每經記者 王海慜    每經編輯 吳永久    

（圖片來自：攝圖網）

今年2月初以來，市場風格出現較大的轉向，“創藍籌”開始逐漸把傳統產業的“漂亮50”甩在了身后。不過數據顯示，就在白馬股逐漸受資金冷落的同時，近期滬深港通的北向資金卻對不少白馬股進行了“悄然”加碼。

隨著A股正式納入MSCI的腳步臨近，各券商關于A股納入MSCI的研報開始增多。有分析認為，去年下半年白馬股表現搶眼，一定程度上緣于主動配置的境外資金在去年10月以后已經通過滬深股通加快對于MSCI標的的配置，在當下的時間窗口，北向資金的布局動作值得投資者關注。

北向資金持續流入白酒龍頭

近階段，市場的一大特征是，"創藍籌"開始逐漸把傳統產業的“漂亮50”甩在了身后。與之對應的是，自2月上旬大盤大幅調整以來，上證50指數的日均成交金額已由1月中下旬高峰期的千億元上下出現明顯下降，3月底以來大致在400億元上下；本周五，上證50指數當日260多億元的成交金額更是創下去年11月以來的最低值。“彈藥”不足也限制了上證50的表現。

而去年表現萎靡的創業板，近期卻出現逆襲，從今年3月底以來，創業板日均成交金額在千億元上下波動；而在今年2月中旬，創業板指數的單日成交金額曾一度萎縮至400億元以下。

這一對比顯示，近期市場資金的主攻方向已從去年的“漂亮50”轉移至創業板。

據Wind資訊統計顯示，今年2月以來，在滬深主板的白馬股中，累計出現上漲的只有20支，而累計出現下跌的則超過50支，而中小創藍籌在今年2月以來的漲跌數量基本相同；而在整個創業板中，今年2月以來漲幅超過30%的個股數量超過70支，相比之下，在滬深300指數成分股中，漲幅超30%的只有來自TMT行業的用友網絡一家。

不過數據顯示，就在“漂亮50”逐漸受資金冷落的同時，近期滬深港通的北向資金卻對白馬股進行了“悄然”的加碼。據Wind資訊顯示，中國平安、貴州茅臺、海螺水泥、伊利股份、中國國旅、五糧液、洋河股份、東阿阿膠、海天味業、立訊精密、白云機場等一批白馬股近期均呈現北向資金持續凈流入狀態。

其中近期北向資金對白酒龍頭的態度與之前大相徑庭。在2月6日，貴州茅臺當日北向資金大幅凈流出14.2億元后，近兩個月來北向資金總體持續凈流入，上一輪北向資金持續凈流入貴州茅臺還要追溯到去年7月至8月上旬。

五糧液、瀘州老窖、洋河股份、水井坊等其他白酒股近期也出現類似的情形，近期這些公司均獲得了北向資金的持續凈流入。

對于白酒股近期獲得北向資金持續加倉的現象，有大型券商食品飲料行業首席向火山君表示，這可能是因為境外資金覺得一些白酒龍頭在前期大幅下跌后估值已可以接受，而橫向比較后，當前白酒龍頭的基本面也不錯。

另外，近期滬深港通的北向資金也總體呈現凈流入格局，其中滬股通最近8周中有7周呈現凈買入，上一輪滬股通持續凈買入的過程是在去年12月中旬至1月下旬；深股通最近15周中只有1周呈現凈賣出，其他14周均呈現凈買入。

A股納入MSCI節奏或超預期

A股納入MSCI的腳步日益臨近。

火山君注意到，從3月底開始，券商關于A股納入MSCI指數的研報開始增多，其中有觀點認為，去年下半年A股的白馬股表現搶眼，一定程度上緣于主動配置的境外資金在去年10月以后已經通過滬深股通加快對于MSCI標的的配置，在當下的時間窗口，北向資金的布局動作值得投資人關注。

本周，央行行長在博鰲亞洲論壇“貨幣政策的正常化”分論壇上表示，內地和香港從5月1日起互聯互通額度擴大，將把股市互聯互通每日額度擴大四倍。

對此，申萬宏源日前發布觀點稱，提升互聯互通單日額度主要不是為了交易需求，當前滬深港股通單日額度非常充足，額度不夠用的情況較為罕見，或許更多出于A股納入MSCI的考慮。

申萬宏源指出，未來A股納入MSCI可能出現的超預期情形包括——A股納入MSCI的節奏可能由原計劃的兩步走改為一步走、提升市值納入因子和增加中盤A股指數成分。

申萬宏源分析認為，跟蹤MSCI的主動型境外資金規模要遠超被動型境外資金規模，2017年下半年A股中白馬股表現亮眼的一大背景是主動型境外資金在去年10月以后已經通過滬深股通加快對于A股MSCI標的的配置。

不過僅從初期來看，由于A股納入MSCI的比例偏低，因此帶來的增量資金規模也較為有限。據國金證券測算，若按照一次性納入5%測算，根據A股在MSCI中國指數、MSCI亞洲（除日本）指數、MSCI新興市場指數、MSCI全球指數中占比，及對應的追蹤指數的資金量，可以計算出這四個市場為A股帶來約174億美元的增量資金，折合人民幣約1184億元；若分兩步實施，則每一步將帶來87億美元的增量資金，折合人民幣約592億元。

國金證券表示，雖然初期納入額度相較A股日均交易量占比不大，但增量資金入場對個股交易額和股價的影響值得關注，而從境外市場納入MSCI的經驗來看，A股納入MSCI或將帶來境外資金長期的持續流入和A股投資者結構的變化；從過往來看，境外機構配置A股，主要聚焦在“稀缺、績優、具備超級品牌價值”的公司。