OMO連續兩日凈投放 資金面料維持緊平衡

周三（6月14日），央行在公開市場放量開展了900億元逆回購操作，當日有700億元逆回購到期，由此凈投放資金200億元，為連續第二日實現凈投放。市場人士指出，6月以來，央行在公開市場已有六日實現凈投放，僅兩日實現凈回籠，還有兩日實現完全對沖。總體而言，央行維護流動性平衡的態度明確，6月以來資金面也由緊轉松，近幾日短期資金供給充裕，接下來的半個月，盡管資金面面臨MPA考核等多重擾動，但結合央行重申“把握好去杠桿與維護流動性基本穩定之間的平衡”的表態來看，預計6月資金面平穩度過概率較大。

OMO連續兩日凈投放

央行昨日早間公告稱，在公開市場進行了300億元7天期、100億元14天期、500億元28天期逆回購操作，7天、14天、28天期逆回購中標利率分別為2.45%、2.60%、2.75%，均與上次持平。同時，昨日有700億元逆回購到期，由此實現凈投放200億元，為連續第二日實現凈投放。

從市場表現來看，昨日資金面全日保持均衡偏松的狀態，月內資金流動性寬松。據交易員透露，昨日早盤即有大型機構融出隔夜，市場很快借平。市場亦不乏7天、14天賣盤，多為非銀機構。跨6月底的買盤需求依然積極，買盤需求報在 5.20-5.50%附近。午后市場依然維持均衡偏寬松的狀態。

昨日銀行間質押式回購市場上（存款類機構），多數期限利率趨于下行。其中隔夜、7天加權利率分別下行0.91BP、12.9BP，最新分別報2.8033%、2.8899%；14天加權利率也下行15.72BP至3.7343%；跨月的21天加權利率則小幅上行0.76BP至4.9745%。

資金面料維持緊平衡

值得注意的是,央行昨日公布了5月份貨幣信貸數據，當月廣義貨幣供應量（M2）增速首次跌破10%，創歷史最低紀錄，引發市場關注。分析人士指出，M2同比走弱反映出金融去杠桿取得了一定的成果，結合當前經濟增速下行壓力顯現來看，央行將繼續根據經濟基本面和市場供求變化，把握好去杠桿與維護流動性基本穩定之間的平衡，預計6月資金面平穩度過概率較大。

九州證券鄧海清點評稱，5月M2同比增速大幅走弱主要在于嚴監管政策推動金融體系去杠桿，此外，M2同比走弱反映出金融去杠桿取得了一定的成果，這將有可能推動未來監管政策、貨幣政策出現邊際放緩的情況。

中金固收也發表觀點稱，鑒于債券利率已經某種程度上超調，尤其是短期債券收益率升幅較高，未來貨幣政策和銀行監管政策可能不會更大力度收緊，甚至在貨幣增速以及經濟進一步弱化的情況逐步放松。短期來看，需要關注本周MLF到期后是否還會繼續展期，另外美聯儲如果加息，央行是否還會繼續上調公開市場利率，如果這次不上調，已經某種程度上顯示政策態度有所松動，有利于債市修復超調部分。

“信貸表現超預期，社融增速不降反升，實體經濟仍有融資需求，金融去杠桿和‘加強監管協調’的背景下，貨幣降速、存量結構調整的總格局不變，央行政策重心仍在于配合去杠桿，以及維持去杠桿與流動性的平衡，6月資金面平穩度過概率較大。”天風證券表示。