發改委官網刊文：進一步引導利率下行空間依然很大

每經編輯 胡健    

每經記者  胡健

8月26日，國家發改委網站刊發《多管齊下降低企業融資成本》的文章，作者為國家發改委經濟研究所的曹玉瑾。該文指出，雖然我國企業融資成本較高有風險溢價較高的因素，但進一步引導利率下行空間依然很大，政策仍須在此進一步著力。

文章稱，近年來，我國實體經濟融資成本仍然偏高。無論是銀行貸款還是債券市場融資，均比美國、歐洲等國家高出50%以上，并且呈現出短端利率逐步下降而長端利率水平仍然較高，表內貸款利率顯著下降但表外非標等融資利率水平仍然較高，大型企業融資成本穩中有降但中小企業融資成本仍然較高等特征。

營造合理寬松的貨幣環境

在國務院近日發布的《降低實體經濟企業成本工作方案》中，融資成本有效降低是六大目標任務之一。方案中稱，企業貸款、發債利息負擔水平逐步降低，融資中間環節費用占企業融資成本比重合理降低。

曹玉瑾分析說，當前的一般存款準備金率為16.5%，無論是與歷史水平相比還是與其他主要國家相比，均處于較高水平，存款基準利率距離零利率陷阱也還有一定距離。繼續保持流動性合理充裕、營造合理寬松的貨幣環境，有助于引導市場利率進一步下行。

市場降息降準可能性幾何？中誠信分析師袁海霞告訴《每日經濟新聞》記者，貨幣政策受匯率、外匯儲備牽制程度略有減弱，貨幣政策仍將延續上半年的特點，整體基調中性趨緊難松，通過公開市場操作常態化和透明化、配合MLF、SLF等調控工具調節市場流動性，總體而言近期降息、降準的概率比較小。

袁分析說，在信用風險不斷抬升，以及金融“去杠桿”的市場環境下，信貸收緊預期普遍，企業可能需要預備更多的流動性以應對資金需求，從而導致市場整體流動性偏好上升。在這種情況下，貨幣政策應更加注重疏通金融向實體經濟傳導的機制，謹防 “流動性陷阱”進一步發酵。

另外，降低企業融資成本并非保持流動性合理充裕的貨幣環境即可，曹玉瑾提出的辦法還包括提高直接融資比重，降低貸款中間環節成本，擴大長期低成本資金規模以及穩妥試行市場化債權轉股權等。

長端利率仍有較大下行空間

文章中稱，目前10年期國債到期收益率2.6%，長端利率仍有較大下行空間，加大低利率債券發行規模，擴大政策性和開發性金融銀行提供融資的能力，發揮其低成本資金優勢，有助于降低長端利率水平，增加長期低成本資金供給規模，提高長端資金供給需求匹配度。

國務院的方案中提到要降低貸款中間環節費用，嚴禁“以貸轉存”、“存貸掛鉤”等變相提高利率行為。引導金融機構針對不同企業合理定價。

曹玉瑾分析說，通過清理不必要的資金通道和“過橋”環節，提升銀行信貸審批效率較低，規范信貸審批手續，將有效降低間接融資成本。

對此，不少企業家都有切身感觸，浙江麗水一位小企業主就曾告訴《每日經濟新聞》記者，很多貸款的資金使用期限和貸款時限不匹配，導致每次都需要借助高息過橋資金先將貸款還給銀行，再續貸出來，那幾天承受的都是年化超過20%甚至更多的高利息。