深改革+真成長 軍工板塊迎布局良機（名單+投資主線）

本輪由生產者物價指數（PPI）上行驅動的A股公司盈利修復的行情還在持續。同時，市場的驅動力也在由盈利修復驅動逐步切換到風險偏好驅動，滬指已站穩3200點。 由于美元加息預期、11月國內經濟高頻數據出現降溫跡象均對風險偏好邊際改善不利，短期市場波動在所難免，但由于房地產對經濟的提振效應仍在延續，并且企業盈利能力改善的邏輯在年內仍難被證偽，因此A股市場仍有望繼續震蕩向上。 軍工板塊 深改革+真成長 從滬指2638最低點算起，目前市場已反彈600點，還處于底部區域的板塊實屬不多，軍工板塊除今年7月前后出現全年最大反彈外，其余時間均表現平淡，現階段，軍工板塊在“深改革+真成長”雙驅動下，將迎來布局良機。 目前，世界不確定性在增加，特朗普上臺將重塑美國軍事戰略，英國脫歐影響仍將繼續發酵，舊的世界格局將被打破，中美俄博弈將加劇，國際新秩序將加速重構。加大軍工投入將成為長期的戰略性舉措，軍工在國家戰略地位將大幅提升，這就為產業需求長期擴張創造了條件，軍工板塊將進入加速成長期。 軍工企業在國家政策持續推動下，不僅懷有改革的愿望，更具備大手筆改革的條件，作為國企改革先鋒部隊，已提前步入改革深水區。各大軍工集團已進入融資密集期。 2016年以來，軍工板塊上市公司通過增發新股募集資金588億元，其中，各個軍工集團上市公司增發新股募資390億元，頻出利好提升市場改革預期。中航工業、中船重工、中船工業等軍工集團的資產證券化率已顯著提升，但航天科技、航天科工、中電科等以事業單位為主的軍工集團資產證券化率仍低于20%。 我國未來十年處于產業升級大周期，國防工業是國家科技含量最高的行業，將起到帶頭作用，有強烈意愿通過資產證券化完成公司治理結構改善、融資渠道多樣化。隨事業單位改制轉企的推進，盈利能力較強的科研院所有望轉企后注入上市公司或獨立上市，上述軍工集團的資產證券化率有望提升至45%以上，軍工企業的這輪產業升級將帶來不可多得的投資機會。 布局三投資主線 企業改革是為了丟包袱、輕裝上陣實現真成長。由于外部環境倒逼的軍備采購提速和軍轉民的高技術溢出，尤其是中上游零部件、原材料企業業績有望持續向上，軍工將成為國內為數不多的高景氣行業。疊加改革風口和產業共振，軍工產業中航天戰略、軍工信息化、軍工新材料等領域又將是重中之重，將迎來快于行業內其它領域的發展速度。航天產業全球規模達到3300億美元，其中美國占42%份額，中國僅10%份額，規模份額差距將讓我國航天領域發展速度隨著綜合國力增強而進入補償式發展階段；軍工信息化是目前國防安全至關重要的因素，信息化裝備在未來戰爭中的角色越來越重要，信息化建設將顯著受益于國防工業的持續增長；軍工新材料為國防安全提供保證，是高技術的先導和基礎，新材料也將迎來需求持續增長。 今年6月發布的《關于加快推進國防科技工業科技協同創新的意見》指出：“打造一批國防科技工業創新中心?！睂⑦M一步推動軍工材料發展?，F階段，軍工行情驅動力已經由之前的短期事件概念驅動，轉變為“深改革+真成長”驅動，這就需要我們在航天戰略、軍工信息化、軍工新材料等領域選擇出真成長的優質公司。 軍工板塊投資逐步回歸理性，價值投資屬性增強，主題投資屬性趨弱。接下來，大國博弈加劇，資產證券化進程提速、軍民融合深度發展、行業的基本面持續改善將會是行情的催化劑。 此前市場對軍工板塊關注度比較低，板塊整體彈性減弱，但隨著國防科技建設步伐加快催化劑影響下，風向偏好有望回升，板塊中短期內將獲得超額收益，以“深改革+真成長”為抓手，布局三條投資主線：主線1、裝備升級+天海空戰略：航天系（航天動力、航天長峰、航天科技），船舶系（中國動力、中電廣通），中航系（中直股份、中航電子、中航機電）；主線2、改革風口+軍工信息化：電科系（四創電子、杰賽科技、衛士通），金銀雙雄（金信諾、銀河電子）；主線3、高端制造+軍工新能源+新材料：振華科技、蘇試試驗、菲利華、火炬電子。 （作者系國泰君安證券分析師） 每經聲明：每經網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。