意大利公投前反對方民調領先 金融市場“靜”候沖擊波

每經編輯 每經記者 張喜威    

每經記者 張喜威

每經編輯 姚茂敦

按照時間表，意大利修憲公投結果將于北京時間12月5日揭曉。

根據此前的多項民調結果，反對修憲一方領先5~10個百分點。而意大利12月4日的最后民調也顯示，修憲一方的支持率比反對聲音落后5個百分點。對于意大利總理倫齊而言，盡管民調結果一直不樂觀，但仍有約1/4的選民未作出決定，最終結果仍存變數。

從市場表現來看，意大利指數（ITLMS）最近數月一直處于震蕩走勢，上周最后4個交易日反而累計上漲近5%。盡管歐元在美元走強的情況下最近幾個月大幅走低，但過去一周開始有所反彈。

盡管有分析師認為，從當前市場相對“冷靜”的表現看，意大利公投可能的結果已被市場提前消化。但也有分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，如修憲最終被否決，導致意大利總理倫齊辭職，仍然會對意大利、歐元區及全球金融市場帶來很大影響，短期內避險資產將會快速上漲，股票、商品等風險資產會出現明顯下跌。

意大利銀行業面臨沖擊

在過去一個月的意大利公投民調中，“不同意修憲”占多數，反對一方領先5~10個百分點。據報道，盡管根據相關法律，意大利自11月18日起禁止刊登任何有關公投的民意調查結果。不過，一些機構仍私下開展調查，而博彩公司也不斷更新針對此次公投結果的賠率。

12月4日，最新民調顯示，總理倫齊有關憲法改革的支持率較反對聲音落后5個百分點，且還有約1/4的選民未做出決定。

不少投資者擔心，如果公投之后意大利政局動蕩或過渡政府受困于政治斗爭，該國經濟尤其是銀行業勢必受到沖擊。

11月28日，經濟合作與發展組織在經濟展望報告中警告稱，意大利銀行業不良貸款高達3600億歐元，限制了信貸供應，也阻礙投資恢復。意大利銀行業2008年遭遇“金融危機”打擊，此后一直未能走出困境，其根本原因在于國內經濟持續低迷。

公開報道顯示，今后數月，意大利銀行業至少需要200億歐元資金，用于彌補貸款減記損失和壞賬處置。意大利第三大商業銀行西雅那下周計劃公開募集50億歐元資金，如公投失敗，可能導致融資失敗。一旦該行出現問題，將會動搖外界對意大利整個銀行業的信心。有消息人士向媒體透露，歐洲中央銀行已做好增持意大利國債的準備，以平息可能出現的市場動蕩。

Wind數據顯示，意大利指數（ITLMS）最近數月一直處于震蕩走勢，上周最后4個交易日反而累計上漲近5%，至18632.72。盡管意大利指數未受明顯沖擊，但銀行業股票上周跌勢明顯。

“壞消息”已被提前消化？

作為衡量投資者情緒的重要指標之一，意大利10年期國債收益率與德國10年期國債收益率的差距近日創下兩年半來的新高。

《每日經濟新聞》記者注意到，盡管歐元在美元走強的情況下近幾個月大幅走低，但過去一周中開始有所反彈。數據顯示，過去一周，歐元兌美元反彈了0.54%。意大利10年期國債收益率過去兩周震蕩走低，上周五收盤跌回2%下方，報1.915%，但與德國10年期國債收益率之間的利差依然維持在160個基點的高水平。

有分析人士認為，市場已對公投可能的負面結果以及壓力提前作出了反應和消解。不過，申萬宏源固定收益總部首席分析師范為對《每日經濟新聞》記者表示，市場肯定沒有完全消化負面影響，若修憲被否決、總理辭職，將對意大利、歐洲甚至全球金融市場帶來很大的影響。

“意大利是歐元區第三大經濟體，盡管其不具有德、法那樣的核心地位，但如果修憲失敗，甚至出現離開歐元區的可能，都會對歐元區形成重要打擊。”范為表示，從當前情況看，在歐元區主要國家中，意大利的整體表現糟糕。無論經濟增長還是就業狀況，其表現都比較差。目前情況下，意大利修憲通過的可能性并不高。

范為認為，短期看，若修憲公投失敗，將促使美元被動走強。因如果歐元區出現任何解體風險，或解體風險增加，歐元就會走弱，避險資產如黃金等會走強，股票等風險資產會下行。但長期看，其影響應該主要體現在地緣政治方面的變化。