基金子公司爭攬PPP業務 機構擔心后續兌付

近期，二級市場股市的情緒被PPP帶動著，PPP板塊表現明顯跑贏市場，基金公司子公司進入PPP實體項目的熱情也被點燃。從中國證券投資基金業協會網站的專戶產品備案情況看，一些銀行系基金旗下子公司近期項目基本集中在PPP領域。相比之下，非銀行系基金子公司在該領域開拓業務則難度要大得多。

銀行系基金子公司首先受益

“PPP項目與房地產信托、非標融資不太一樣，后者只需兩三個有經驗的項目經理就能完成，PPP則往往需要整個集團的協同運作，參與的角色多，對機構的綜合實力要求更高。因此，基金子公司目前充當的是銀行資金進入PPP項目的通道。”一位基金子公司負責人表示。

據了解，財政部或地方政府同基金子公司成立多家PPP基金投資公司，其中以銀行系為主。3月份成立的中國政企合作投資基金股份有限公司，其洽談的PPP項目規模上萬億元，共有9名法人股東，分別為中國中信、光大保德信資管、建信(北京)投資基金、中國人壽保險、中銀資管、農銀匯理(上海)資管、交銀國際信托、建信資管和工銀瑞信資管，其中股東中的基金子公司均為銀行系。

“銀行在‘資產配置荒’的背景下，對一些PPP項目還是很感興趣的。此類項目期限長，正常都是5~10年。另外，有政府信用背書，還是國家大力引導的方向。”上述基金子公司負責人表示。

他介紹，對于非銀行系基金子公司，缺乏股東方背景，在項目爭奪上并不具優勢，僅有少數效率高、專業性強和價格低的非銀行系基金子公司能分到一些項目，“給誰都一樣，反正不用子公司承擔任何東西，主要是看誰的速度快。”一位上述子公司人士表示。

機構擔心后續兌付

據了解，目前市場上還有一些“類PPP項目”也在積極推行，項目性質雖與財政部對PPP的定義有些不同，目前推行速度也很快。北京某私募人士表示，部分類PPP模式實際上是包裝后的產業基金，但政府的參與度比以往的政信項目要高。

PPP項目的投資期限長，投資規模大。據了解，目前各家機構對項目未來兌付情況并不是特別敏感，他們更注重的是大類資產配置，其次是看投資回報。在經濟的下行周期中，貨幣政策持續寬松，PPP的年化回報在4%~8%，對一些機構吸引力很大。

“現在的母基金在多數情況下是銀行授信的額度，資金沒問題，關鍵是好項目難找。”一位私募人士存有憂慮：PPP項目做起來很難，若一些基金子公司參與的PPP存在不良，未來應對起來會非常難。

一基金經理表示，PPP是政府引進民營的資金進入公共事業領域的大方向；但一些地方政府的財政狀況也讓投資界對PPP存有疑慮：一方面很容易通過PPP拿到較多訂單；另一方面，很多地方政府未來會否存有兌付風險，還需要謹慎考察。