新三板掛牌私募自查期滿 發展路徑差異顯現

一年的自查整改期限屆滿，新三板掛牌私募何去何從引發市場關注。根據記者統計，29家新三板掛牌私募中，13家發布了自查公告，不符合新增掛牌條件的機構或選擇剝離私募業務，或調整戰略擴張規模，也有私募基金盡管符合要求卻選擇主動離場。

在業內人士看來，隨著監管要求對融資的限制，新三板對私募基金的吸引力將下降，未來一些小規模PE機構可能率先摘牌。

13家公司發布自查公告

在叫停PE機構掛牌新三板之后，監管機構又于2016年5月27日公布《關于金融類企業掛牌融資有關事項的通知》（以下簡稱“通知”），規定已掛牌私募對是否符合新增掛牌條件進行自查并整改，否則將被摘牌。

如今，一年期限已到，掛牌私募將會迎來何種命運？Wind數據顯示，在29家新三板掛牌私募中，有12家在1年期限內發布了自查公告。

根據股轉系統披露出的公告信息，在新規發布之初，九鼎集團等7家公司率先披露了自查結果，而銀紀資產、新安金融、擁灣資產、蘇河匯四家公司則選擇在5月27日新規期限最后一天發布自查公告。

從披露的自查內容看，菁英時代、天圖投資、合晟資產、九鼎集團、思考投資等7家機構表示自查結果符合《通知》中新增掛牌條件。而蘇河匯、麥高控股、天信投資等機構面對部分不符合條件的自查結果，選擇剝離私募基金業務。

擁灣資產因不符合新規對實繳資產管理規模的要求，選擇在股權投資基金管理上做出戰略調整，以與上市公司或戰略合作方共同發起設立基金管理公司的模式進行規模擴張，并表示，未來三年基金管理規模將符合股轉中心對私募股權投資基金管理機構的要求。

銀紀資產則以公司業務已經轉向、私募基金業務占比較小為由，表示已不適用《通知》中新增掛牌條件的規定。

部分私募保殼忙，也有私募盡管符合條件卻選擇主動摘牌退出新三板。例如何合晟資產，盡管在2016年就發布了自查公告，表示符合新增條件，但在今年5月份發布公告申請終止掛牌。

此外，部分持有私募基金牌照的機構在自查期限內也選擇了剝離業務。2017年1月，基玉金服公告稱，因并未實質開展私募業務，決定申請注銷私募基金管理人登記。

小PE或陸續退出

記者發現，在公告的自查報告中，較難滿足條件的往往是管理費收入與業績報酬之和占收入來源的80%以上。創業投資類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在20億以上，私募股權類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在50億元以上。

“新增掛牌條件對PE和證券投資基金來說都較為苛刻。”滬上某投資新三板的基金子公司人士表示，但這實際上也是在要求私募機構回歸私募管理的本質，收入不應源于自營業務，而是來源于資產管理的管理費收入。

上海某投資新三板的私募人士也表示，此前新三板對私募機構的吸引力可能來自資金和品牌，通過掛牌新三板增加融資渠道，獲取客戶信任。

然而，一系列的監管趨緊和市場低迷讓新三板的吸引力在下降。上述基金子公司人士表示，新三板不僅對私募的吸引力在下降，對很多公司的吸引力都在下降。一方面是因為新三板和主板形成共振，主板的低迷對新三板形成負面影響；另一方面，未來會有私募機構陸續退出新三板。

上述私募人士也認為，在限制了私募的融資功能之后，掛牌私募既不能融資，又要履行嚴格的信披義務，同時，嚴格的審計也在一定程度上增加了掛牌私募機構的財務成本。