牛市來了？（四）丨2018買什么？這5大類資產不容錯過

每經編輯 黃小聰    

每經記者 黃小聰 每經編輯 江月

2018開年以來，A股藍籌白馬繼續一直漲，港股也在不斷創新高。在目前的市場行情下，不少投資者都有一個疑問，那就是2018年還需要做大類資產配置嗎？如果需要，又有哪些資產值得配置呢？

A股：目前為止最為搶眼

其實所謂的大類資產配置，如果不考慮直接持有房產，單純從金融市場來看的話，根據類別的不同，基本上可以大致劃分為權益類、固定收益類、大宗商品（如黃金、原油等相關產品）和另類資產（如對沖基金、REITs基金等）。進入2018年，權益類的股市可以說表現最為搶眼，不管是A股市場還是港股市場，都讓人有種牛市已來的感覺，甚至不少機構都指出今年最好的機會就是在權益市場。

1、買什么：最看好金融業

某券商首席策略分析師表示：“2018年市場偏價值的風格不會變，金融還是我們最為看好的行業，增量資金來自于外資、保險；目前市場正從春天的震蕩市過渡到夏天的牛市，但還處于牛市的初級階段，隨著行情慢慢回暖，自然會對成長股的需求增加。也就是說，先價值龍頭開篇，到了下半年可能成長龍頭也會跟上，開始出現一些結構性的機會。”

另外，“如果是處于牛市中，就不要輕易擇時，2018年如果定性為牛市初期的話，可能會出現回撤，但是可能跟過去2年的回撤幅度相比會比較小，因此不合適做擇時，而是做一些結構上的調整。”

2、怎么買：不做大的擇時

而在具體配置方面，某保險機構人士則是指出了自己的思路：“2017年和2018年沒有太大的變化，依然按照價值投資去做。對我們來說，在各大類資產里面，其實最有吸引力的資產就是藍籌股，因為對于險資來說，加入布局藍籌股是必然的趨勢，即使經過去年的上漲，各行業龍頭股依然是最有吸引力的。另外，資管新規之后，各種中間渠道的錢出來后，會回到正軌上去，今年這種上漲其實只是開始，接下來保險還會加大配置。”

總的來說，“不做大的擇時，除非到了我們覺得估值到了該換掉的時候，不然的話，保持2017年的策略。”該保險機構人士進一步說道。

港股：依然是最便宜的資產

再到港股方面，興業證券研究所副所長張憶東在中信保誠基金更名發布暨2018年資產配置論壇上表示，“其實看港股不用看那么細，那些所謂的A/H股溢價都是戰術性的，我們要看戰略性的。戰略性上說，港股它本質上就是中國的資產，而且是最便宜的資產，當中國經濟面臨新的轉型時，其實港股是率先受益。”

“未來如果阿里巴巴、京東等公司陸陸續續回到港股市場，那么港股對于中國經濟轉型升級的代表性會不斷提升，這會重演2006~2007年那時候代表中國城鎮化、工業化最牛的公司，那時候先在港股，再從港股慢慢轉到A股，帶動A股的行情。”張憶東繼續說道。

債市：配置機會可能出現在二季度

顯然，對于各大機構來說，今年的資產配置不能回避的肯定是權益類市場。那么，對于其他類資產呢？比如說債券市場，已經持續低迷了很長時間，有人說還會繼續低迷，而有人說是目前的債市正處于黎明前的黑暗。

某公募基金總經理分析指出，“2016年4季度是熊市的開始，2017年是熊市的繼續，而且在整個2017年，除了在6月份有很短暫的2周的交易時機之外，其他大部分時間，基本上只要做，大部分都是錯的。展望2018年，我們覺得，一旦隨著貨幣的緊縮到了一定程度，市場會發生比較大的逆轉，這個時候債券市場會變成比較好的資產，而現在炒得很熱的資產，會變成比較差的資產，在2018年的某個時點會看到這種資產的切換，所以我覺得債券現在應該是一個熊市的末期。”

“比如10年國債到了4.2%~4.3%，10年國開到了5.2%~5.5%，我覺得債券市場是一個非常好的長期的買入機會。從節奏來看，一季度特別是春節前流動性一般都不是特別緊，但考慮到對于經濟周期的預期，以及對通脹的擔憂，債券市場仍然不會有特別明顯的機會。可能到了二季度，債券市場會出現非常好的交易性機會。”該總經理進一步說道。

黃金：走勢或類似于2017年

此外，今年以來表現比較好的還有黃金，COMEX黃金最新報收1353.3美元，回顧這輪黃金行情可以看到，自2017年12月12日的階段低點1238.3美元開始，一個多月時間漲幅已超過9%。有意思的是，數據顯示，從2000年算起，黃金在1~2月取得絕對收益的概率竟然高達71%,平均收益4.85%。

可以看出，2018年以來黃金已經有著明顯的收益，而現在要不要追漲呢？在某公募基金人士看來，“無論從統計還是從經濟邏輯來看，從2017年底加倉持有至2018年2月底，是確定性非常高的投資機會。全年的話，可能先沖高、再回落、再沖高，震蕩上行的趨勢，跟去年有點像，但年底會沖得高一點。”因此，謹慎一點的投資者可以選擇等回落后再進行相應選擇。

期權衍生品計劃：或是2018年風口

至于另類投資市場，某私募人士則是指出，“期權衍生品計劃，我覺得2018年是非常好的風口，從了解的情況來看，期貨公司、證券公司，會發現去年個股期權交易量是去年幾十倍，個人投資者和機構投資者認可度越來越高，另外因為定增受限制，可轉債成為非常好途徑。”

另外在CTA方面，在2018年也是值得關注的一塊。《每日經濟新聞》記者注意到，雖然全球CTA策略過去一年業績較為一般，但在2017年12月以來仍然獲得了大量大型機構投資人的青睞。

有私募人士指出，“2017年以來，國內CTA策略因商品市場主要品種波動率較低且品種走勢反轉頻繁等原因，收益表現平平。但我們研究優秀CTA策略產品的歷史走勢，其不僅長期凈值表現穩健，并且與傳統資產類別（股票、債券等）相關性較低，在資產配置組合中起到了很好的降低波動、平滑收益之作用。同時經統計，在海外成熟市場，優秀CTA策略產品出現回撤的階段正是機構投資者大幅度追加買入的時候。”