每日經濟新聞 2018-01-01 20:06:14
每經編輯 每經記者 黃小聰
最近，有基金公司人士向火山君感概道，“看著偏股型基金去年（2017年）好多都實現了30%甚至是40%的收益，而自己手里拿著的量化基金卻還是虧的，都不知道是換呢還是不換呢？”
確實，不管是在公募還是私募，去年對于量化投資來說，是比較難受的一年。正如有私募人士說道，“2017年之所以量化不好做，因為太多事情發生變化，我們希望量化回撤跟預測一回事，但2017年就不是一回事。”
那么，在2018年，對于量化投資，還是一個好的參與機會嗎？各家機構又都會做哪些方面的調整呢？
量化投資或將開啟最好的時代
在市場上，投資者應該經常聽到，量化投資追求廣度，會有很多品種，而且喜歡比較快速的交易，這樣就能夠跟主觀投資相比，能夠規避掉很多風險，但是去年來說，其實也帶來了不利因素。
有私募人士指出，“其實量化投資并沒有天然就比主觀投資風控做得更好，為什么國內投資人之前都覺得風險很小，我覺得最重要原因是因為2015年之前股票中性策略，總的來說風險控制比較好，大家有一個潛意識就覺得風險應該非常小，實際量化只是一種方法，除非你是做高頻交易，可能把風險控制非常小，其他一些容量比較大的策略，其實風險控制有很多時候也跟市場有關系。”
雖說如此，但火山君近期在同一些機構人士交流中卻了解到，雖然投資者去年以來的投資體驗并不好，甚至紛紛轉向選擇偏股型基金，但在專業人士看來，可能量化投資的美好時代即將到來。
艾方資產董事長蔣鍇就表示，“隨著房地產市場的降溫，資管新規后銀行理財剛兌將逐步被打破，資金需要尋找更好的去處。未來的3-5年甚至更長的時間里，機構資金和居民財富會增加證券資產的配置比例。2018年證券市場很可能開啟新一輪的創新，我們會看到4000只股票、近千個期權合約、數百個債券標的、以及大量其他種類的標的，當主動投資無法覆蓋這么多標的時，量化投資的優勢慢慢顯現。在這個不斷變化、充滿挑戰的環境里，中國的量化投資或將開啟最好的時代。”
另據艾方資產數據統計顯示，白馬藍籌經過2017年的持續上漲，代表大盤藍籌的滬深300指數現在的市盈率為14.1倍，2017年度盈利增長17.2%，代表中盤股的中證500指數的市盈率為28.3倍，2017年度盈利增長47.8%。
在蔣鍇看來，“經過去年股價的下跌和盈利大幅增長，二線藍籌的吸引力在逐步提升，所以我們認為2018年的股票市場風格相比于2017年會更加均衡，白馬藍籌、中盤價值、小盤成長都會有機會，賺錢效應會擴散。這樣的市場環境更加有利于量化選股策略的表現，當市場里只有少部分股票連續上漲時，適合集中持股長期持有，而當市場的賺錢效應擴散后，通過不同的維度找到各種領漲股更加重要，量化模型的優勢就在這里。”
期權衍生品或是今年風口
而具體到操作上，對于今年的量化投資，各家私募機構又都準備了哪些新的法寶呢？
富善投資期貨量化部總監田源表示：“2018年我們在期貨和股票操作思路上，期貨上做深度，另外股票上縮小策略應用范圍，因為完全堅持以前的這些選股因子，肯定是有很多不合適地方，所以我們會跟隨市場風格，我們預計今年市值100億到500億的股票，經過過去幾年成長，有一些已經成為行業龍頭，另一方面2017年這波估值擠壓中，縱向和橫向上比較有吸引力，我們會把選股范圍縮小到這樣的范圍內，既符合市場風格又符合量化選股邏輯。”
雷根資產總經理李金龍則對今年展望道：“整體的投資策略分三塊，一是A股方面，更多圍繞一些指數做，比如中證500、中證1000，以及MSCI指數增強等，對沖方式會采用擇時對沖，不會百分之百對沖，當然策略也會隨著市場不同變化及時調整，因為畢竟結合市場情況做一個相對收益率；二是商品期貨，我們在去年做了很多圖型分析，商品期貨明顯還會以高頻角度做，高頻必然有個規模限制，收益、風險、規模很難達到面面俱到，商品期貨這塊可能會做一些基本面研究；三是境外市場。綜合來看，我們更希望做多樣化資產配置，不會盯住一個市場，如果單一市場受到波動，對于整體收益方面有很大影響。”
此外，衍盛資產董事長章友表示：“今年從一線藍籌，可能會關注到盈利比較好的二線藍籌，因為如果全市場只有100多支股票上漲，做價值投資就可以了，做量化投資，逐步沉淀到二線藍籌，會給量化類選股非常好的效果。CTA去年表現不好，多殺多，空殺空，去年很多人發現虧錢了，回撤很多資金，贖回比較大，今年凈值會降下來，這也是利好因素。”
“重點講一下期權衍生品計劃，我覺得今年是非常好的風口，從了解的情況來看，期貨公司、證券公司，會發現去年個股期權交易量是去年幾十倍，個人投資者和機構投資者認可度越來越高，另外因為定增受限制，可轉債成為非常好途徑。”章友進一步說道。
明得浩倫首席投資官孔令坤則是指出：“對于今年一些比如說對沖類多因子選股策略，有兩個觀點，第一，其實風控是最重要，首先你是否真正的堅持了所有風險因子層面中性，之前其實我覺得很多并沒有實現；第二點，多因子在風控非常嚴格情況下預期收益率可能5%和10%之間，如果你有一個比較切實的預期，實際上慢慢的這樣的策略仍然能成為大量資金配置主要的去處。因為很多資金也不是說一定追尋很高收益。”
每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久
（本文封面圖來自攝圖網）
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