新三板創新層凈利準入標準調減 專家：降低財務要求給精選層推出預留了空間

每經編輯 每經記者 王小璟    

每經記者 王小璟

12月22日，全國股轉公司召開新三板分層與交易制度改革新聞發布會，會上發布新三板重磅改革方案，包括分層制度的完善、交易制度和信息披露制度改革等內容。其中，分層制度的改革十分引人注目。

全國股轉公司表示，分層制度的改革主要有三個方面內容：一是在創新層準入條件的差異化標準中，調減凈利潤標準，提高營業收入標準，新增競價市值標準；二是在創新層準入條件的共同標準中，增加合格投資者人數要求；三是創新層維持條件改為以合法合規和基本財務要求為主。

《每日經濟新聞》記者注意到，全國股轉公司還針對此前分層調整過程中，市場各方咨詢較多的一些操作性問題，例如分層調整的啟動時間、個別分層標準的計算口徑等進行了明確。此外，考慮到掛牌公司掛牌規范一段時間后再進入創新層較為穩妥，因此刪除了申請掛牌同時進入創新層的規定。

東北證券股轉業務部副總經理張可亮認為，分層標準變化意義重大，降低了財務指標要求，讓更多企業看到希望，給精選層的推出預留了政策空間，讓市場對股轉下一步改革有了期待，這是回暖的跡象

準入條件：創新層的營收門檻升高凈利門檻降低

全國股轉公司表示，分層制度改革的總體思路是，在保持現有市場分層基本架構、基本邏輯不變的前提下，調整創新層的部分準入和維持標準，促進更多優質企業向創新層聚集，提高創新層公司的公眾化水平，與實施差異化的股票交易和信息披露制度相匹配，為進一步完善新三板市場功能的后續改革措施推出奠定市場基礎。

從創新層準入條件來看，改革的主要內容包括降低盈利性指標要求、提高營業收入指標要求、完善市值指標要求。改革之后的準入標準如下：

新標準一：

1、最近兩年連續盈利，且年均凈利潤不少于1000萬元；

2、最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低于8%；

3、股本總額不少于2000萬元。

原標準一要求最近兩年連續盈利，且年均凈利潤不少于2000萬元，最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低于10%。

新標準二：

1、最近兩年營業收入連續增長，且年均復合增長率不低于50%；

2、最近兩年平均營業收入不低于6000萬元；

3、股本總額不少于2000萬元。

原標準二要求最近兩年平均營業收入不低于4000萬元。

新標準三：

1、最近有成交的60個做市或者競價轉讓日的平均市值不少于6億元；

2、股本總額不少于5000萬元；

3、采取做市轉讓方式的，做市商家數不少于6家。

共同準入條件來看，增加了合格投資者人數要求、增加了最低凈資產要求、刪除了“最近60個可轉讓日實際成交天數占比不低于50%”。

改革后的共同準入條件如下：

1、最近12個月完成過股票發行融資，且融資額累計不低于1000萬元；合格投資者不少于50人。

2、公司治理健全；股東大會制度等9項制度完備；設立董事會秘書并取得董秘資格證書。

3、合法合規要求。

4、年報按時披露，審計意見符合要求。

維持標準來看，新增了最低凈資產要求，刪除凈利潤、營業收入、市值等全部3項差異化維持標準、刪除“最近60個可轉讓日實際成交天數占比不低于50%”。

同時，全國股轉公司表示，明年調層時間不變，仍為4月30日。

未來方向：漸次推進股票發行等方面制度創新

本次分層制度改革中，對于創新層準入條件的財務標準調整較多，全國股轉公司對此表示，財務標準是分層制度的核心，創新層準入條件中共有三套差異化財務標準，進入創新層的掛牌公司至少應符合其中一項標準。

其中標準一重在盈利能力。原來的規定為“最近兩年連續盈利，且年平均凈利潤不少于2000萬元，最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低于10%”。為擴大創新層對優質公司的覆蓋面，將凈利潤由兩年平均不低于2000萬元降低到兩年均不低于1000萬元，凈資產收益率由不低于10%降低到不低于8%；同時，為防止規模過小、經營不穩定的公司進入創新層，增加2000萬元最低股本要求。

標準二重在公司成長性。原來的規定為“最近兩年營業收入平均不低于4000萬元，營業收入復合增長率不低于50%”；為防止收入規模過小，業績波動較大的公司進入創新層，提升創新層公司質量，將兩年營業收入平均值由不低于4000萬元提高到不低于6000萬元，同時保留營業收入復合增長率不變。

標準三重在市場認可度。原來的規定為“最近有成交的60個做市轉讓日的平均市值不少于6億元”，為與交易制度改革后的集合競價交易方式相銜接，將“做市市值”修改為“做市市值或者競價市值”。同時，考慮標準三沒有盈利和收入要求，公司經營風險較大，對公司的凈資產應有更高的標準，將股東權益不少于5000萬元調整為股本不少于5000萬元。

對于市場非常關心的分層后的差異化制度安排，全國股轉公司表示，差異化制度安排既是市場分層的目的，也是分層制度的重要組成部分。本次分層制度改革后，創新層公司將實施差異化的股票轉讓和信息披露制度。

具體而言，在股票轉讓方式的差異化方面，對于采用集合競價轉讓方式的掛牌公司，創新層公司每個轉讓日撮合5次；而基礎層公司每個轉讓日僅撮合1次。在信息披露制度的差異化方面，對創新層公司增加了季度報告、業績快報和業績預告等披露要求，在執行審計準則等方面從嚴要求，并初步實現分行業信息披露；而基礎層公司披露要求基本保持不變。此外，全國股轉公司前期還會同滬深證券交易所發布了《創新創業公司非公開發行可轉換公司債券業務實施細則（試行）》，創新層公司可以發行可轉換雙創債融資，這也是創新層差異化制度安排的組成部分。

下一步，全國股轉公司將密切跟蹤市場需求的變化，以更好地服務創新型、創業型、成長型中小微企業為目標，漸次推進股票發行等方面的制度創新，積極拓展市場服務。

業內聲音：穩定創新層將為“再分層”打下基礎

分層制度改革方案公布后，引起業內人士熱議。

東北證券股轉業務部副總經理張可亮認為，分層標準變化意義重大，降低了財務指標要求，讓更多企業看到希望，給精選層的推出預留了政策空間，讓市場對股轉下一步改革有了期待，這是回暖的跡象，讓更多投資人看到希望入場，能增加一些交易。

東北證券新三板研究總監付立春則表示，目前來看，分層必須循序推進：先優化創新層標準，擴大創新層范圍，再在此基礎上推出精選層。此次優化，主要是調整各項標準，提高資本市場指標標準。

降低財務指標標準包括降低增長率的要求等，部分公司進入創新層后，增長率明顯放緩，造成公司進出創新層、創新層不穩定的原因之一。維持標準的調整、降低，也更加充分考慮了創新層的穩定性，以及范圍的擴大等。

還有，考慮到創新層公司流動性在新三板市場中的作用，需要提高進入創新層流動性指標的要求。比如增加股東人數等。這樣做，能起到鼓勵公司選擇做市等方式積極交易，進一步增加創新層的流動性。

聯訊證券新三板研究院負責人彭海認為，之前的創新層標準中符合標準一的創新層企業很少，說明標準偏高，導致部門優質企業未能進入創新層，符合標準二的創新層企業較多，因此本次將標準二收入指標相應上調，分層制度優化主要降低財務標準，提高資本市場指標，有助于提升市場交易屬性，從而進一步完善市場定價功能。

同時彭海預計，2018年將不會出現批量創新層企業被調出這種大幅變動的情況。創新層的穩定也為將來可能推進的再分層提供了實施的基礎條件。