持續下滑。自打日本央行于1月29日決定實施負利率以來，日元已上漲約9%，進一步加大了日本經濟面臨的通縮壓力。

▲上圖藍色線段為美元對日元即期匯率，白色線段為摩根大通貨幣波動率指數

BI Economics預計，日本央行將把年度資產購買規模從80萬億日元提高至90萬億日元（8150億美元），并將ETF購買規模從3萬億日元翻一番，至6萬億日元，同時有針對性地向九州地區提供支持。黑田東彥可能會在新聞發布會上暗示，進一步降息仍是選項之一。

最近三個交易日，對周四會議結果的不確定性和其間發布的令人失望的公司盈利數據，令日股連續走低。

行長黑田東彥目前正面臨更大的擴大貨幣刺激的壓力。分析師們相信，黑田東彥可能會使用其他辦法來抗擊日元走強，比如，擴大政府債券、交易所交易基金（ETF）或者投資房地產的基金購買規模。路透稱，目前日本ETF市場約半壁江山已被日本央行攬入懷。

彭博策略師David Finnerty分析指出，如果日本央行本周沒有擴大質化量化寬松政策（QQE），美元/日元就很可能跌回到110.00日元以下。

日本若加碼寬松，股市又一場狂歡？

上一次日本擴大寬松后市場如何演繹？每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，今年1月29日，當日本央行意外宣布對超額準備金賬戶采取負利率后，日經指數迅速拉升3%，日元一度暴跌2%，美國股指期貨上漲1%。亞盤時段，A股、恒指、韓國綜指等主要市場指數開啟“慶祝”模式，A股當日漲幅達3.09%。

不過，這種興奮勁兒的可持續性存疑。當時，日本市場差不多興奮了一陣，日股隨后掉頭向下；而日元也是如此，在連續跌破119、120和121三個整數關口后，又轉為反彈至119.30。

日本在這次實施負利率之前一直是通縮狀態，而實行負利率之后，日元匯率走低，對外部流動性有所改善，由此對A股構成利好也是當日A股上漲的原因之一。

對于人民幣匯率的影響方面，深圳一位私募人士在接受第一財經采訪時表示，人民幣需要對一籃子貨幣保持穩定，其中包括日元，如果日元繼續貶值，會引發人民幣兌美元的貶值壓力加大，這對A股形成利空；如果日本量化寬松繼續，對中國外匯壓力短期利好，但這也反映全球經濟不景氣，長期來看依然是利空。

美聯儲方面，明天會議重點關注的是美聯儲措辭的細微變化，以及委員會上的哪位代表持鷹派態度。雖然此次美聯儲加息的可能性不大，但如果未來美聯儲表態由鴿派轉向鷹派，據路透分析，在會后聲明中，美聯儲可能會修改對于經濟展望的措辭，目的是突出美國經濟環境變好的勢頭，為未來加息鋪路。如果美聯儲在6月份超預期加息，仍可能會顯著增加包括中國在內的新興市場匯率貶值和跨境資本外流的壓力。由于國內A股市場對于人民幣匯率波動性仍較為敏感，因此，需要警惕美聯儲超預期的表態或者操作對國內資本市場的影響。

嘉信理財駐紐約首席固定收益策略師凱西·瓊斯也認為，不能輕視美聯儲明天的會議。“眼下交易員們對美聯儲的漸進加息路徑如此深信不疑，一旦決策者在會議上哪怕是暗示會在6月份加息，也會給市場帶來劇烈的波動。”