高盛“內部打架”：原油基本面強勁，但技術面短期見頂？

圖片來源：視覺中國

過去四個交易日簡直是原油多頭的噩夢，同時也引發了市場對于未來走勢的激烈爭論。

拜沙特和俄羅斯的增產提案所賜，WTI油價從73美元的三年半高位狂跌近10%，布倫特油價也跌去近6.5%。兩合約價差擴至9.38美元，創2015年3月以來最大值。Saxo Bank A/S大宗商品研究部門Ole Sloth Hansen認為，油價已經進入避險模式。

對此，市場出現了明顯的意見分歧：一些人認為油價已觸頂， 但另一些人則認為這只是短暫現象，油價未來仍將上漲。

高盛的宏觀團隊對中長期前景仍持樂觀立場。他們認為，放松限產可能令油價短期觸頂，但強勁的基本面仍將在中長期對價格給予支撐。因此，他們維持其三季度原油均價升至82.5美元的預期不變。

高盛的技術分析團隊則對短線看空。他們稱，從技術分析角度來說，油價短期存在下行的可能性。

基本面：依然強勁

高盛分析師Damien Courvalin等人表示，油價將進一步走高，而不是下行，他們依然看多油價前景。理由如下：

1、對于沙特和俄羅斯的增產提議，市場的反應主要體現在拋售WTI原油期貨上，而非北海布倫特原油。

2、具體的增產力度尚未確定，即使按照美國媒體報道的將產量提升約100萬桶/日，這些增量只會抵消那些非自愿的產量減少， OPEC整體上依然將限產。

3、日均增產100萬桶的過程將是逐步執行的，市場在今年第三季度仍將處于供應不足的狀態。

4、委內瑞拉持續的供應中斷和伊朗原油潛在的出口受阻很有可能抵消一部分新增的產量。

5、OPEC增加生產的計劃需要在2019年進一步增產，屆時，這將令原本已經受限的閑置產能遭到進一步削減。

最關鍵的是，高盛直指此前油價上漲的根基——供應擾亂、庫存降低，認為原油基本面非常強勁，足以支撐他們82.5美元的油價預期：

盡管OPEC和俄羅斯的反應機制確實更加清晰，但放松限產絕不意味著市場將走上一條平坦順滑的再平衡之路。

當前的市場供應吃緊的程度、強勁的需求、以及供應受擾程度加深，都將為庫存進一步下降奠定了基礎，何況OPEC的閑置產能一直在下降。

因此，高盛認為，即使放松限產讓油價見頂了，那也只是短暫的，今年第三季度原油均價仍將為82.5美元/桶。他們依然預計從今年下半年到明年期間，油價存在偏于上行的風險。

除了對基本面進行分析之外，高盛還引用了歷史經驗作為輔證， 稱以往OPEC在像今天這樣需求強勁的環境里上調生產配額之后， 油價都會在隨后數月走高。

技術面：短期見頂

高盛技術分析團隊認為油價存在明顯的下行風險。他們警告， 技術圖形表明，原油已經出現了一個偏空的關鍵周線反轉信號。

該團隊對WTI原油期貨的周線圖進行了分析，認為始自去年6月低位以來的這波5浪中的第5浪有望向上測試71.76美元/桶，大概率會持續性修正一小段時間。

第4浪通?；爻窌辽?3.6%，不會超過38.2%左右。

最重要的是，原油市場可能已經完成了一個五浪圖形，這意味著它應該會開始步入一個調整的過程。

上升楔形是一個典型的升勢終結模式，通常以急劇的突破結尾。所以，突破一直是相當教科書式的信號。

楔形形態本身暗示著價格將回吐漲幅，跌至61.73美元，逼近最大跌幅38.23%回撤位62.23美元。

來源：華爾街見聞 作者：祁月

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